پژوهش «DBS Group Research» انتظار دارد «بانک مرکزی چین» نرخ بهره مرجع وام‌دهی یک‌ساله (Loan Prime Rate یا LPR؛ نرخی که بانک‌ها به‌عنوان مبنای قیمت‌گذاری وام‌ها اعلام می‌کنند) را بدون تغییر در سطح ۳.۰۰٪ نگه دارد. این نهاد به رشد قوی‌تر و بهبود وضعیت قیمت‌ها اشاره می‌کند.

در این گزارش آمده رشد اقتصادی از ۴.۵٪ نسبت به مدت مشابه سال قبل در سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۵ به ۵.۰٪ در سه‌ماهه نخست ۲۰۲۶ رسیده است. همچنین اضافه می‌کند که تقاضای خارجی (خرید از خارج از کشور) از فعالیت صنعتی حمایت می‌کند.

گزارش می‌گوید تقاضای داخلی یکنواخت نیست و مصرف، سرمایه‌گذاری و تقاضا برای اعتبار (تمایل به وام‌گیری) همچنان ضعیف است. این موضوع را به فشارهای بخش مسکن و «ضد اینولوشن» (anti-involution؛ سیاست‌ها یا فضای رقابتی/تنظیمی برای کاهش رقابت فرسایشی و کم‌ثمر و رفتارهای مضر در بازارها) مرتبط می‌داند.

به گفته گزارش، نیاز کمتری به کاهش نرخ‌ها در کوتاه‌مدت وجود دارد، هرچند افزایش هزینه انرژی و اختلال در زنجیره تأمین (مشکلات در حمل‌ونقل و تأمین مواد/قطعات) همچنان ریسک محسوب می‌شوند. انتظار می‌رود سیاست‌گذاران به‌جای کاهش گسترده نرخ‌ها، از اقدامات هدفمند (targeted measures؛ حمایت‌های محدود و مشخص برای بخش‌ها یا حوزه‌های خاص) استفاده کنند.

به‌طور جداگانه، این گزارش پیش‌بینی می‌کند اندونزی و فیلیپین نیز نرخ‌های سیاستی (policy rates؛ نرخ‌های رسمی بانک مرکزی که جهت کلی نرخ‌های بهره را تعیین می‌کند) را به‌ترتیب در ۴.۷۵٪ و ۴.۲۵٪ بدون تغییر نگه دارند. دلیل آن روند تورم، نوسان جریان‌های سرمایه (ورود و خروج پول سرمایه‌گذاران) و فشار بر نرخ ارز عنوان شده است.

با توجه به اینکه انتظار می‌رود بانک مرکزی چین نرخ LPR یک‌ساله را در ۳.۰۰٪ ثابت نگه دارد، می‌توان انتظار نوسان پایین در «سوآپ‌های نرخ بهره» چین (interest rate swaps؛ قراردادهای مشتقه‌ای برای مبادله جریان پرداخت بهره ثابت و شناور و پوشش ریسک نرخ بهره) را در هفته‌های آینده داشت. رشد ۵.۰٪ تولید ناخالص داخلی (GDP؛ ارزش کل کالاها و خدمات تولیدشده) در سه‌ماهه نخست ۲۰۲۶ به سیاست‌گذاران امکان می‌دهد از کاهش‌های گسترده نرخ بهره خودداری کنند. آخرین آمار تولید صنعتی مارس ۲۰۲۶ که رشد ۶.۱٪ سالانه را نشان داد، تأیید می‌کند که فعلاً تقاضای خارجی ضعف داخلی را جبران می‌کند.

این دوگانگی میان صادرات قوی و تقاضای داخلی ضعیف، به معنی احتیاط در معامله‌گری «شاخص‌های سهام» (equity indices؛ شاخص‌هایی مانند نمای کلی بازار سهام) است. در حالی که مصرف داخلی ضعیف مانده و قیمت خانه‌های نوساز در مارس ۰.۵٪ کاهش یافته و دهمین افت ماهانه متوالی ثبت شده، احتمالاً بخش‌های صادرات‌محور عملکرد بهتری خواهند داشت. این شرایط برای اتخاذ موقعیت‌های تهاجمی و یک‌طرفه روی کل بازار مناسب نیست.

با این چشم‌انداز ثبات، «فروش اختیار معامله» بر جفت‌ارز USD/CNH (یعنی دلار/یوان برون‌مرزی؛ CNH یوانی است که بیرون از سرزمین اصلی چین معامله می‌شود) می‌تواند راهبرد قابل بررسی باشد. «شاخص نوسان CNH» (CNH volatility index؛ سنجه‌ای از میزان نوسان مورد انتظار بازار) اکنون نزدیک کف ۱۲ماهه خود در ۴.۲ قرار دارد که نشان می‌دهد بازار انتظار حرکت‌های تند در یوان را ندارد. قابل پیش‌بینی بودن سیاست، استدلال به نفع راهبردهایی را تقویت می‌کند که از حرکت ارز در یک دامنه محدود سود می‌برند (range-bound؛ رفت‌وبرگشت در بازه مشخص بدون روند پرقدرت).

رویکرد باثبات بانک مرکزی چین ادامه سیاست‌گذاری هدفمند سال ۲۰۲۵ است؛ زمانی که در برابر درخواست‌ها برای کاهش‌های تند و گسترده مقاومت کرد. این سابقه، دیدگاه ما را تقویت می‌کند که کاهش غافلگیرکننده نرخ بهره در کوتاه‌مدت بسیار بعید است. بنابراین، موقعیت‌هایی که به چرخش ناگهانی سیاست به سمت «انبساطی» (dovish؛ تمایل به کاهش نرخ بهره و حمایت بیشتر از رشد) وابسته‌اند، ریسک بالایی دارند.