یک اقتصاددان ING گفت قدرت اخیر تولید ناخالص داخلی بریتانیا (GDP، یعنی ارزش کل کالا و خدمات تولیدشده در اقتصاد) ممکن است بیش از حد نشان داده شده باشد و رشد تا تابستان کند شود. انتظار می‌رود تورم (افزایش عمومی قیمت‌ها) پس از ژوئیه به سمت ۴٪ بالا برود، در حالی‌که رشد دستمزد بخش خصوصی به حدود ۳٪ نزدیک‌تر است؛ موضوعی که به کاهش دستمزد واقعی (قدرت خرید دستمزد بعد از اثر تورم) منجر می‌شود.

انتظار می‌رود قیمت‌های بالاتر انرژی به افزایش‌های اخیر بیکاری اضافه کند. همچنین گفته شده توان قیمت‌گذاری شرکت‌ها (قدرت بالا بردن قیمت‌ها بدون از دست دادن مشتری) تضعیف شده و این عامل به اقتصاد فشار وارد می‌کند.

ING انتظار دارد بانک مرکزی انگلیس (Bank of England) نرخ بهره پایه خود (Bank Rate، نرخ سیاستی اصلی) را در کل سال ۲۰۲۶ بدون تغییر و در سطح ۳.۷۵٪ نگه دارد. این تصمیم «لبه مرزی» توصیف شده است، از جمله پیش از نشست ژوئن.

ما معتقدیم بازار احتمال افزایش نرخ بهره توسط بانک مرکزی انگلیس در ماه‌های آینده را اشتباه قیمت‌گذاری کرده است. تصویر واقعی اقتصاد در حال بدتر شدن است، با وجود چند تیتر مثبت اخیر. بنابراین معامله‌گران باید برای موضعی «ملایم‌تر» (dovish، یعنی تمایل کمتر به افزایش نرخ بهره) از سوی بانک مرکزی نسبت به چیزی که اکنون انتظار می‌رود، موقعیت بگیرند.

داده‌های جدید اوایل آوریل این نگاهِ کند شدن را تأیید می‌کند؛ به‌طوری که اداره آمار ملی بریتانیا (ONS) گزارش داده تورم شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI، معیار رایج تورم سبد مصرف خانوار) به ۳.۹٪ رسیده، در حالی‌که رشد متوسط درآمد هفتگی به ۳.۱٪ کاهش یافته است. این یعنی دستمزد واقعی در حال افت است و فشار قابل توجهی بر بودجه خانوار وارد می‌شود. همچنین آمار فروش خرده‌فروشی مارس کاهش ۰.۵٪ را نشان می‌دهد و فشار بر مصرف‌کننده آشکارتر شده است.

همین ضعف رو‌به‌افزایش دلیل آن است که ما انتظار داریم بانک مرکزی انگلیس نرخ‌ها را در سطح ۳.۷۵٪ در نشست ژوئن و نشست‌های بعدی امسال ثابت نگه دارد. افزایش بیکاری که اخیراً تا ۴.۴٪ بالا رفته و نیز ضعف توان قیمت‌گذاری شرکت‌ها، افزایش نرخ بهره را به یک ریسک جدی سیاستی تبدیل می‌کند. بانک مرکزی نمی‌خواهد سیاست پولی (مدیریت نرخ بهره و نقدینگی) را در آستانه احتمال رکود (کاهش گسترده فعالیت اقتصادی) سخت‌گیرانه‌تر کند.

برای معامله‌گران ابزارهای مشتقه (Derivatives، قراردادهایی که ارزششان از دارایی/نرخ دیگری می‌آید)، این می‌تواند به معنی خرید قراردادهای آتی سونیا (SONIA futures؛ سونیا «میانگین نرخ بهره شبانه استرلینگ» و مرجع مهم نرخ‌های کوتاه‌مدت بریتانیاست) برای دسامبر ۲۰۲۶ باشد. این موقعیت زمانی سود می‌دهد که بازار از انتظار افزایش نرخ عقب‌نشینی کند و با دید ما از ثبات نرخ بهره هماهنگ شود. منحنی فوروارد (Forward curve، مسیر مورد انتظار نرخ‌ها در آینده که در قیمت‌ها دیده می‌شود) با توجه به بادهای مخالف اقتصاد، بیش از حد تهاجمی به نظر می‌رسد.

ما همچنین احتمال تضعیف پوند را می‌بینیم، به‌ویژه در برابر دلار آمریکا، چون اختلاف مسیر سیاستی (Policy divergence، متفاوت شدن جهت سیاست پولی دو کشور) بیشتر می‌شود. خرید اختیار فروش (Put option، قراردادی برای کسب سود از افت قیمت) روی جفت‌ارز GBP/USD راهی برای گرفتن موقعیت روی کاهش پوند است، اگر بی‌عملی بانک مرکزی انگلیس در مقابل فدرال رزروِ «سخت‌گیرتر» (hawkish، یعنی متمایل به افزایش نرخ بهره) قرار بگیرد. این معامله از رشد ضعیف‌تر بریتانیا و ترکیب تورم/دستمزد آن نفع می‌برد.

این وضعیت یادآور احتیاط بانک در اواخر ۲۰۲۵ است؛ زمانی که با وجود ترس موقت از تورم، چرخه سیاستی خود را متوقف کرد. بعدها روشن شد تصمیم درستی بوده، چون رشد اقتصادی افت کرد. ما نیز در تابستان امسال رویکردی محتاطانه و وابسته به داده‌ها (Data-dependent، تصمیم‌گیری بر پایه آمار جدید) را محتمل می‌دانیم.