رئیس بانک ملی سوئیس (SNB)، مارتین شلگل، روز جمعه در مجمع عمومی این بانک گفت بانک مرکزی برای اقدام درباره «نرخ سیاستی» (نرخ بهره اصلی که جهت کلی نرخهای بهره در اقتصاد را تعیین میکند) و انجام «مداخلات ارزی» (خرید یا فروش ارز در بازار برای اثر گذاشتن بر نرخ برابری) هیچ محدودیتی ندارد.
او گفت انتظار میرود درگیری خاورمیانه رشد اقتصادی سوئیس را در سطح پایین نگه دارد. او افزود اگر لازم باشد، SNB «سیاست پولی» (تصمیمهای بانک مرکزی درباره نرخ بهره و نقدینگی) را تنظیم میکند.
شلگل گفت افزایش قیمت انرژی تورم سوئیس را بالاتر میبرد. او همچنین گفت با توجه به این درگیری، تمایل SNB برای مداخله در بازار ارز بیشتر شده است.
پس از این اظهارات، فرانک سوئیس کمی تقویت شد. نرخ USD/CHF (دلار آمریکا به فرانک سوئیس) اندکی پایینتر و حدود 0.7860 بود.
بانک ملی سوئیس پیام میدهد که برای حمایت از فرانک رویکرد تهاجمیتری دارد؛ موضوعی که میتواند برای جفتهایی مثل USD/CHF یک «سقف» قیمتی ایجاد کند. به نظر میرسد افزایش آمادگی بانک برای مداخله، فروش «اختیار خریدِ محدود» روی USD/CHF را جذابتر میکند. این یعنی استفاده از راهبرد «فروش اسپرد کال» (فروش اختیار خرید و همزمان خرید اختیار خرید دیگری در قیمت بالاتر برای محدود کردن ریسک) با هدف بهرهبرداری از سقف احتمالی حوالی 0.7900.
این نگاه با آمارهای اخیر هم تقویت میشود: تورم سوئیس در مارس به 1.5٪ افزایش یافته و یکی از عوامل آن بالا رفتن قیمت نفت برنت (معیار جهانی قیمت نفت) تا بالای 100 دلار برای هر بشکه بوده است. بازار «اختیار معامله» (قراردادهایی که حق خرید/فروش دارایی را میدهند) هم این تغییر را نشان میدهد؛ بهطوری که «ریسک ریورسال» یکماهه (شاخصی در بازار اختیار که اختلاف قیمت اختیار خرید و اختیار فروش را نشان میدهد و جهتگیری بازار را آشکار میکند) اکنون حقبیمه بیشتری به نفع تقویت فرانک نسبت به هفته گذشته دارد. این یعنی معاملهگران در حال تنظیم دوباره موقعیتها برای سناریوی دفاع SNB از پول ملی هستند.
بازار ممکن است ریسک توقف چرخه کاهش نرخ بهره توسط SNB را کمتر از واقع برآورد کرده باشد؛ بهخصوص بعد از اینکه این بانک ماه گذشته نرخها را به 1.25٪ کاهش داد. هشدار بانک درباره قیمت انرژی و تأکید بر «آزادی عمل کامل» نشان میدهد مسیر محتمل نرخها دیگر الزاماً نزولی نیست. بنابراین باید مراقب باشیم «سوآپهای نرخ بهره» کوتاهمدت سوئیس (قراردادهایی برای مبادله جریانهای پرداختی با نرخ ثابت و شناور که انتظارات بازار از نرخ بهره را منعکس میکنند) در هفتههای آینده با نرخهای بالاتر دوباره قیمتگذاری شوند.
سابقه SNB نشان داده که میتواند تصمیمهای بسیار غافلگیرکننده بگیرد؛ مثل زمانی که در سال 2015 پیوند فرانک با یورو را برداشت و نوسان بسیار شدید در بازار ایجاد شد. این پیشینه میگوید تهدید به مداخله باید جدی گرفته شود. ادبیات فعلی، هرچند ملایمتر است، اما پیام مشابهی دارد: هشدار به بازار که بانک آماده اقدام است.
