طلا (XAU/USD) در معاملات اولیه آسیا در روز دوشنبه تا حدود ۴٬۶۰۵ دلار عقبنشینی کرد. بازارها چشم به تنشهای ژئوپولیتیک دارند و قرار است «جان ویلیامز» رئیس فدرالرزرو نیویورک (بانک مرکزی آمریکا در منطقه نیویورک) امروز سخنرانی کند.
به گزارش بلومبرگ، تلاشهای میانجیگری برای پایان جنگ ایران ادامه یافت؛ پس از آنکه دونالد ترامپ، رئیسجمهور آمریکا، گفت تازهترین پیشنهاد صلح تهران ممکن است خواستههای او را تأمین نکند. ترامپ همچنین گفت آمریکا از دوشنبه هدایت برخی کشتیهای بیطرفِ گیر افتاده در خلیج فارس را برای عبور از تنگه هرمز آغاز میکند.
ریسکهای ژئوپولیتیک و تمرکز بازار
یک مقام ایرانی گفت ورود آمریکا به موضوع هرمز بهعنوان نقض آتشبس تلقی میشود. او افزود تنگه هرمز و خلیج فارس جای لفاظی (حرفهای تند رسانهای و سیاسی بدون اقدام عملی) نیست.
افزایش تنش در خاورمیانه میتواند نگرانی از تورم (بالا رفتن عمومی قیمتها) را بیشتر کند و احتمال کاهش نرخ بهره را کم کند؛ موضوعی که میتواند به طلا فشار بیاورد. طلا معمولاً در زمان نااطمینانی بهعنوان «پناهگاه امن» (داراییای که سرمایهها در بحران به آن منتقل میشود) استفاده میشود، اما سود یا بهرهای پرداخت نمیکند؛ بنابراین وقتی نرخها بالا باشد میتواند جذابیت کمتری داشته باشد.
خرید بانکهای مرکزی میتواند جلوی افت بیشتر را بگیرد. بانک مرکزی هند بیش از ۱۰۰ تُن متریک طلا را برای سومین سال پیاپی به هند بازگردانده و تا پایان مارس ۲۰۲۶ حدود ۸۸۰ تُن متریک نگه داشته است.
بنبست فعلی در خلیج فارس ریسک جدی در هر دو جهت ایجاد کرده و این ریسک تا حدی در قیمتها دیده میشود. «نوسان ضمنی» (برآورد بازار از شدت نوسان آینده که از قیمت اختیار معامله برداشت میشود) در «اختیار معامله»های کوتاهمدت طلا به بالای ۲۵٪ رسیده است؛ یعنی معاملهگران منتظر حرکت تند قیمت هستند. در چنین شرایطی، صرفاً نگه داشتن موقعیت «فیوچرز» جهتدار (قرارداد آتی؛ تعهد خرید/فروش در آینده با قیمت مشخص) در هفتههای پیشرو ریسک بالایی دارد.
جایگاهگیری اختیار معامله و نوسان
باید به خطر بازگشت تورم ناشی از هر درگیری احتمالی توجه کرد. پس از دوره سخت ۲۰۲۵ که «تورم هسته (Core CPI)» (تورم بدون اقلام پرنوسان مثل غذا و انرژی) برای مدت کوتاهی به ۴.۵٪ رسید، فدرالرزرو به فشار قیمتها حساستر شده است. اگر جان ویلیامز لحن «انقباضی» (Hawkish؛ تأکید بر نرخ بهره بالاتر و سختگیری پولی) داشته باشد، طلا میتواند افت کند؛ بنابراین استفاده از «اختیار فروش حمایتی (Put)» (بیمهکردن سبد با حق فروش در قیمت مشخص) یا «اسپرد فروش نزولی (Bear Put Spread)» (خرید یک اختیار فروش و فروش اختیار فروش دیگر برای کاهش هزینه، با سود محدود) میتواند پوشش ریسک (هج؛ کاهش ریسک زیان) مناسبی برای موقعیتهای خرید موجود باشد.
در مقابل، تشدید مستقیم درگیری نظامی میتواند فوراً «فرار به سمت دارایی امن» (انتقال سرمایه به داراییهای کمریسکتر) را فعال کند. جهش کوتاه برنت به بالای ۱۳۰ دلار در هر بشکه در اکتبر ۲۰۲۵ در رخدادی مشابه، به افزایش طلا کمک کرد. بنابراین نگه داشتن مقداری «اختیار خرید خارج از پول (Out-of-the-money Call)» (اختیار خریدی که قیمت اعمالش بالاتر از قیمت فعلی است و ارزانتر است) میتواند با ریسک محدود، ظرفیت رشد قابلتوجهی بدهد.
در مجموع، تقاضای قوی بانکهای مرکزی برای قیمت یک کف ایجاد میکند. بازگرداندن طلا توسط بانک مرکزی هند ادامه روند خرید سنگینی است که در ۲۰۲۴ و ۲۰۲۵ از سوی بانکهای مرکزی جهان دیده شد و هر سال بیش از ۱٬۰۰۰ تُن متریک به ذخایر رسمی اضافه کرد. این تقاضای پایدار احتمالاً افتهای متوسط قیمت طلا را جذب میکند.
با توجه به این نیروهای متضاد، باید به سراغ راهبردهایی رفت که از حرکت بزرگ قیمت، مستقل از جهت، سود میبرند. اجرای «استرادل خرید (Long Straddle)» (خرید همزمان اختیار خرید و فروش با یک قیمت اعمال) یا «استرنگل خرید (Long Strangle)» (خرید اختیار خرید و فروش با قیمتهای اعمال متفاوت و معمولاً دورتر) برای استفاده از نااطمینانی بالا قابل بررسی است. این کار امکان سود از شوک ژئوپولیتیک و رشد قیمت یا از سختگیری فدرالرزرو و ریزش تند را فراهم میکند.
