طلا در معاملات اروپا تا حدود ۴٬۵۸۰ دلار پایین آمد؛ نزدیک به کف نوسانی روز جمعه. بازارها ریسک بالاتر رفتن تورم را از محل خطرات انرژی در خاورمیانه قیمت‌گذاری می‌کنند؛ عاملی که می‌تواند از سیاست پولی سخت‌گیرانه‌تر بانک‌های مرکزی حمایت کند و تقاضا برای دارایی بدون سود دوره‌ای (دارایی‌ای که بهره یا سود نقدی پرداخت نمی‌کند) را کاهش دهد.

آمریکا از «پروژه آزادی» برای هدایت کشتی‌ها از تنگه هرمز خبر داد و هشدار داد اگر این مسیر مختل شود از زور استفاده خواهد کرد. مقام‌های ایرانی گفتند ورود آمریکا نقض آتش‌بس است و سپاه پاسداران اعلام کرد احتمال ازسرگیری درگیری‌ها بالاست؛ موضوعی که به حمایت از قیمت نفت کمک می‌کند.

افزایش تورم و انتظارات نرخ بهره

داده‌های آمریکا که پنج‌شنبه گذشته منتشر شد نشان داد تورم در مارس شتاب گرفته و این موضوع انتظارها را تقویت کرده که نرخ‌های بهره آمریکا ممکن است تا بخش زیادی از سال آینده بدون تغییر بماند. فدرال رزرو (بانک مرکزی آمریکا) نرخ بهره را در بازه ۳٫۵۰٪ تا ۳٫۷۵٪ نگه داشت؛ با سه رأی مخالف، که بالاترین تعداد مخالفت از سال ۱۹۹۲ است.

نیل کشکاری، رئیس فدرال رزرو مینیاپولیس، گفت طولانی شدن درگیری با ایران ریسک تورمی را بالا می‌برد و می‌تواند به اقتصاد آسیب بزند؛ او به احتمال نرخ‌های بهره بالاتر اشاره کرد. همچنین قوی‌تر شدن دلار آمریکا به طلا فشار آورد. توجه بازار به داده‌های این هفته آمریکا، از جمله گزارش «اشتغال غیرکشاورزی» جمعه (آمار ماهانه اشتغال و دستمزدها به‌جز بخش کشاورزی) معطوف شده است.

از نظر فنی، MACD یک‌ساعته زیر صفر است (شاخص مومنتوم/شتاب روند که اختلاف دو میانگین متحرک را می‌سنجد) و RSI روی ۴۹٫۶۰ قرار دارد (شاخص قدرت نسبی که شدت خرید/فروش را در بازه ۰ تا ۱۰۰ نشان می‌دهد). سطوح مهم شامل حمایت نزدیک ۴٬۶۰۰ دلار و ۴٬۵۱۲٫۲۸ دلار است و مقاومت‌ها در ۴٬۶۵۰٫۴۷، ۴٬۶۵۵٫۶۱، ۴٬۶۹۹٫۸۸، ۴٬۷۴۴٫۱۵، ۴٬۸۰۷٫۱۹ و ۴٬۸۸۷٫۴۸ دلار قرار دارند.

می‌توان دید نگرانی‌های سال گذشته درباره فشار سیاست پولی تندترِ بانک‌های مرکزی بر طلا بی‌دلیل نبود. محور این نگرانی‌ها تنش‌های ژئوپلیتیک بود که تورم را بالا می‌برد و فدرال رزرو را مجبور می‌کرد در موضع حمایتی خود تجدیدنظر کند. با نگاه به وضعیت در ۲۰۲۵، فدرال رزرو نرخ‌ها را حوالی ۳٫۷۵٪ نگه داشته بود و میان سیاست‌گذاران اختلاف نظر قابل‌توجهی دیده می‌شد.

پیامدها برای طلا و نحوه موقعیت‌گیری

ریسک‌های ژئوپلیتیک سال ۲۰۲۵ از بین نرفته و فقط شکل آن تغییر کرده است. بی‌ثباتی ادامه‌دار در خاورمیانه برای قیمت نفت خام کف ایجاد می‌کند؛ به‌طوری که قراردادهای آتی WTI (قراردادهای استاندارد خرید/فروش نفت در آینده؛ WTI شاخص نفت آمریکا) در اوایل ۲۰۲۶ غالباً نزدیک ۸۰ دلار برای هر بشکه معامله می‌شوند. تداوم هزینه انرژی به تورمی دامن می‌زند که سیاست «نرخ‌های بالا برای مدت طولانی» فدرال رزرو را توجیه می‌کند و برای طلا مانع ایجاد می‌کند.

برای معامله‌گران بازار مشتقه (ابزارهایی مثل اختیار معامله و قرارداد آتی که ارزششان از دارایی پایه می‌آید)، این چشم‌انداز می‌تواند به معنی آماده شدن برای تضعیف بیشتر طلا در هفته‌های آینده باشد. خرید «اختیار فروش» (Put؛ حق فروش دارایی در قیمت مشخص) روی قراردادهای آتی طلا (GC؛ نماد معاملات آتی طلا) یا یک صندوق قابل معامله مبتنی بر طلا (ETF؛ صندوقی که مثل سهم در بورس خریدوفروش می‌شود) راهی ساده برای سود بردن است اگر طلا به سمت حمایت‌های کلیدی نزدیک ۴٬۵۱۰ دلار حرکت کند. با توجه به اینکه نوسان بازار طبق شاخص VIX (شاخص ترس/نوسان مورد انتظار در بازار سهام آمریکا) زیر ۲۰ باقی مانده، هزینه خرید این اختیارها خیلی سنگین نیست.

برای رویکرد دقیق‌تر در سناریوی افت تدریجی می‌توان از «اسپرد اختیار فروش نزولی» استفاده کرد (Bear Put Spread؛ خرید یک اختیار فروش و هم‌زمان فروش اختیار فروش دیگر با قیمت اعمال پایین‌تر برای کم کردن هزینه). مثلاً معامله‌گر می‌تواند یک اختیار فروش ژوئن ۴٬۵۵۰ را بخرد و هم‌زمان یک اختیار فروش ژوئن ۴٬۵۰۰ را بفروشد تا هزینه اولیه کاهش یابد. این موقعیت از حرکت قیمت به زیر ۴٬۵۵۰ سود می‌برد و با دید بنیادی همسو است که فشار غالب به سمت نزول است.

با این حال باید ریسک جهش ناگهانی تنش‌های ژئوپلیتیک را هم در نظر گرفت؛ رخدادی که می‌تواند باعث رشد طلا به‌عنوان پناهگاه امن شود و اثر روایت نرخ بهره را موقتاً کنار بزند. برای پوشش این ریسک، معامله‌گران می‌توانند «اختیار خرید» بسیار دور از قیمت فعلی و ارزان بخرند (Out-of-the-money؛ یعنی قیمت اعمال خیلی بالاتر از قیمت فعلی). این کار مثل بیمه کم‌هزینه در برابر برگشت تند و غیرمنتظره به سمت بالا عمل می‌کند.