بانکو سنترال نگ فیلیپین (BSP) در ۲۳ آوریل نرخ «بازخرید معکوس هدف» (Target Reverse Repurchase/RRP؛ نرخ کلیدی بانک مرکزی برای وامگیری کوتاهمدت از بانکها) را به ۴.۵۰٪ افزایش داد و به افزایشهای بیشتر اشاره کرد. UOB انتظار دارد نرخ سیاستی تا پایان ۲۰۲۶ به ۵.۰۰٪ برسد؛ پس از دو افزایش ۲۵ واحد پایهای (bps؛ هر ۱۰۰ واحد پایه برابر ۱٪ است) در ژوئن و سهماهه سوم ۲۰۲۶.
BSP اعلام کرد هدف این اقدام، «مهار انتظارات تورمی» و محدود کردن «اثرهای دور دوم» (یعنی سرایت افزایش قیمتها به دستمزدها و سایر قیمتها) است. همچنین گفت سختگیری پولی با سرعتی کنترلشده و بر اساس دادهها انجام میشود، در حالی که تلاش میکند تورم را نزدیک هدف ۳.۰٪ نگه دارد.
چشمانداز تورم و مسیر سیاست
BSP پیشبینی میکند «تورم سرفصل» (headline inflation؛ تورم کلی سبد مصرفی) در سالهای ۲۰۲۶ و ۲۰۲۷ بالاتر از سقف ۴٪ باقی بماند. این نهاد اکنون تورم ۲۰۲۶ را ۶.۳٪ میبیند (از ۵.۱٪ در مارس؛ برآورد UOB: ۵.۵٪) و تورم ۲۰۲۷ را ۴.۳٪ (از ۳.۸٪؛ برآورد UOB: ۳.۵٪).
«تورم هسته» (core inflation؛ تورم بدون اقلام پرنوسان مثل غذا و انرژی) نیز انتظار میرود به سمت سقف ۴٪ بالا برود. این گزارش چشمانداز تورم را به نااطمینانیهای مرتبط با خاورمیانه و تداوم «حمایت مالی دولت» (fiscal support؛ هزینهکرد و سیاستهای بودجهای برای رشد) مرتبط میداند.
بانکو سنترال نگ فیلیپین یک چرخه جدید افزایش نرخ بهره را آغاز کرده و نرخ سیاستی را به ۴.۵۰٪ رسانده است. بر اساس دادههای «اداره آمار فیلیپین»، تورم مارس به ۶.۱٪ رسید که بالاترین سطح در هفت ماه گذشته است و فشار را بر بانک مرکزی حفظ میکند.
پیامدهای بازار برای نرخها و ارز
این تغییر میتواند در بازار «سوآپ نرخ بهره» (interest rate swap؛ قرارداد مبادله پرداختهای بهره ثابت و شناور) فرصت ایجاد کند، چون «منحنی نرخهای آتی» (forward curve؛ قیمتگذاری بازار برای نرخهای آینده) همچنان نرخهای بالاتر را منعکس میکند. با انتظار یک افزایش ۲۵ واحد پایهای دیگر در ژوئن و یکی دیگر در سهماهه سوم، اتخاذ موقعیت «پرداخت نرخ ثابت» در سوآپهای پزو میتواند منطقی باشد. این رویکرد از مسیر اعلامشده بانک مرکزی برای رسیدن نرخ سیاستی به ۵.۰۰٪ تا پایان سال منتفع میشود.
برای معاملهگران ارز، اقدام قاطع BSP میتواند از پزوی فیلیپین حمایت کند. «بازده بالاتر» (yields؛ سود اوراق/نرخهای بهره بالاتر) معمولاً سرمایه خارجی را جذب میکند و میتواند به کاهش ضعف اخیر پزو در برابر دلار کمک کند. پس از رسیدن به ۵۷.۸۰ در هفته گذشته، پزو تا حوالی ۵۷.۲۵ تقویت شده و انتظار میرود قویتر شود؛ در نتیجه، فروش قراردادهای «فوروارد» دلار/پزو (USD/PHP forwards؛ قرارداد خریدوفروش ارز برای تاریخ آینده با نرخ مشخص) میتواند جذاب باشد.
الگوی مشابهی در ۲۰۲۲ و ۲۰۲۳ دیده شد؛ زمانی که BSP برای مقابله با تورم پساکرونا نرخها را بیش از ۴۰۰ واحد پایه افزایش داد. در آن دوره، پزو پس از یک تأخیر اولیه به ثبات رسید؛ نشان میدهد ادامه افزایش نرخها میتواند به تثبیت ارز کمک کند. تأکید بانک مرکزی بر «سرعت کنترلشده» یعنی اینبار همان رویکرد، اما با شدت کمتر، دنبال میشود.
