تحلیلگران کامرزبانک انتظار دارند فدرالرزرو در نشست بعدی، «محدوده هدف نرخ وجوه فدرال» را بدون تغییر در ۳.۵۰٪ تا ۳.۷۵٪ نگه دارد و برای سومین بار پیاپی نرخها را ثابت بگذارد. نرخ وجوه فدرال همان نرخ بهره کوتاهمدتی است که بانکها برای وامهای شبانه به یکدیگر میپردازند و مبنای بسیاری از نرخهای دیگر در اقتصاد است. این دیدگاه بر این اساس است که تورم بالاتر از هدف مانده و افزایش قیمتها با تنشهای خاورمیانه و نفت ارتباط دارد.
این تحلیلگران میگویند تورم پنج سال است بالاتر از هدف بوده است. همچنین اشاره میکنند «انتظارات تورمی» یعنی برداشت مردم و بازار از تورم آینده، ممکن است مانند گذشته محکم و پایدار نباشد.
انتظار میرود فدرالرزرو نرخها را ثابت نگه دارد
آنها انتظار دارند فدرالرزرو در شرایط فعلی از کاهش نرخ بهره خودداری کند تا فشارهای تورمی بیشتر نشود. به فشارهای سیاسی برای کاهش نرخ اشاره شده، اما سناریوی اصلی این است که در نشست، تغییری رخ ندهد.
آنها اضافه میکنند در بهترین حالت، ممکن است فرماندار «میران» به کاهش نرخ رأی بدهد. با این حال، نتیجه مورد انتظار همچنان محدوده ۳.۵۰٪ تا ۳.۷۵٪ است.
تحلیلگران پیشبینی میکنند اگر تورم کاهش پیدا کند، کاهش نرخها ممکن است به سمت پایان سال از سر گرفته شود. همچنین انتظار دارند دلار آمریکا به مرور تضعیف شود؛ دلیل را کاهشهای بزرگ نرخ بهره در آمریکا و نگرانی درباره «استقلال فدرالرزرو» میدانند، یعنی توان بانک مرکزی برای تصمیمگیری بدون دخالت سیاستمداران.
پیامدهای بازار برای معاملهگران
این فضا نشان میدهد بازار ممکن است برای ماههای پیش رو، کاهش نرخ بهره را بیش از حد جدی در قیمتها لحاظ کرده باشد. معاملهگران میتوانند به راهبردهایی فکر کنند که از طریق «اختیار معامله» روی «قراردادهای آتی SOFR» در صورت طولانیتر شدن دوره ثبات نرخها سود بدهد. اختیار معامله قراردادی است که حق خرید یا فروش را با قیمت مشخص تا زمان معین میدهد. قرارداد آتی هم توافق خرید/فروش در آینده است. SOFR نیز نرخ مرجع جدید و کوتاهمدت دلار است که بر مبنای معاملات واقعی بازار «بازخرید» (ریپو) تعیین میشود. کشمکش میان تورم لجوج و تمایل به آسانتر کردن سیاست پولی، چشمانداز نرخهای کوتاهمدت را در یک محدوده رفتوبرگشتی نگه میدارد.
ضعف پیشبینیشده دلار آمریکا هم رخ داده است، چون بازار انتظار کاهشهای زیاد نرخ بهره را داشت. «شاخص دلار» (DXY) که ارزش دلار را در برابر سبدی از ارزهای مهم نشان میدهد و در بخشهایی از ۲۰۲۵ نزدیک ۱۰۵ بود، حالا به حدود ۹۸ رسیده است. نگرانی درباره کاهش استقلال فدرالرزرو و بزرگتر شدن کسری بودجه دولت، میتواند به معنای آمادهسازی برای افت بیشتر دلار از طریق «قراردادهای آتی ارزی» یا اختیار معامله باشد.
تعارض میان نیاز فدرالرزرو به «مهار انتظارات تورمی» و درخواستهای سیاسی برای کاهش سریعتر نرخها، پسزمینهای بیثبات ایجاد میکند و به «نوسان» بیشتر بازار در کوتاهمدت اشاره دارد. معاملهگران «ابزارهای مشتقه» (قراردادهایی که ارزششان از داراییهای دیگر گرفته میشود) میتوانند به خرید پوشش ریسک یا شرطبندی روی افزایش نااطمینانی فکر کنند؛ مثلاً از طریق «اختیار خرید» روی شاخص VIX. VIX شاخصی است که انتظارات بازار از نوسان بورس آمریکا را نشان میدهد و گاهی «شاخص ترس» نامیده میشود.
