قیمتهای وارداتی کرهجنوبی در ماه مارس نسبت به مدت مشابه سال قبل ۱۸.۴٪ افزایش یافت. این رقم با رشد ۱.۲٪ در دوره قبل مقایسه میشود.
این جهش بسیار بزرگ در قیمتهای وارداتی، از ۱.۲٪ به ۱۸.۴٪، یک علامت مهم از فشار تورمی است که نمیتوان آن را نادیده گرفت. این موضوع نشان میدهد شوک جدی «افزایش هزینهها» (تورم ناشی از گران شدن مواد اولیه و نهادهها، نه افزایش تقاضا) به اقتصاد کرهجنوبی وارد شده است. در هفتههای آینده احتمالاً بازارها انتظار سیاست سختگیرانهتر بانک مرکزی کره (Bank of Korea) را در قیمتها منعکس میکنند.
این داده فشار زیادی بر بانک مرکزی وارد میکند و احتمال افزایش نرخ بهره در آینده را برای مهار تورم بالا میبرد. با توجه به اینکه «شاخص قیمت مصرفکننده» (CPI؛ سنجه اصلی تورم برای کالاها و خدماتی که خانوارها میخرند) اکنون ۳.۷٪ است و بهطور محسوسی بالاتر از هدف ۲٪ قرار دارد، بانک مرکزی کره باید قاطعانه عمل کند. بنابراین باید منتظر تغییر به سمت رویکرد «انقباضی» و تندتر شدن «راهنمایی آیندهنگر» (Forward Guidance؛ پیامدهی بانک مرکزی درباره مسیر احتمالی سیاست پولی در آینده) باشیم.
با این شرایط، فروش استقراضی «قراردادهای آتی» اوراق قرضه دولتی کره (KTB Futures؛ ابزار مشتقهای که قیمت آینده اوراق دولتی را دنبال میکند) میتواند فرصت باشد. با افزایش انتظار برای نرخهای بهره بالاتر، معمولاً قیمت اوراق قرضه پایین میآید و بازدهی آن بالا میرود. تجربه چرخه افزایش نرخ بهره در سالهای ۲۰۲۲ تا ۲۰۲۳ نشان داد بازار اوراق میتواند خیلی سریع قیمتها را بازتنظیم کند.
این وضعیت در بازار ارز هم میتواند معامله جذابی بسازد: خرید «وون» کره. هرچند تورم بالا معمولاً خبر منفی است، اما احتمال افزایش تند نرخ بهره، وون را برای «معاملهگران کری ترید» (Carry Trade؛ گرفتن وام با نرخ بهره پایین و سرمایهگذاری در دارایی با نرخ بهره بالاتر برای کسب سود) جذاب میکند. حرکت نرخ دلار/وون (USD/KRW) از سطح فعلی ۱۳۴۵ به سمت ۱۳۰۰ محتملتر شده است.
برای بازار سهام، این یک عامل فشار منفی است؛ چون هزینه بالاتر واردات حاشیه سود شرکتها را کم میکند، بهخصوص در شرکتهای تولیدی. خرید «اختیار فروش» (Put Option؛ قراردادی که حق فروش دارایی در قیمت مشخص را میدهد و برای سود گرفتن از افت بازار استفاده میشود) روی شاخص KOSPI 200 راه مستقیم برای موقعیتگیری در برابر احتمال افت بازار است. ترکیب فشار بر سودآوری و نرخهای بهره بالاتر، شرایط را برای سهام دشوار میکند.
عامل اصلی این شوک قیمت واردات به نظر میرسد انرژی باشد؛ چون نفت خام WTI (نفت معیار آمریکا) در هفتههای اخیر به بالای ۹۵ دلار برای هر بشکه رسیده است. این عامل بیرونی احتمالاً به این زودیها از بین نمیرود و به روند تورمی شتاب میدهد. در نتیجه، دیدگاه منفی نسبت به اوراق و سهام تقویت میشود.
