بانک مرکزی ژاپن (Bank of Japan) نرخ سیاستی خود را در ۰.۷۵٪ ثابت نگه داشت؛ نتیجه رأیگیری ۶ موافق در برابر ۳ مخالف بود. این اختلاف رأی کمتر، انتظارها برای افزایش نرخ در ژوئن یا طی تابستان را تقویت کرد.
در نشستهای ژانویه و مارس، فقط «تاکاتا هاجیمه» به افزایش نرخ رأی داده بود. نتیجه جدید باعث شد بازارها احتمال افزایش نرخ در تابستان را حدود ۵۴٪ قیمتگذاری کنند.
بازنگری در چشمانداز رشد و تورم
گزارش جدید چشمانداز، رشد تولید ناخالص داخلی (GDP؛ ارزش کل کالاها و خدمات تولیدشده در اقتصاد) را برای سال مالی ۲۰۲۶ به میزان ۰.۵ واحد درصد و برای سال مالی ۲۰۲۷ به میزان ۰.۱ واحد درصد بازنگری کرد. همچنین تورم «هسته» (تورم بدون غذاهای تازه و انرژی؛ برای سنجش روند پایدارتر قیمتها) را برای سال مالی ۲۰۲۶ به اندازه ۰.۴ واحد درصد و برای سال مالی ۲۰۲۷ به اندازه ۰.۵ واحد درصد بالاتر برد.
این گزارش نشان داد فشارهای مرتبط با انرژی (مثل هزینه سوخت و برق) بیش از فعالیت اقتصادی روی تورم اثر میگذارد. بعد از تصمیم، بازده اوراق دولتی ژاپن (JGB؛ اوراق بدهی دولت ژاپن) کمی بالا رفت و ین ژاپن تقویت شد.
آمادهسازی برای رویکرد انقباضیتر بانک مرکزی ژاپن
ما انتظار داریم ین در برابر دلار تقویت شود و جفتارز USD/JPY اکنون سطح ۱۶۰ را آزمایش میکند. با توجه به اینکه آخرین داده تورم هسته ژاپن ۲.۹٪ و بالاتر از هدف بانک مرکزی است، احتمال ادامه فشار نزولی بر USD/JPY وجود دارد. این یعنی معاملهگران میتوانند به ابزارهای مشتقه (قراردادهایی که ارزششان از قیمت دارایی اصلی میآید) فکر کنند که از رشد ین سود میبرند؛ مانند خرید «اختیار خرید ین» (Call Option؛ حق خرید با قیمت مشخص در آینده، برای سود بردن از رشد قیمت ین).
بازده اوراق ۱۰ساله JGB پس از این خبر از ۱.۱۰٪ عبور کرده؛ سطحی که بیش از یک دهه دیده نشده بود. با قیمتگذاری کاملترِ افزایش نرخ در بازار، احتمال ادامه رشد بازده وجود دارد؛ یعنی قیمت اوراق کاهش مییابد (رابطه بازده و قیمت اوراق معمولاً معکوس است). معاملهگران میتوانند از «قراردادهای آتی نرخ بهره» (Interest Rate Futures؛ قرارداد استاندارد برای معامله نرخهای بهره/اوراق در آینده) برای موقعیتگیری نسبت به این افتِ مورد انتظار قیمت اوراق استفاده کنند.
این موضوع نسبت به فضای غالب سال ۲۰۲۵ تغییر مهمی است؛ زمانی که تردید زیادی درباره تمایل بانک مرکزی ژاپن به سیاست انقباضی (سختگیری پولی مثل افزایش نرخ بهره) وجود داشت و همین ین را ضعیف نگه میداشت. اکنون اختلاف داخلی نشاندادهشده در رأیگیری، دلیل روشنتری میدهد که تغییر سیاست نزدیک است.
ابهام درباره زمان دقیق افزایش نرخ—در حالی که بازار احتمال حرکت تابستانی را ۵۴٪ میداند—احتمالاً نوسانپذیری (Volatility؛ شدت بالا و پایین شدن قیمتها) را افزایش میدهد. در چنین شرایطی، «اختیار معامله»ها (Options؛ قرارداد حق خرید/فروش) برای بیان دیدگاه همراه با کنترل ریسک کاربردیتر میشوند. افزایش «نوسان ضمنی» (Implied Volatility؛ نوسانی که از قیمت اختیارها برداشت میشود) در بازار ارز میتواند راهبردهایی مثل خرید «اختیار فروش» (Put؛ حق فروش با قیمت مشخص، برای سود بردن از افت) روی جفتارز USD/JPY را به گزینهای مناسب برای هفتههای آینده تبدیل کند.
