EUR/JPY در معاملات آسیایی روز جمعه حوالی ۱۸۴.۴۰ تا ۱۸۴.۵۰ معامله شد؛ پس از سقوط ۱.۸۸ درصدی در روز قبل. این حرکت در حالی رخ داد که ین ژاپن پس از انتشار آمارهای متناقض تورم توکیو تضعیف شد.

تورم مصرف‌کننده (CPI، شاخص قیمت مصرف‌کننده) در توکیو در آوریل نسبت به مدت مشابه سال قبل ۱.۵٪ افزایش یافت (در برابر ۱.۴٪ قبلی). تورم هسته (Core CPI، تورم بدون اقلام پرنوسان؛ اینجا «بدون مواد غذایی تازه») ۱.۵٪ رشد کرد که کمتر از پیش‌بینی ۱.۸٪ و پایین‌تر از ۱.۷٪ قبلی بود. همچنین CPI بدون مواد غذایی تازه و انرژی (شاخصی که نوسان‌پذیرترین اقلام را حذف می‌کند تا روند اصلی تورم روشن‌تر شود) از ۱.۷٪ به ۱.۵٪ کاهش یافت.

Tokyo Inflation And Yen Reaction

ین پیش‌تر پس از یک حرکت تند، حمایت شده بود؛ حرکتی که در بازار به اقدام احتمالی مقام‌های ژاپنی برای حمایت از ارز (مداخله ارزی؛ یعنی خرید یا فروش مستقیم ارز توسط دولت/بانک مرکزی برای اثرگذاری بر نرخ) نسبت داده شد. وزارت دارایی ژاپن هیچ اقدامی را تأیید نکرده و معامله‌گران احتمال تکرار این اقدامات را می‌سنجند.

آتسوشی میمورا، معاون وزیر دارایی در امور بین‌الملل، درباره مداخله ارزی یا قراردادهای آتی نفت خام (Crude Oil Futures؛ قراردادهایی برای خرید/فروش نفت در تاریخ آینده با قیمت مشخص) اظهار نظر نکرد. او گفت ژاپن درباره موضوعات ارزی در تماس نزدیک با آمریکا است.

یورو نیز حمایت شد؛ پس از آنکه بانک مرکزی اروپا (ECB) در نشست آوریل نرخ‌های بهره را بدون تغییر نگه داشت و نرخ سپرده (Deposit Rate؛ نرخی که بانک‌ها برای سپرده‌گذاری نزد ECB دریافت می‌کنند و به بازار پول جهت می‌دهد) روی ۲٪ باقی ماند. ECB اعلام کرد چشم‌انداز کلی تغییر زیادی نکرده، اما ریسک‌های افزایشی تورم و ریسک‌های کاهشی رشد بیشتر شده است.

Options Volatility And Intervention Risk

مداخله‌هایی که سال گذشته دیده شد، نوسان شدید کوتاه‌مدت ایجاد کرد اما روند بلندمدت تضعیف ین را تغییر نداد. الگوی مشابهی در مداخلات ۲۰۲۲ و ۲۰۲۴ هم دیده شد؛ جایی که تریلیون‌ها ین خرج شد اما اثر آن موقت بود. برای معامله‌گران ابزارهای مشتقه (Derivatives؛ قراردادهایی که ارزششان از دارایی پایه مثل ارز گرفته می‌شود)، این یعنی با وجود ادامه روند پایه به سمت ین ضعیف‌تر، خطر برگشت‌های ناگهانی و تند بسیار بالاست. در چنین دوره‌هایی «نوسان ضمنی» (Implied Volatility؛ انتظاری که قیمت آپشن‌ها از نوسان آینده نشان می‌دهد) در اختیار معامله‌های EUR/JPY بالای ۱۲٪ جهش کرده است.

شکاف سیاستی بین اروپا و ژاپن از زمان موضع محتاطانه ECB در آوریل ۲۰۲۵ بیشتر شده است. تورم چسبنده منطقه یورو (Sticky Inflation؛ تورمی که به‌سختی کاهش می‌یابد) که اکنون ۲.۸٪ گزارش می‌شود، ECB را وادار کرده نرخ سپرده را در ۲.۲۵٪ نگه دارد. در مقابل، بانک مرکزی ژاپن فقط نرخ خود را به ۰.۱٪ رسانده است. این اختلاف نرخ بهره (Interest Rate Differential؛ فاصله نرخ‌ها که روی جریان سرمایه و نرخ ارز اثر می‌گذارد) همچنان به نفع یورو است.

در این فضا، معامله‌گران می‌توانند خرید «اختیار خرید» (Call Option؛ حق خرید در قیمت مشخص) روی EUR/JPY را بررسی کنند تا از افزایش احتمالی سود بگیرند، در حالی که اگر مداخله دیگری رخ دهد، ریسک از قبل محدود است. فروش «اختیار فروش» دور از قیمت فعلی (Out-of-the-money Put؛ اختیاری که در قیمت‌های فعلی ارزش اجرایی ندارد) هم می‌تواند راهی برای دریافت پرمیوم (Premium؛ مبلغی که فروشنده/خریدار آپشن می‌گیرد/می‌پردازد) باشد، با تکیه بر نوسان ضمنی بالا و این دیدگاه که تقویت ین کوتاه‌مدت است. با این حال، اگر مداخله بزرگ‌تر از انتظار باشد، این روش ریسک بالایی دارد.

تنش اصلی بازار همچنان میان سیاست پولی منفعل بانک مرکزی ژاپن (Passive Monetary Policy؛ تغییر کم یا کند در نرخ‌ها و ابزارها) و مداخلات فعال وزارت دارایی در بازار ارز است. همین کشمکش دلیل اصلی نوسان بالایی است که دیده می‌شود. بنابراین معامله‌گران بهتر است روی راهبردهایی تمرکز کنند که هم از روند صعودی EUR/JPY و هم از دوره‌های نوسان بسیار شدید قیمت بهره ببرند.