استراتژیستهای استاندارد چارترد، کریستوفر گراهام و جان دیویس، انتظار دارند بانک مرکزی اروپا در نشست ۳۰ آوریل نرخ سپردهگذاری را روی ۲.۰۰٪ نگه دارد و همزمان با ادامه درگیری خاورمیانه، برای دریافت دادههای بیشتر صبر کند. به گفته آنها، اگر تنگه هرمز عملاً بسته بماند، ریسک افزایش نرخ بهره در ژوئن بیشتر میشود.
تورم منطقه یورو برای آوریل در سناریوی پایه ۲.۹٪ برای تورم کل (شاخص کلی قیمتها) و ۲.۲٪ برای تورم هسته (تورم بدون اقلام پرنوسان مثل انرژی و غذا) پیشبینی شده است؛ موضوعی که احتمال افزایش نرخ بهره در آوریل را کمتر میکند. انتظار میرود کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا، بگوید هنوز برای قضاوت درباره اثر کامل اقتصادی زود است و گزینههای سیاستگذاری باز میماند.
نشانههای تورم و صبر سیاستگذار
از نشست مارس به این سو، تورم کل در مارس افزایش یافت، چون رشد قیمت نفت به هزینه سوخت منتقل شد. تورم هسته کمی پایین آمد و شاخصهای مدیران خرید (PMI؛ نظرسنجی از شرکتها درباره وضعیت فعالیت که بالاتر از ۵۰ نشانه رشد و پایینتر از ۵۰ نشانه انقباض است) در آوریل وارد محدوده انقباض شدند.
انتشار آمار تورم آوریل در ۳۰ آوریل که پیش از تصمیم سیاستی اعلام میشود، احتمالاً همین الگو را نشان میدهد. در متن همچنین آمده بود این مطلب با ابزار هوش مصنوعی تولید و توسط دبیر بازبینی شده است.
جایگاهگیری بازار و پیامدهای معاملاتی
با وجود اینکه وضعیت هرمز پایدارتر شده، فشارهای تازه زنجیره تأمین (اختلال در مسیر تأمین مواد و کالا) ناشی از تنشها در آسیای جنوبشرقی چشمانداز رشد را مبهم کرده است. بازار اکنون نزدیک به ۶۰٪ احتمال میدهد تا ژوئیه یک افزایش ۲۵ واحد پایهای رخ دهد (واحد پایهای یعنی ۰.۰۱٪؛ پس ۲۵ واحد پایهای برابر ۰.۲۵٪ است)؛ تغییری چشمگیر نسبت به یک ماه قبل. انتظار میرود لاگارد باز هم از تعهد به مسیر مشخص خودداری کند و همه گزینهها را باز نگه دارد.
برای معاملهگران ابزارهای مشتقه (قراردادهایی که قیمتشان از دارایی پایه مثل نرخ بهره یا ارز گرفته میشود)، این یعنی باید برای تداوم عدمقطعیت در سیاست نرخ بهره جایگاهگیری کنند. در متن به استفاده از «سوآپ نرخ بهره» اشاره شده بود (قراردادی برای مبادله پرداختهای نرخ ثابت و نرخ شناور). «پرداخت نرخ ثابت» یعنی شما نرخ ثابت میپردازید و نرخ متغیر دریافت میکنید؛ اگر نرخهای بازار بالا برود، این موقعیت میتواند سودده شود. همچنین واژه «هاوکیش» به کار رفته بود، یعنی موضع سختگیرانهتر و متمایل به افزایش نرخ بهره برای مهار تورم.
با توجه به احتمال لحن محتاطانه بانک مرکزی اروپا، «نوسان ضمنی» (برآورد انتظارات بازار از میزان نوسان آینده که از قیمت اختیار معامله استخراج میشود) در «اختیار معامله»های کوتاهمدت «قراردادهای آتی یوریبور» جذاب دیده میشود. یوریبور (Euribor) نرخ بهره بینبانکی یورو است و قرارداد آتی آن ابزاری برای معامله جهت حرکت نرخهای کوتاهمدت محسوب میشود. متن از خرید «استرادل» برای ژوئن گفته بود: خرید همزمان اختیار خرید (Call) و اختیار فروش (Put) با قیمت اعمال یکسان، برای سود بردن از حرکت بزرگ قیمت در هر جهت. این کار ریسک اشتباهبودن جهت را کمتر میکند، چون از نوسان شدید (چه افزایش چه کاهش) بهره میبرد.
در بازار ارز هم اختلاف مسیر سیاستی بین یک بانک مرکزی اروپا که ممکن است سختگیرانهتر شود و فدرال رزروی که پیام توقف داده، میتواند مهم باشد. «اختلاف نرخ بهره» (تفاوت نرخهای بهره بین دو اقتصاد) ممکن است به نفع یورو حرکت کند. متن پیشنهاد «اختیار خرید EUR/USD» را مطرح کرده بود: ابزاری که با پرداخت حقبیمه، حق خرید جفتارز EUR/USD را در قیمت مشخص میدهد و ریسک آن به همان حقبیمه محدود است.
