شاخص قیمت صادرات آمریکا در ماه مارس نسبت به ماه قبل ۱.۶٪ افزایش یافت.
این رقم بالاتر از رشد مورد انتظار ۱.۵٪ بود.
عدد بالاتر از انتظارِ قیمت صادرات نشان میدهد فشارهای تورمی (یعنی افزایش مداوم قیمتها) به آن سرعتی که تصور میشد در حال کاهش نیست. این داده نشان میدهد تقاضای جهانی برای کالاهای آمریکایی قوی است و تولیدکنندگان میتوانند هزینههای بالاتر را به خریداران منتقل کنند. این موضوع را باید در چارچوب روند گستردهتر «تورم چسبنده» (تورمی که بهسختی پایین میآید و مدتدار میشود) دید.
این گزارش در ادامه دادههای اخیر شاخص قیمت مصرفکننده (CPI؛ معیاری برای سنجش تغییر قیمت کالاها و خدماتی که خانوارها میخرند) در ماه مارس منتشر میشود؛ دادهای که نشان داد تورم سرفصل (headline؛ عدد کلی تورم بدون تفکیک اجزا) در سطح ۳.۶٪ نسبت به سال قبل (year-over-year؛ مقایسه با ماه مشابه سال گذشته) ثابت مانده است. تداوم این فشارهای قیمتی مسیر سیاستگذاری فدرال رزرو (بانک مرکزی آمریکا) را دشوارتر میکند و احتمال کاهش نرخ بهره در سهماهه دوم ۲۰۲۶ را کمتر میکند.
برای معاملهگران نرخ بهره، این یعنی باید انتظار موضع «انقباضیتر» یا هاوکیش (hawkish؛ تمایل به بالا نگه داشتن نرخها برای مهار تورم) از سوی فدرال رزرو را داشت. برای همین، توجه به قراردادها و ابزارهایی منطقی است که روی بالا ماندن نرخها در ماههای آینده حساب میکنند. از جمله: فروش قراردادهای آتی SOFR (نرخ تامین مالی کوتاهمدت دلاری که مبنای بسیاری از ابزارهای مالی است) یا خرید «اختیار فروش» (put option؛ ابزاری که با افت قیمت دارایی سود میدهد) روی قراردادهای آتی اوراق خزانهداری آمریکا مانند ZN (نماد آتی اوراق ۱۰ساله).
این چشمانداز به تقویت دلار آمریکا کمک میکند؛ دلاری که در شاخص DXY (شاخص ارزش دلار در برابر سبدی از ارزهای مهم) بالای سطح ۱۰۶ معامله میشود. فدرال رزروِ انقباضی معمولاً سرمایه خارجی را جذب میکند و ارزش ارز را بالا میبرد. در چنین شرایطی میتوان به خرید «اختیار خرید» (call option؛ ابزاری که با رشد قیمت دارایی سود میدهد) روی دلار در برابر ارزهایی فکر کرد که بانکهای مرکزی آنها «انبساطیتر» یا داویش (dovish؛ تمایل به کاهش نرخها و حمایت از رشد اقتصادی) هستند؛ مانند ین ژاپن.
در بازار سهام، احتمال «نرخهای بالا برای مدت طولانیتر» بهویژه برای سهام رشدی و فناوری فشار منفی ایجاد میکند. تجربه نوسانهای شدید بازار در ۲۰۲۲ نشان داد وقتی فدرال رزرو مجبور به مقابله با تورم ماندگار است، معمولاً نوسان (volatility؛ شدت بالا و پایین شدن قیمتها) افزایش مییابد. بنابراین استفاده از اختیار فروش محافظتی روی شاخص نزدک ۱۰۰ میتواند برای کاهش ریسک افت قیمتها مطرح باشد.
