تولید صنعتی آمریکا در ماه مارس نسبت به ماه قبل ۰.۵٪ کاهش یافت. پیشبینیها افزایش ۰.۱٪ را نشان میداد.
رقم ضعیف تولید صنعتی در مارس، که به جای رشد اندکِ مورد انتظار کاهش ۰.۵٪ی را نشان میدهد، یک علامت منفی مهم برای بازار است. این داده میگوید اقتصاد ممکن است سریعتر از حد انتظار کند شود و ما را مجبور میکند چشمانداز رشد سهماهه دوم (Q2) را دوباره بررسی کنیم. این موضوع یک هشدار روشن برای بخشهایی است که به چرخههای اقتصادی حساساند (یعنی وقتی اقتصاد کند میشود زودتر افت میکنند).
با توجه به این داده، میتوان به موقعیتهای تدافعی (کمریسکتر) در بازار سهام فکر کرد؛ بهخصوص از طریق «اختیار فروش» (Put Option: قراردادی که با آن میتوان در صورت افت قیمت سود گرفت یا ریسک را پوشش داد) روی صندوقهای قابل معامله بورسیِ (ETF: صندوقی که مثل سهم معامله میشود) بخش صنعت و مواد اولیه، مانند XLI. این ضعف میتواند تلاشهای رشد شاخص S&P 500 را در هفتههای پیشرو محدود کند.
این گزارش کار فدرال رزرو را برای توجیه ادامه «سختگیری پولی» (Tightening: بالا بردن نرخ بهره یا محدودتر کردن شرایط مالی) دشوارتر میکند. به نظر میرسد احتمال افزایش نرخ بهره در تابستان به شکل قابل توجهی کمتر شده و این میتواند به رشد بازار «درآمد ثابت» (Fixed Income: اوراق بدهی مثل اوراق خزانه) کمک کند. معاملهگران میتوانند «اختیار خرید» (Call Option: قراردادی که از رشد قیمت سود میبرد) روی قراردادهای «آتی» (Futures: قرارداد خرید/فروش در آینده با قیمت مشخص) اوراق خزانه را زیر نظر بگیرند، چون بازار احتمالاً موضع «ملایمتر» فدرال رزرو (Dovish: کمتر متمایل به افزایش نرخ بهره) را در قیمتها لحاظ میکند.
کندی غیرمنتظره تقریباً حتماً نوسان بازار را بالا میبرد. شاخص VIX (شاخص نوسان مورد انتظار بازار سهام آمریکا که به «شاخص ترس» هم معروف است) اکنون نزدیک ۱۴ معامله میشود؛ سطحی نسبتاً پایین که میتواند نقطه ورود مناسبی برای موقعیتهای «خرید نوسان» (Long Volatility: سود بردن از افزایش نوسان) باشد. ما در حال خرید اختیار خریدِ VIX با سررسید ۳۰ تا ۴۵ روزه هستیم تا در برابر احتمال ریزش سهام پوشش ریسک داشته باشیم.
در بازار ارز، این ضعف اقتصادی فشار کاهشی بر دلار آمریکا وارد میکند. سیاست کمتر تهاجمی فدرال رزرو «مزیت بازدهی» دلار را کاهش میدهد (یعنی جذابیت نگهداری دلار به خاطر نرخهای بالاتر کمتر میشود). بنابراین به موقعیتهای فروش روی شاخص دلار (DXY: شاخص ارزش دلار در برابر سبدی از ارزها) فکر میکنیم؛ بهویژه در برابر ارزهایی که بانکهای مرکزیشان هنوز موضع سختتری دارند، مانند یورو، با توجه به اینکه تورم اخیر منطقه یورو کمی بالاتر از انتظار منتشر شده است.
