قیمت آلومینیوم در بورس فلزات لندن (LME) روز جمعه بیش از ۵.۵٪ کاهش یافت؛ پس از آنکه ایران اعلام کرد تنگه هرمز را در طول یک آتشبس ۱۰روزه میان اسرائیل و حزبالله باز نگه میدارد. تنگه از اواخر فوریه و پس از حملات آمریکا و اسرائیل به ایران بسته شده بود و در نتیجه اختلال در عرضه، قیمتها هفته گذشته به بالاترین سطح چهار سال اخیر رسید.
با این حال، تنگه در تعطیلات آخر هفته دوباره بسته شد و نگرانیها درباره ریسک کمبود عرضه و اختلال در حملونقل دوباره به کانون توجه برگشت. خاورمیانه حدود ۹٪ از تولید جهانی آلومینیوم را تأمین میکند و برای اروپا منبع مهمی است.
اختلالها فقط حملونقل را درگیر نکرده، بلکه تولید را هم تحت فشار گذاشته است و اکنون گفته میشود بازار آلومینیوم با «کسری ساختاری» روبهروست؛ یعنی کمبود عرضهای که موقتی نیست و بهسادگی جبران نمیشود. اگر اختلالها ادامه یابد، ریسک افزایش قیمت همچنان بالاست.
مشکلات در کارخانه ذوب (Smelter) «الطویله» متعلق به امارات گلوبال آلومینیوم (EGA)، کاهش تولید در «آلبا» و کاهشهای قبلی تولید در «قطالوم» میتواند نزدیک به ۳ میلیون تن در سال از ظرفیت را از مدار خارج کند. این رقم تقریباً معادل نیمی از تولید خاورمیانه است و میتواند کسری عرضه جهانی را تا ۲ میلیون تن افزایش دهد.
راهاندازی دوباره کارخانههای ذوب پس از توقف کامل معمولاً دشوار و زمانبر است؛ بنابراین ممکن است عرضه برای مدتی محدود بماند. در نتیجه، با وجود نوسانهای کوتاهمدت، قیمتها میتواند در سطحهای بالا حمایت شود.
تنگنای بازار فقط یک روایت نیست؛ دادهها نشان میدهد موجودی آلومینیوم ثبتشده در LME (یعنی موجودی تأییدشدهای که در انبارهای مورد پذیرش LME نگهداری میشود) این ماه به زیر ۴۵۰ هزار تن رسیده که در بیش از ۱۵ سال اخیر بیسابقه است. همین کمبود کالای فیزیکی به رشد مقطعی قیمت کمک کرد و هفته گذشته قیمت برای مدت کوتاهی به بالاترین سطح چهار سال اخیر رسید و از ۳۴۰۰ دلار به ازای هر تن عبور کرد. این عوامل پایهای از این دیدگاه حمایت میکند که افتهای اخیر قیمت میتواند فرصت خرید باشد.
برای هفتههای آینده، خرید «اختیار خرید» (Call Option؛ قراردادی که حق خرید در قیمت مشخص تا تاریخ معین را میدهد) میتواند راهی برای سود بردن از جهشهای احتمالی قیمت باشد. وضعیت ژئوپلیتیک بسیار نامطمئن است و هر تشدید تنش میتواند افزایش سریع قیمت را رقم بزند. مزیت این روش این است که بیشترین زیان احتمالی به مبلغی محدود میشود که برای خرید این قرارداد پرداخت میشود (Premium؛ هزینه خرید اختیار).
همچنین میتوان «اسپرد صعودی اختیار خرید» (Bull Call Spread؛ خرید یک اختیار خرید و همزمان فروش اختیار خریدی دیگر در قیمت بالاتر) را برای کاهش هزینه ورود در نظر گرفت، چون «نوسان ضمنی» (Implied Volatility؛ برآورد بازار از شدت نوسان آینده که روی قیمت اختیار اثر میگذارد) افزایش یافته است. این روش از رشد قیمت سود میبرد اما از خرید مستقیم اختیار خرید ارزانتر است و از نظر مصرف سرمایه بهصرفهتر محسوب میشود؛ بهویژه زمانی که اختیارها گران شدهاند.
با نگاه به کاهش تولید ناشی از هزینه انرژی در اروپا در سال ۲۰۲۵، روشن است که بازار تا چه حد به اختلال عرضه حساس است. شرایط فعلی از جهاتی شبیه شوک قیمتی پس از حمله روسیه به اوکراین در سال ۲۰۲۲ است؛ رویدادی که نشان داد اثر کمبودها میتواند مدتها باقی بماند. بازار احتمالاً دشواری راهاندازی دوباره ظرفیتهای متوقفشده کارخانههای ذوب را دستکم میگیرد.
