اُلی رِن، عضو شورای حکمرانی بانک مرکزی اروپا (ECB)، گفت آسیب به زیرساخت‌های تولید انرژی در خاورمیانه می‌تواند بعد از پایان شدیدترین مرحله درگیری هم اثرات ماندگار داشته باشد. او افزود کارِ تعمیر و بازسازی ممکن است مدت‌ها پس از پایان مرحله حاد ادامه پیدا کند.

رِن گفت افزایش «تورم سرفصل» (headline inflation؛ تورم کلی که همه اقلام از جمله انرژی و غذا را شامل می‌شود) در سال جاری اجتناب‌ناپذیر به نظر می‌رسد، اما اثر آن در «میان‌مدت» نامشخص است. او گفت همین ابهام، ارزیابی مسیر آینده تورم در منطقه یورو را دشوار می‌کند.

مسیر سیاست‌گذاری همچنان نامشخص است

او دوباره تأکید کرد تصمیم‌های نرخ بهره از پیش تعیین نشده و ECB در تعیین سیاست «وابسته به داده‌ها» (data-dependent؛ یعنی بر اساس آمارهای جدید مثل تورم و رشد تصمیم می‌گیرد) می‌ماند. او همچنین گفت این درگیری اهمیت راهبردی «گذار سبز» اروپا (green transition؛ حرکت به سمت انرژی‌های پاک و کاهش وابستگی به سوخت‌های فسیلی) را نشان می‌دهد و نسبت به کند شدن آن هشدار داد.

اظهارات رِن اثر فوری زیادی بر بازار ارز نداشت. EUR/USD برای هفتمین روز متوالی رشد کرد و روز سه‌شنبه ۰٫۱۷٪ بالا رفت و حوالی ۱٫۱۷۸۰ معامله شد.

با توجه به آسیب‌های اخیر به زیرساخت انرژی خاورمیانه، انتظار داریم تورم سرفصل امسال افزایش یابد. نفت برنت پرنوسان بوده؛ ماه گذشته تا بالای ۱۱۰ دلار در هر بشکه جهش کرد و اکنون نزدیک ۱۰۵ دلار در حال تثبیت است. در این شرایط، «اختیار خرید» (call option؛ حق خرید دارایی در قیمت مشخص تا زمان معین) روی «قراردادهای آتی انرژی» (energy futures؛ قرارداد خرید/فروش در آینده با قیمت از پیش تعیین‌شده) راهی مستقیم برای قرار گرفتن در موقعیت افزایش بیشتر قیمت‌ها به‌دلیل شوک عرضه است. این موضوع توجه فوری به فشارهای قیمتی ایجاد می‌کند که احتمالاً چند هفته ادامه خواهد داشت.

بانک مرکزی اروپا «وابسته به داده‌ها» می‌ماند؛ یعنی تصمیم‌های نرخ بهره قطعی و از قبل بسته نیست. تورم منطقه یورو برای مارس ۲۰۲۶ تا ۲٫۹٪ بالا رفته و روند کاهشی را شکسته است و بازار اکنون نزدیک به ۷۰٪ احتمال افزایش نرخ بهره تا ژوئیه را قیمت‌گذاری می‌کند. این یعنی معامله‌گران می‌توانند به خرید «اختیار فروش» (put option؛ حق فروش دارایی در قیمت مشخص) روی قراردادهای آتی نرخ بهره کوتاه‌مدت فکر کنند تا در برابر واکنش تندتر از انتظار بانک مرکزی پوشش ریسک (hedge؛ کاهش زیان احتمالی با گرفتن موقعیت جبرانی) داشته باشند.

راهبردهای نوسان برای معامله‌گران

این سطح از ابهام درباره قیمت انرژی و سیاست پولی، شرایط مناسبی برای «نوسان» (volatility؛ شدت بالا و پایین شدن قیمت) ایجاد می‌کند. مشابه این وضعیت را در ۲۰۲۲ دیدیم؛ زمانی که بازار انرژی غیرقابل‌پیش‌بینی بود و قیمت دارایی‌ها نوسان‌های تند داشت. خرید «استرادل» (straddle؛ خرید هم‌زمان اختیار خرید و اختیار فروش با قیمت اعمال یکسان) یا «استرنگل» (strangle؛ خرید هم‌زمان اختیار خرید و اختیار فروش با قیمت‌های اعمال متفاوت) روی جفت‌ارزهای اصلی یا شاخص‌های سهام، پیش از گزارش‌های مهم تورم می‌تواند سودآور باشد، فارغ از اینکه بازار به کدام سمت حرکت کند.

قدرت ادامه‌دار یورو و حرکت به سمت ۱٫۱۷۸۰ نشان می‌دهد بازار فکر می‌کند ECB ممکن است ناچار شود سیاست را بیشتر از «فدرال رزرو» آمریکا (بانک مرکزی ایالات متحده) سخت‌گیرانه کند. این نگاه با داده‌های تورمی ضعیف‌تر اخیر آمریکا هم تقویت شده است. بنابراین استفاده از راهبردهای صعودی اما با ریسک محدود، مثل «اسپرد اختیار خرید» (call spread؛ خرید یک اختیار خرید و فروش اختیار خرید دیگر با قیمت اعمال بالاتر برای محدود کردن ریسک و سود) روی EUR/USD، به معامله‌گران اجازه می‌دهد از این روند استفاده کنند و در برابر برگشت ناگهانی هم محافظت شوند.