TD Securities انتظار دارد دادههای بازار کار بریتانیا برای ماه فوریه نشانههایی از **ثبات** نشان دهد؛ بهطوریکه نرخ بیکاری کمی کاهش یافته و به **۵.۱٪** برسد (در برابر **۵.۲٪** قبل و پیشبینی بازار **۵.۲٪**). این بانک همچنین افزایش اشتغال را **۵۰ هزار نفر** برآورد میکند؛ در حالیکه برآورد بازار **۳۵ هزار نفر** و رقم قبلی **۸۴ هزار نفر** بوده است.
این بانک پیشبینی میکند رشد دستمزدها در همه سنجهها کاهش پیدا کند. TD Securities **AWE** را **۳.۶٪** (سهماهه/سالانه) میبیند، **AWE بدون پاداش** را **۳.۵٪** (سهماهه/سالانه) و رشد درآمد بخش خصوصی را **۳.۲٪** (سهماهه/سالانه) پیشبینی میکند که با اجماع بازار همراستاست.
**AWE** یعنی *میانگین درآمد هفتگی* و «AWE بدون پاداش» اثر پرداختهای مقطعی (پاداشها) را حذف میکند تا روند اصلی دستمزد روشنتر شود. «سهماهه/سالانه» هم یعنی تغییراتِ میانگین سه ماه اخیر نسبت به مدت مشابه سال قبل.
از آنجا که این ارقام مربوط به قبل از درگیری ایران است و دادههای بازار کار معمولاً با تأخیر اثر رویدادها را نشان میدهند، TD Securities میگوید **کمیته سیاست پولی** بانک مرکزی بریتانیا (**MPC**) میتواند بهجای تمرکز بر روند فعلی دستمزد، توجه بیشتری به **انتظارات تورمی** داشته باشد. انتظارات تورمی یعنی آنچه خانوارها و فعالان اقتصادی درباره تورم آینده فکر میکنند و میتواند روی قیمتگذاری و درخواست افزایش حقوق اثر بگذارد. همچنین اشاره شده این مطلب با کمک ابزار هوش مصنوعی تهیه و توسط یک ویراستار بررسی شده است.
با نگاه به عقب، دادههای بازار کار فوریه همان تصویر باثبات همراه با کند شدن رشد دستمزد را نشان داد. در آن مقطع، این موضوع میتوانست به بانک مرکزی انگلیس آزادی عمل بیشتری برای سبکتر کردن سیاست پولی بدهد. اما آن تصویرِ قبل از درگیری، اکنون تحتالشعاع فشارهای فوری ژئوپلیتیکی و تورمی قرار گرفته است.
درگیری اخیر به بازار انرژی شوک وارد کرده و **قراردادهای آتی** نفت برنت را به بالای **۱۱۰ دلار** در هر بشکه رسانده است؛ سطحی که از اواخر ۲۰۲۲ دیده نشده بود. «قرارداد آتی» یعنی معاملهای برای خرید/فروش در آینده با قیمتی که امروز تعیین میشود. در نتیجه، انتظارات تورمی بریتانیا بالا رفته و طبق آخرین نظرسنجی YouGov برای آوریل، انتظار تورم پنجساله به **۴.۲٪** رسیده است. این موضوع MPC را ناچار میکند تمرکز اصلی را روی تورم بگذارد و ارقام قدیمی دستمزد را در اولویت دوم قرار دهد.
از دید ما، معامله اصلی روی **نوسان** است، چون مسیر نرخ بهره بریتانیا بسیار نامطمئن شده است. «نوسان ضمنی» (Implied Volatility) در **اختیار معامله**های سهماهه پوند افزایش یافته و به سطوحی نزدیک شده که یادآور بحران «مینیبودجه» ۲۰۲۲ است. نوسان ضمنی یعنی نوسانی که بازار از قیمت اختیار معامله نتیجه میگیرد. معاملهگران باید به سراغ راهبردهایی بروند که از حرکتهای بزرگ قیمت سود میبرند، چون بانک مرکزی بین خطر کندی رشد و شوک تازه تورمی گیر افتاده است.
بازار **آتی نرخ بهره** هم در چند هفته اخیر قیمتگذاری خود را بهسرعت تغییر داده است. معاملهگران عملاً احتمال کاهش نرخ در ۲۰۲۶ را حذف کردهاند و حالا حدود **۴۰٪** احتمال یک افزایش دیگر تا آگوست را در نظر میگیرند. این یعنی چیدمان موقعیتها برای سناریوی «نرخهای بالا برای مدت طولانیتر»؛ مثلاً با استفاده از **قراردادهای آتی SONIA** یا پرداخت نرخ ثابت در **سوآپ نرخ بهره** برای پوشش ریسک افزایش هزینه وام. SONIA نرخ یکشبه بدون وثیقه در بازار بریتانیاست و مبنای بسیاری از ابزارهای نرخ بهره است؛ سوآپ نرخ بهره هم قراردادی است که در آن یک طرف نرخ ثابت میپردازد و در مقابل نرخ شناور دریافت میکند (یا برعکس) تا ریسک تغییر نرخها مدیریت شود.
