تصمیم بانک مرکزی ژاپن برای ثابت نگه داشتن نرخ بهره در سطح ۰.۷۵٪، در حالی که سه عضو به افزایش نرخ رأی دادند، نشاندهنده شکاف جدی در داخل این نهاد است که باید با دقت زیر نظر گرفته شود. این اختلاف نظر داخلی، همراه با لحن غیرمتعهدانه (یعنی بدون اعلام موضع روشن) فرماندار اوئدا، در هفتههای پیشرو ابهام قابلتوجهی برای ین ایجاد میکند. بنابراین احتمال میرود دورهای از نوسان شدید شکل بگیرد، چون بازار در تعیین اینکه گام بعدی بانک چه خواهد بود دچار سردرگمی است.
به نظر میرسد بانک مرکزی ژاپن میان دو نیروی متضاد گیر کرده است: از یک سو پیشبینی تورم را بهطور محسوس بالا برده و از سوی دیگر چشمانداز رشد اقتصادی را پایین آورده است. با توجه به اینکه تورم هسته ژاپن (تورم بدون اقلام بسیار نوسانی مثل غذا و انرژی) اخیراً ۲.۶٪ ثبت شده و بالاتر از هدف ۲٪ است، فشار برای افزایش نرخ بهره زیاد است. اما در عین حال، با ماندن نفت برنت (شاخص قیمت جهانی نفت) در حوالی ۸۵ دلار برای هر بشکه، خطر آسیب به اقتصاد از محل هزینههای بالای انرژی نیز جدی است.
راهبردهای نوسانگیری ین
برای معاملهگران ابزارهای مشتقه (قراردادهایی که ارزششان از دارایی پایه مثل نرخ ارز گرفته میشود)، این فضا خرید نوسان روی ین را جذاب میکند؛ برای مثال از طریق «استرادل» یا «استرنگل» روی USD/JPY. استرادل یعنی خرید همزمان اختیار خرید و اختیار فروش با یک قیمت اعمال؛ استرنگل مشابه است اما با قیمتهای اعمال متفاوت. دودلی بانک باعث میشود حرکت تند در هر دو جهت ممکن باشد؛ بسته به اینکه نگرانی تورم یا رشد اقتصادی غالب شود. «نوسان ضمنی» در اختیار معامله ین (نوسان مورد انتظار بازار که در قیمت اختیارها دیده میشود) احتمالاً بالا میماند، چون ابهام بنیادی ادامه دارد.
با نگاه به جلسه ژوئن، بازار افزایش ۱۷ «نقطه پایه» را قیمتگذاری کرده است. نقطه پایه واحدی برای تغییرات کوچک نرخهاست و هر ۱۰۰ نقطه پایه برابر ۱٪ است. این یعنی بازار انتظار اقدام دارد اما مطمئن نیست. این وضعیت یادآور دورههایی مانند خروج از سیاست نرخ بهره نزدیک صفر در سال ۲۰۰۶ است که مسیر بانک مرکزی ژاپن به سختی قابل پیشبینی بود. معاملهگران باید انتشار دادههای تورم و تولید ناخالص داخلی (GDP، ارزش کل تولید کالا و خدمات در اقتصاد) تا آن زمان را بهعنوان نشانههای مهم برای تصمیم بعدی بانک دنبال کنند.
متغیر بیرونی اصلی برای سیاست پولی ژاپن اکنون وضعیت ژئوپلیتیک، بهویژه در ارتباط با تنگه هرمز است. با توجه به اینکه ژاپن بیش از ۹۰٪ نفت خام خود را از خاورمیانه وارد میکند، هر اختلال در عرضه میتواند اقتصاد را تحت فشار شدید بگذارد و بانک مرکزی ژاپن را به ثابت نگه داشتن نرخها وادار کند. بنابراین موقعیتهای مشتقه مرتبط با ین باید در کنار تحرکات قیمت نفت و خبرهای منطقهای رصد شوند.
