آستان گولسبی، رئیس بانک فدرال رزرو شیکاگو، گفت تنش‌های خاورمیانه می‌تواند کاهش نرخ بهره را تا سال ۲۰۲۶ به تعویق بیندازد، اگر تورم بالا بماند. او گفت سیاست پولی ممکن است بسته به روند شرایط، شامل افزایش نرخ بهره، ثابت نگه داشتن نرخ‌ها، یا کاهش آن‌ها باشد.

او گفت زمان‌بندی به این بستگی دارد که فشارهای فعلی چه مدت ادامه پیدا کند و آیا تورم بهتر می‌شود یا نه. او گفت اگر تورم نشانه‌ای از پیشرفت نشان ندهد، انتظار برای بهبود به عقب منتقل می‌شود.

گولسبی گفت فدرال رزرو بازار نفت و اثر قیمت سوخت بر تورم را زیر نظر دارد. او گفت پیشرفت در «تورم هسته» (تورمِ بدون اقلام پرنوسان مثل غذا و انرژی، که برای دیدن روند اصلی قیمت‌ها استفاده می‌شود) حتی اگر «تورم سرفصل» (عدد کلی تورم که همه کالاها و خدمات را دربر می‌گیرد) بالا بماند، نشانه امیدوارکننده‌ای است.

او گفت هدف فدرال رزرو رساندن تورم به ۲٪ است. او افزود اگر تورم ۴٪ باشد، نباید انتظار داشت نرخ بهره به ۲٪ برگردد.

او گفت درباره «تورم مسکن» خبرهای خوبی بوده است. او گفت فدرال رزرو معمولاً در زمان «شوک عرضه» (افزایش قیمت‌ها به‌دلیل کمبود کالا/اختلال در تولید و عرضه، نه به‌دلیل تقاضای بالا) سیاست را سخت‌تر نمی‌کند و «انتظارات تورمی» (باور مردم و بازار درباره تورم آینده که می‌تواند روی قیمت‌گذاری و دستمزدها اثر بگذارد) تا اینجا ثابت مانده است.

او گفت اگر بنزین به ۵ دلار برسد و ماه‌ها همان‌جا بماند، انتظارات تورمی می‌تواند از حالت «ثابت» خارج شود. او همچنین گفت برای کوین وارش احترام قائل است و انتظار دارد تمرکز بر «ماموریت قانونی» فدرال رزرو باشد (طبق قانون: کنترل تورم و حمایت از اشتغال)، نه سیاست انتخاباتی.

با توجه به نگرانی‌های ادامه‌دار در خاورمیانه، زمان‌بندی هرگونه کاهش احتمالی نرخ بهره در سال ۲۰۲۶ اکنون با تردید جدی روبه‌رو است. با جهش نفت برنت (نفت شاخص بازار جهانی) تا نزدیک ۹۸ دلار به ازای هر بشکه در اوایل آوریل، فشار بر تورم سرفصل به‌طور محسوسی بیشتر شده است. باید احتمال واقعی این را در نظر گرفت که نرخ‌ها تا پایان سال بدون تغییر بماند.

گزارش جدید تورم برای مارس ۲۰۲۶ هم این نگاه محتاطانه را تقویت می‌کند، چون بهبود چشمگیری نشان نداد. شاخص قیمت مصرف‌کننده یا CPI (معیار رایج سنجش تورم مصرف‌کننده) در بخش سرفصل به ۳.۶٪ افزایش یافت و مهم‌تر اینکه تورم هسته در ۳.۷٪ بالا و مقاوم باقی ماند؛ یعنی فشارهای اصلی قیمت‌ها کم نشده است. اگر به‌زودی در تورم هسته پیشرفتی نبینیم، خوش‌بینی درباره کاهش فشار نرخ بهره باید عقب بیفتد.

برای معامله‌گران بازار مشتقه (قراردادهای مالی که ارزششان از دارایی‌های دیگر مثل نرخ بهره و اوراق قرضه می‌آید)، این یعنی شرط‌بندی روی یک کاهش ساده و سریع نرخ بهره، استراتژی پرریسکی شده است. تمرکز باید به سمت معامله‌هایی برود که از تداوم نرخ‌های بالا یا افزایش نوسان در بازار اوراق بدهی سود می‌برند. «اختیار معامله» روی قراردادهای آتی SOFR (نرخ تامین مالی کوتاه‌مدتِ آمریکاست که مبنای بسیاری از معاملات نرخ بهره شده؛ قرارداد آتی هم ابزار معامله برای قیمت/نرخ در آینده است) که از سناریوی «بالاتر برای مدت طولانی‌تر» محافظت می‌کند، منطقی‌تر شده است.

این را قبلاً هم دیده‌ایم، به‌خصوص اگر به داده‌های تورمی سخت‌جان در طول ۲۰۲۵ نگاه کنیم. آن زمان بازار بارها مجبور شد انتظار کاهش نرخ بهره را عقب بیندازد چون روند بهبود متوقف می‌شد. این تجربه نشان می‌دهد نباید عزم برای بازگرداندن تورم به هدف ۲٪ را دست‌کم گرفت، حتی اگر زمان بیشتری از انتظار لازم باشد.