شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) ترکیه در ماه آوریل نسبت به ماه قبل ۴.۱۸٪ افزایش یافت. این رقم بالاتر از انتظار ۳.۲۸٪ بود.
رقم آوریل ۰.۹۰ واحد درصد بالاتر از پیشبینیها ثبت شد و نشان میدهد سرعت افزایش ماهانه قیمتها از برآورد بازار بیشتر بوده است.
پیامدها برای سیاست بانک مرکزی
با توجه به اینکه تورم (یعنی رشد عمومی قیمت کالاها و خدمات) چسبندهتر از انتظار باقی مانده، بانک مرکزی جمهوری ترکیه (CBRT) زیر فشار جدی قرار دارد تا سیاست پولی انقباضی خود را حفظ کند. سیاست پولی انقباضی یعنی بالا نگه داشتن نرخ بهره و محدود کردن رشد پول برای کاهش تورم. انتظار میرود بانک پیام بدهد که نرخها را برای مدت طولانیتری بالا نگه میدارد و احتمال یک افزایش غافلگیرکننده نرخ بهره در جلسه بعد بیشتر شده است. با توجه به چرخه تهاجمی افزایش نرخ در سال ۲۰۲۴ که نرخ سیاستی تا ۵۰٪ بالا رفت، مشخص است CBRT در صورت نیاز اقدام شدید انجام میدهد.
این شوک تورمی احتمالاً به ضرر لیر ترکیه تمام میشود. معاملهگران میتوانند به موقعیتگیری برای تضعیف بیشتر لیر در برابر دلار آمریکا فکر کنند؛ برای مثال با «اختیار خرید (Call Option)» روی جفتارز USD/TRY. اختیار خرید یعنی قراردادی که به خریدار حق میدهد (نه الزام) در یک قیمت مشخص، در آینده دارایی را بخرد. با توجه به اینکه تورم نقطهبهنقطه (یعنی نسبت به ماه مشابه سال قبل) اخیراً تا ۶۹.۸٪ هم رسیده، نرخ بهره بالا هنوز سخت میتواند «بازده واقعی» مثبت بدهد؛ بازده واقعی یعنی بازده پس از کم کردن اثر تورم. این موضوع به ارز فشار وارد میکند.
برای شاخص سهام BIST 100، ماندگاری نرخهای بهره بالا یک عامل منفی مهم است. هرچند این شاخص گاهی برای سرمایهگذاران داخلی نقش پوشش ریسک تورم را دارد، اما در هفتههای آینده حساسیت به نرخ بهره (یعنی واکنش بازار سهام به تغییرات نرخها) میتواند عامل اصلی شود. استفاده از «اختیار فروش (Put Option)» محافظتی روی قراردادهای آتی BIST 100 میتواند راهکار منطقی برای پوشش ریسک افت بازار باشد. اختیار فروش یعنی قراردادی که به خریدار حق میدهد (نه الزام) دارایی را در قیمت مشخص بفروشد. قرارداد آتی هم توافق خرید/فروش در آینده با قیمت از پیش تعیینشده است.
نتیجه اصلی این اختلاف با پیشبینیها، افزایش مورد انتظار نوسان بازار است. ابهام درباره تصمیم بعدی CBRT و مسیر لیر باعث میشود «پریمیوم اختیار معامله» (یعنی قیمت/هزینه خرید اختیار) بالا برود. در چنین فضایی، «استراتژیهای مبتنی بر نوسان» که از حرکتهای بزرگ قیمت—فارغ از جهت—سود میگیرند، جذابتر میشوند.
