دلار/ین (USD/JPY) روز سه‌شنبه نزدیک ۱۵۹.۵۰ معامله شد و ۰.۰۷٪ رشد کرد؛ پس از آن‌که بعد از تصمیم بانک مرکزی ژاپن (BoJ) برای مدت کوتاهی به زیر ۱۵۹.۰۰ افت کرده بود. هم‌زمان با افزایش تقاضا برای دلار آمریکا در فضای تداوم ریسک‌های ژئوپولیتیک (تنش‌های سیاسی-امنیتی بین کشورها)، نرخ دوباره بالا آمد.

بانک مرکزی ژاپن نرخ سیاستی را روی ۰.۷۵٪ نگه داشت و نتیجه رأی‌گیری ۶ به ۳ بود؛ سه عضو از افزایش نرخ حمایت کردند. بانک پیش‌بینی‌های تورم را بالا برد و اعلام کرد نرخ‌های بهره واقعی (نرخ بهره پس از کسر تورم) همچنان پایین است و درباره ریسک افزایش تورم هشدار داد.

تصمیم BoJ و واکنش اولیه ین

ین در ابتدا تقویت شد؛ بخشی از این حرکت به هشدارهای رسمی درباره احتمال اقدام در زمان نوسان‌های شدید ارزی (تغییرات سریع نرخ ارز) مربوط بود. اما رشد ین محدود ماند، چون نگرانی‌ها درباره عرضه انرژی ادامه دارد؛ از جمله ریسک‌های مرتبط با تنگه هرمز برای اقتصادی که به واردات وابسته است.

دلار آمریکا با تقاضای پناهگاه امن (خرید دارایی‌های کم‌ریسک‌تر در زمان بحران) حمایت شد؛ موضوعی که به تنش‌های آمریکا و ایران و توقف روند دیپلماسی مرتبط است. شاخص اعتماد مصرف‌کننده «کنفرانس بورد» نیز در آوریل ۹۲.۸ ثبت شد و ضعف قابل‌توجهی نشان نداد.

بازارها انتظار دارند فدرال رزرو نرخ‌ها را در محدوده ۳.۵٪ تا ۳.۷۵٪ نگه دارد؛ این موضوع از بازدهی اوراق آمریکا حمایت می‌کند. همچنین به بازسازی موقعیت‌های فروش ین (شرط‌بندی معامله‌گران روی تضعیف ین)، افزایش ریسک رکود تورمی در ژاپن (ترکیب رشد ضعیف با تورم بالا) و ریسک بالاتر مداخله ارزی در دوره تعطیلات «گلدن ویک» با نقدشوندگی پایین (کم بودن حجم معاملات) اشاره شد.

رصد اختلاف نرخ بهره و نوسان

اختلاف نرخ بهره آمریکا و ژاپن محور اصلی این معامله است و به اندازه کافی سریع کم نمی‌شود تا به ین کمک کند. فدرال رزرو روی محدوده ۳.۵٪ تا ۳.۷۵٪ ایستاده و این موضع با داده‌های اخیر تورم «Core PCE» (شاخص قیمت مخارج مصرف شخصیِ هسته؛ معیار تورم آمریکا بدون اقلام پرنوسان) تقویت شده است؛ تورم Core PCE برابر ۲.۹٪ سال‌به‌سال گزارش شد و همچنان بالا مانده است. این شکاف بزرگ باعث می‌شود نگهداری دلار از نظر سودآوری نسبت به نگهداری ین جذاب‌تر باشد.

در ژاپن، با وجود لحن سخت‌گیرانه بانک مرکزی، وضعیت شکننده است. آخرین تورم هسته سراسری (CPI هسته؛ شاخص قیمت مصرف‌کننده بدون برخی اقلام پرنوسان) حدود ۲.۷٪ است، اما بخش زیادی از آن به هزینه بالای واردات انرژی برمی‌گردد، نه رشد قوی دستمزدها در داخل. این شرایط ریسک رکود تورمی را بالا می‌برد.

باید نسبت به مداخله ارزی (ورود دولت/بانک مرکزی به بازار برای تغییر مسیر نرخ ارز) از سوی مقام‌های ژاپنی هوشیار بود؛ به‌ویژه وقتی نرخ به سطح حساس ۱۶۰.۰۰ نزدیک می‌شود. با توجه به مداخلات ناگهانی و شدید اواخر ۲۰۲۲، حرکت‌ها می‌تواند بسیار سریع باشد و در چند دقیقه افتی معادل ۳۰۰ تا ۵۰۰ پیپ ایجاد کند (پیپ؛ واحد کوچک تغییر قیمت در بازار ارز). تعطیلات گلدن ویک در ژاپن که معمولاً با کمبود نقدشوندگی همراه است، این ریسک را بیشتر می‌کند.

این سطح بالای عدم‌قطعیت باعث می‌شود راهبردهای اختیار معامله مبتنی بر نوسان (Options؛ قرارداد حق خرید/فروش در آینده با شرایط مشخص) در هفته‌های پیش‌رو مهم‌تر شوند؛ مانند «لانگ استرادل» (خرید هم‌زمان اختیار خرید و اختیار فروش در یک قیمت اعمال برای سود از حرکت بزرگ در هر جهت). نوسان ضمنی (Implied Volatility؛ نوسان مورد انتظار بازار که در قیمت اختیارها منعکس می‌شود) برای اختیارهای یک‌ماهه دلار/ین به بالای ۱۲٪ رسیده و نگرانی بازار از شکست پرقدرت یا برگشت تند را نشان می‌دهد. معامله‌گران بهتر است به جای شرط‌بندی روی یک روند مشخص، به موقعیت‌هایی فکر کنند که از حرکت بزرگ قیمت در هر مسیر سود می‌برد.

حساب زنده VT Markets خود را ایجاد کنید و همین حالا معامله را شروع کنید.