دارایی‌های پرریسک جهانی رشد کرده‌اند و این موضوع به دلار آمریکا فشار وارد کرده است. این حرکت با «جایگیری معامله‌گران» برای کاهش تنش در خاورمیانه و بازگشت سرمایه به سهام و ارزهای بازارهای نوظهور با بازده بالاتر ارتباط دارد.

با این حال، افت پایدار دلار هنوز با چند شرط اصلی تأیید نمی‌شود. نرخ‌های بهره آمریکا باثبات توصیف می‌شوند، تقاضای خارجی برای دارایی‌های آمریکا همچنان مقاوم است و موانع رشد اقتصاد جهانی ادامه دارد.

سیاست فدرال رزرو و پس‌زمینه تورم

تصویر ارائه‌شده این است که فدرال رزرو با نرخ سیاستی ۳.۷۵٪ راحت است. بازار کار در حال بدتر شدن دیده نمی‌شود و گفته نمی‌شود که «اثرهای دور دوم تورم» (یعنی زمانی که افزایش قیمت‌ها به بالا رفتن دستمزدها و سپس دوباره به افزایش قیمت کالا و خدمات منتقل می‌شود) در حال تشدید باشد.

قیمت انرژی به‌عنوان عاملی با سطح بالاتر و ماندگار دیده می‌شود، هرچند شوک آن کوچک‌تر از سال ۲۰۲۲ عنوان شده است. نرخ‌های بهره حرکت‌های ماه مارس را پس نگرفته‌اند؛ یعنی «شرایط مالی» (هزینه تأمین مالی و دسترسی به اعتبار مثل وام) سخت‌تر شده است.

انتظار می‌رود این سخت‌تر شدن شرایط روی رشد جهانی فشار بگذارد و در داده‌های ماه‌های آینده دیده شود. در کوتاه‌مدت، انتظار می‌رود دلار فقط کمی تضعیف شود.

شاخص دلار آمریکا (DXY) (شاخصی که ارزش دلار را در برابر سبدی از ارزهای مهم می‌سنجد) به این زودی به کف سال یعنی ۹۶ برنمی‌گردد. همچنین به سخنرانی‌های پیش‌روی مقام‌های فدرال رزرو و داده هفتگی «درخواست اولیه بیمه بیکاری» (تعداد افرادی که تازه برای بیمه بیکاری درخواست می‌دهند) اشاره شده، با این انتظار که اثر آن بر بازار محدود باشد.

پیامدها برای جایگیری در دلار

یک سال پیش، این پرسش مطرح شد که آیا شرایط برای افت پایدار دلار مهیاست یا نه، و این احتیاط درست از آب درآمده است. شاخص دلار (DXY) نزدیک ۱۰۴.۵۰ معامله می‌شود که با کف ۹۶ در ابتدای ۲۰۲۵ فاصله زیادی دارد. داده‌های شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) ماه مارس ۲۰۲۶ (معیار تورم مصرف‌کننده) کمی بالاتر از انتظار و ۳.۱٪ نسبت به سال قبل ثبت شد و این دیدگاه را تقویت کرد که مبارزه با تورم تمام نشده است.

این داده‌ها احتمال «سیاست انبساطی دوباره» فدرال رزرو (کاهش نرخ بهره برای حمایت از رشد) را کم می‌کند. قراردادهای آتی نرخ بهره فدرال رزرو (Fed funds futures) — ابزاری که نشان می‌دهد بازار چه انتظاری از نرخ‌های آینده دارد — اکنون کمتر از دو مرحله کاهش کامل نرخ بهره برای ۲۰۲۶ را قیمت‌گذاری می‌کنند؛ در حالی‌که ابتدای سال چهار کاهش انتظار می‌رفت. این یعنی شرط‌بندی روی افت بزرگ دلار از طریق قراردادهای آتی ارز (ابزارهایی برای معامله قیمت آینده ارز) پرریسک است.

همچنین «واگرایی رشد» در اقتصادهای بزرگ دیده می‌شود که از دلار حمایت می‌کند. هرچند شاخص مدیران خرید منطقه یورو (PMI) برای مارس ۲۰۲۶ تا ۵۰.۹ بالا رفت و «رشد اندک» را نشان داد (عدد بالای ۵۰ یعنی گسترش فعالیت)، رشد آمریکا قوی‌تر مانده و برآوردهای تولید ناخالص داخلی (GDP) فصل اول بالای ۲.۵٪ دنبال می‌شود. این فاصله عملکردی همچنان سرمایه خارجی را به سمت دارایی‌های آمریکا جذب می‌کند و برای دلار یک کف حمایتی ایجاد می‌کند.

برای معامله‌گران مشتقه، این فضا یعنی احتیاط در برابر فروش مستقیم دلار. در عوض، می‌توان سراغ راهبردهایی رفت که از حرکت رفت‌وبرگشتی قیمت یا «نوسان ضمنی» (Implied volatility؛ نوسانی که از قیمت اختیار معامله برداشت می‌شود) سود می‌برند؛ مثل فروش «استرنگل» (Strangle؛ فروش هم‌زمان اختیار خرید و اختیار فروش در قیمت‌های اعمال متفاوت) روی جفت‌ارزهای اصلی مانند EUR/USD. با توجه به ثبات اخیر DXY بین ۱۰۳ تا ۱۰۵، اختیارهایی که از این‌که دلار در هیچ جهت حرکت شدید نکند سود می‌گیرند می‌تواند منطقی باشد.

حساب واقعی VT Markets خود را ایجاد کنید و اکنون معامله را شروع کنید .