شاخص مدیران خرید خدمات (PMI) منطقه یورو به روایت HCOB برای آوریل ۴۷.۴ اعلام شد؛ کمتر از انتظار ۴۹.۸.
عدد زیر ۵۰ یعنی بخش خدمات در حال کوچک شدن است (کاهش فعالیت). این گزارش را HCOB منتشر کرده است.
افت غیرمنتظره PMI خدمات در منطقه یورو، نشانه منفی مهمی برای اقتصاد است. به نظر ما این موضوع کندی رشد را که از اواخر ۲۰۲۵ دیده میشد تأیید میکند. اختلاف زیاد بین رقم واقعی ۴۷.۴ و پیشبینی ۴۹.۸ نشان میدهد کاهش فعالیت اقتصادی تندتر شده است.
این ضعف در حالی رخ میدهد که دادههای اخیر نشان داد «تورم هسته» منطقه یورو (تورم بدون اقلام نوسانی مثل انرژی و غذا) در مارس به ۲.۵٪ کاهش یافته؛ بعد از آنکه بخش زیادی از سال قبل بالای ۳٪ مانده بود. اصرار بانک مرکزی اروپا (ECB) بر ثابت نگه داشتن نرخهای بهره در سراسر ۲۰۲۵ برای مهار تورم، حالا آشکارا به رشد فشار آورده است. این عدد جدید PMI مسیر تصمیمگیری ECB را سختتر میکند و فشار برای اعلام تغییر رویکرد سیاستی را بالا میبرد.
برای بازار «مشتقات ارزی» (ابزارهای مالی مبتنی بر ارز مثل قرارداد اختیار معامله و آتی)، این خبر میتواند محرک ضعف دوباره یورو در برابر دلار آمریکا باشد. حالا بازار با جدیت بیشتری احتمال کاهش نرخ بهره ECB قبل از پایان سهماهه سوم را قیمتگذاری میکند. دادههای آنلاین صرافیهای بزرگ نشان میدهد «نوسان ضمنی» اختیار معامله EUR/USD (برآورد بازار از شدت نوسان آینده) کمی بالا رفته و «حقبیمه» اختیار فروش (Put) بیشتر شده؛ یعنی معاملهگران بیشتر برای ابزارهایی پول میدهند که در صورت افت یورو سود میدهند.
شاخصهای سهام اروپا، از جمله یورو استاکس ۵۰، اکنون در معرض اصلاح (کاهش قیمت پس از رشد) دیده میشوند. این داده خدمات، در کنار گزارش افت ۱.۲٪ سفارشات کارخانههای آلمان در فوریه، به فصل اعلام سود شرکتها فشار وارد میکند. به همین دلیل، به راهبردهایی فکر میکنیم که شامل خرید اختیار فروشِ پوششی (Protective Put) روی شاخصهای اصلی سهام اروپا باشد.
این الگو شبیه کندی رشدی است که در ۲۰۱۱ دیدیم؛ زمانی که ضعف دادههای بخش خدمات، نشانه پیشرو برای رکود گستردهتر و نرمتر شدن سیاست ECB بود. از نظر تاریخی، جلوتر دیدن چنین چرخش سیاستی بانک مرکزی میتواند سودآور باشد. به نظر میرسد اکنون هم همین روند در حال شکلگیری است.
