در آوریل، انتظار تورم مصرفکننده ۵ساله در آمریکا بر اساس نظرسنجی دانشگاه میشیگان (UoM) به ۳.۵٪ رسید.
این رقم بالاتر از پیشبینی ۳.۴٪ بود.
این گزارش نشان میدهد تورم ممکن است ماندگارتر از چیزی باشد که قبلاً تصور میشد؛ موضوعی که میتواند مانع کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو (بانک مرکزی آمریکا) شود. انتظار میرود فدرال رزرو در پیامهای پیشرو موضع «انقباضی» (تمایل به نگهداشتن نرخ بهره بالا برای کنترل تورم) داشته باشد. این موضوع برآورد قبلی درباره کاهش نرخ بهره در نیمه دوم ۲۰۲۶ را تغییر میدهد.
با توجه به این شرایط، تمرکز ما روی ابزارهای مشتقه نرخ بهره (قراردادهای مالی که ارزششان به نرخ بهره وابسته است) است که از «بالا ماندن نرخها برای مدت طولانیتر» سود میبرند. قراردادهای آتی SOFR برای دسامبر ۲۰۲۶ (قراردادهایی بر پایه نرخ تأمین مالی شبانه تضمینشده آمریکا) شاهد افزایش بازده ضمنی (بازدهی که از قیمت قرارداد برداشت میشود) به میزان چند «واحد پایه» بودهاند؛ واحد پایه یعنی ۰.۰۱٪. این قیمتگذاری اکنون تقریباً احتمال کاهش نرخ بهره در سال جاری را بسیار ناچیز نشان میدهد. معاملهگران بهتر است موقعیتهایی بگیرند که این کاهش احتمال «سیاست پولی انبساطی» (کاهش نرخ بهره و آسانتر کردن شرایط پولی) در کوتاهمدت را منعکس کند.
برای شاخصهای سهام، این فضا نقش مانع دارد، بهویژه برای سهام رشدی و فناوری. ما به خرید اختیار فروش (Put Option؛ قراردادی که حق فروش در قیمت مشخص میدهد) روی نزدک ۱۰۰ (NDX) فکر میکنیم تا در برابر احتمال افت بازار پوشش ریسک (کاهش زیان احتمالی) ایجاد شود. این الگو را در چرخه افزایش نرخها در سالهای ۲۰۲۲ تا ۲۰۲۳ هم از نزدیک دیدیم؛ جایی که بالا رفتن انتظار نرخ بهره، بهطور پیوسته به ارزشگذاری سهام فشار میآورد.
نوسان بازار احتمالاً بیشتر میشود، چون مسیر سیاست فدرال رزرو نامطمئنتر شده است. شاخص VIX (معیار ترس بازار؛ سنجهای از نوسان مورد انتظار S&P 500) که نزدیک ۱۵ و نسبتاً آرام بود، با این خبر به بالای ۱۷ جهش کرده است. ما خرید اختیار خرید VIX (Call Option؛ قراردادی که حق خرید در قیمت مشخص میدهد) را فرصت میدانیم، چون این انتظارات میتواند دامنه رفتوبرگشت قیمتها را در S&P 500 گستردهتر کند.
