طلای نقدی (XAU/USD) روز سه‌شنبه ۱.۸۵٪ افت کرد و نزدیک ۴,۵۹۶ دلار بسته شد؛ در حالی که تا حدود ۴,۵۵۵ دلار هم پایین آمد. در چهار جلسه از شش جلسه اخیر با کاهش بسته شد و این حرکت، حفظ قیمت بالای ۴,۶۵۰ دلار را شکست.

تصمیم فدرال رزرو چهارشنبه ساعت ۱۸:۰۰ به وقت UTC اعلام می‌شود و انتظار می‌رود نرخ سیاستی (نرخ بهره هدف) در محدوده ۳.۵۰٪ تا ۳.۷۵٪ بدون تغییر بماند. داده‌های مهم آمریکا در پنج‌شنبه شامل تولید ناخالص داخلی (GDP؛ ارزش کل کالاها و خدمات تولیدشده) سه‌ماهه اول است که رشد سالانه‌سازی‌شده آن (تبدیل رشد فصلی به معادل سالانه) ۲.۳٪ پیش‌بینی شده؛ پس از ۰.۵٪. همچنین Core PCE ماه مارس (تورم هسته بر پایه شاخص مخارج مصرف شخصی؛ بدون غذا و انرژی) ۳.۲٪ سال‌به‌سال در برابر ۳٪ برآورد می‌شود.

تصمیم فدرال رزرو و چیدمان بازار

جمعه شاخص مدیران خرید ISM بخش تولید (PMI؛ سنجه فعالیت کارخانه‌ها) منتشر می‌شود و انتظار می‌رود زیرشاخص «قیمت‌های پرداختی» (هزینه نهاده‌ها) نزدیک ۸۰ باشد؛ بالاتر از سطح ۵۰ که مرز رشد/انقباض است. در نمای ۱۵ دقیقه‌ای، قیمت ۴,۵۹۵.۸۴ دلار در برابر قیمت آغاز روز ۴,۶۹۷.۹۸ دلار است و Stochastic RSI (نوسان‌نمای قدرت نسبی؛ برای سنجش شتاب و اشباع خرید/فروش) از محدوده اشباع خرید در حال کاهش است.

در نمودار روزانه، قیمت بین EMA ۵۰روزه (میانگین متحرک نمایی؛ میانگین وزن‌دار با تأکید بیشتر بر قیمت‌های جدید) حوالی ۴,۷۶۴.۹۰ دلار و EMA ۲۰۰روزه نزدیک ۴,۳۲۵.۷۷ دلار قرار دارد و Stochastic RSI نزدیک ۳۲ است. بانک‌های مرکزی در سال ۲۰۲۲ مجموعاً ۱,۱۳۶ تن طلا به ارزش حدود ۷۰ میلیارد دلار اضافه کردند که بالاترین رقم سالانه ثبت‌شده است.

می‌بینیم قیمت طلا پس از افت تند، پیش از تصمیم فدرال رزرو امروز، سطح ۴,۶۰۰ دلار را آزمایش می‌کند. ابهام اصلی این است که فدرال رزرو چگونه به تورم ماندگار واکنش نشان می‌دهد، به‌ویژه با شوک‌های اخیر قیمت انرژی ناشی از درگیری ایران. نوسان ضمنی در اختیار معامله‌های طلا (Implied Volatility؛ انتظاری که بازار از شدت نوسان آینده در قیمت‌گذاری آپشن‌ها دارد) به بالاترین سطح شش هفته اخیر رسیده که نشان می‌دهد بازار منتظر حرکت بزرگ قیمت در هر دو مسیر پس از اعلام تصمیم است.

اگر لحن فدرال رزرو تهاجمی (Hawkish؛ تأکید بر مهار تورم حتی با نرخ بهره بالاتر) باشد و کنترل تورم را با وجود هزینه‌های انرژی پررنگ کند، احتمالاً دلار تقویت و طلا پایین‌تر می‌رود. در این حالت می‌توان به خرید اختیار فروش (Put Option؛ حق فروش در قیمت مشخص) یا گرفتن موقعیت فروش در قراردادهای آتی (Short Futures؛ سود از افت قیمت) فکر کرد، با هدف شکستن کف دیروز نزدیک ۴,۵۵۵ دلار. حمایت اصلی در صورت ریزش ادامه‌دار (Support؛ ناحیه‌ای که معمولاً جلوی افت را می‌گیرد) همچنان میانگین متحرک ۲۰۰روزه حوالی ۴,۳۲۵ است.

در مقابل، اگر فدرال رزرو صبور باشد و ریسک کندی ناشی از انرژی را بپذیرد، طلا می‌تواند نفس بگیرد. این سناریو نگاه به اختیار خرید (Call Option؛ حق خرید در قیمت مشخص) یا موقعیت خرید در آتی (Long Futures؛ سود از رشد قیمت) را توجیه می‌کند. نخستین مانع مهم، میانگین متحرک ۵۰روزه است که اکنون نزدیک ۴,۷۶۵ قرار دارد.

پس‌زمینه کلان و محرک‌های اصلی

به سابقه تاریخی هم توجه داریم؛ ترکیب فعلی شوک انرژی و تورم ماندگار یادآور رکود تورمی دهه ۱۹۷۰ است (Stagflation؛ رشد ضعیف همراه با تورم بالا). آن دوره پرنوسان بود، اما طلا در نهایت به‌عنوان «حافظ ارزش» (دارایی‌ای که معمولاً قدرت خرید را بهتر حفظ می‌کند) عملکرد خوبی داشت. این نگاه مثبت بلندمدت با خریدهای ادامه‌دار بانک‌های مرکزی هم تقویت می‌شود؛ به‌طوری که رکورد سال ۲۰۲۲ ثبت شد و امسال نیز روند خرید قوی مانده است.

بعد از نشست امروز فدرال رزرو، تمرکز به GDP سه‌ماهه اول و تورم Core PCE در پنج‌شنبه می‌رود. ارقام قوی‌تر از انتظار، موضع تهاجمی فدرال رزرو را تأیید می‌کند و احتمالاً تا پایان هفته فشار بیشتری بر طلا می‌گذارد. اما نشانه‌های کند شدن رشد یا کاهش تورم می‌تواند دوباره انتظارات مثبت برای این فلز را زنده کند.