استراتژیست‌های NBC انتظار دارند چشم‌انداز کوتاه‌مدت یورو ناهموار باشد؛ به‌دلیل بالابودن ریسک‌های ژئوپلیتیک (ریسک‌های ناشی از تنش‌های سیاسی و درگیری‌ها)، تداوم قیمت‌های بالای انرژی و رشد اقتصادی ضعیف. آن‌ها می‌گویند این عوامل می‌تواند باعث دوره‌های کوتاه «ریسک‌گریزی» (حالتی که سرمایه‌گذاران از دارایی‌های پرریسک خارج می‌شوند) و تضعیف EUR/USD شود.

آن‌ها بانک مرکزی اروپا را در وضعیت «صبر و انتظار» توصیف می‌کنند. شورای حکومتی (هیئت تصمیم‌گیر بانک مرکزی اروپا) به افزایش ریسک‌های بالادستی تورم (امکان بالاتر رفتن تورم) و افزایش ریسک‌های پایین‌دستی رشد (احتمال ضعیف‌تر شدن رشد) اشاره کرده، در حالی‌که انتظارات تورمی بلندمدت همچنان «مهار شده» است (بازار هنوز انتظار جهش پایدار تورم را ندارد).

NBC همچنان انتظار دارد تا پایان سال EUR/USD اندکی رشد کند؛ با فروکش‌کردن شرایط و ادامه رویکرد محتاطانه بانک مرکزی اروپا، نه «متمایل به کاهش نرخ» (یعنی طرفدار پایین آوردن نرخ بهره). همچنین می‌افزایند ارزش‌گذاری یورو مثل قبل حامی آن نیست، چون «نرخ واقعی مؤثر ارز» (شاخصی که ارزش یورو را با در نظر گرفتن تورم و وزن شرکای تجاری می‌سنجد) نزدیک میانگین بلندمدت است.

آن‌ها برای مسیر ارز یک روند دو مرحله‌ای ترسیم می‌کنند: ابتدا احتمال ضعف کوتاه‌مدت اگر ریسک ژئوپلیتیک قیمت انرژی را بالا نگه دارد و تمایل به ریسک را کم کند، سپس تقویت محدود تا پایان سال با جذب شوک توسط بازار.

با توجه به چشم‌انداز ناهموار یورو، انتظار داریم این ارز در کوتاه‌مدت زیر فشار تنش‌های ژئوپلیتیک و قیمت بالای انرژی باشد. با بالا رفتن دوباره قراردادهای آتی گاز طبیعی TTF هلند (قراردادهایی برای خرید/فروش آینده گاز در مرکز قیمت‌گذاری اروپا) به بالای ۳۵ یورو به‌ازای هر مگاوات‌ساعت در هفته گذشته، ریسک ضعف کوتاه‌مدت جفت‌ارز EUR/USD (نرخ برابری یورو به دلار) همچنان بالاست. در نتیجه، این جفت‌ارز در معرض عقب‌نشینی قیمت قرار دارد؛ به‌خصوص در دوره‌هایی که تمایل بازار به ریسک پایین است.

داده‌های اخیر این تعادل حساس را تأیید می‌کند؛ رشد تولید ناخالص داخلی (GDP) منطقه یورو در سه‌ماهه اول ۲۰۲۶ فقط ۰.۱٪ بوده و تورم آوریل روی ۲.۵٪ بالا و «چسبنده» مانده است (به‌سختی پایین می‌آید). این وضعیت بانک مرکزی اروپا را در حالت صبر و انتظار نگه می‌دارد، چون نمی‌تواند برای مقابله با رشد ضعیف، تهاجمی عمل کند بدون آن‌که تورم را دوباره داغ کند. بنابراین انتظار داریم بانک مرکزی اروپا صبور بماند؛ این موضوع از ارز حمایت می‌کند، اما ظرفیت رشد سریع آن را هم محدود می‌سازد.

به‌نظر ما دوره سودهای آسان ناشی از «ارزان بودن» تمام شده، چون نرخ واقعی مؤثر یورو اکنون نزدیک میانگین بلندمدت است. یعنی از اینجا به بعد، تقویت یورو باید از بهبود عوامل واقعی اقتصاد بیاید، نه صرفاً بازگشت خودکار به متوسط تاریخی. یورو دیگر «حراج» نیست؛ بنابراین معامله‌گران باید بیشتر انتظار رشد آرام داشته باشند تا جهش تند.

با نگاه به نوسان‌های ۲۰۲۵، الگوی مشابهی دیده شد: یورو با ترس از افزایش قیمت انرژی تضعیف شد و سپس با جذب شوک توسط بازار و ایستادگی بانک مرکزی اروپا به‌تدریج برگشت. این تجربه نشان می‌دهد هرچند افت به زیر ۱.۰۷۰۰ در هفته‌های آینده ممکن است، اما برای کسانی که افق بلندتر دارند می‌تواند فرصت خرید باشد. این سابقه از نگاه دو مرحله‌ای برای ادامه سال پشتیبانی می‌کند.

برای چند هفته آینده، راهبرد محتاطانه می‌تواند «پوشش ریسک افت» باشد (کاهش زیان در صورت افت قیمت) یا فروش «اختیار خرید خارج از قیمت» (اختیار خریدی که قیمت اعمالش بالاتر از قیمت فعلی است و احتمال سوددهی آن کمتر است) با سررسیدهای ژوئن و ژوئیه ۲۰۲۶. این روش به معامله‌گر اجازه می‌دهد «حق‌بیمه» بگیرد (پولی که خریدار اختیار می‌پردازد) و هم‌زمان بپذیرد که احتمال بالایی وجود دارد یورو به‌دلیل سیگنال‌های متناقض اقتصادی در یک «محدوده قیمتی» بماند (حرکت بین سقف و کف مشخص). این چیدمان برای حرکت خنثی یا کمی نزولی مناسب است تا زمانی که بهبود پایدار شکل بگیرد.