طلا (XAU/USD) دوشنبه پس از بازگشایی با «گپ نزولی» (شروع معاملات پایین‌تر از قیمت بسته‌شدن روز قبل) بهبود یافت و پس از ثبت کف روزانه نزدیک ۴,۶۳۲ دلار، حوالی ۴,۷۱۷ دلار معامله شد. رشد قیمت محدود بود، چون فضای «ریسک‌گریزی» (risk-off؛ تمایل بازار به دارایی‌های امن و خروج از دارایی‌های پرریسک) با بالا گرفتن تنش میان آمریکا و ایران ادامه داشت.

گفت‌وگوها در اسلام‌آباد بدون نتیجه ملموس پایان یافت و خوش‌بینی ناشی از آتش‌بس دو هفته‌ای از بین رفت. دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، دستور «محاصره دریایی» تنگه هرمز را صادر کرد و سنتکام (فرماندهی مرکزی آمریکا) اعلام کرد از دوشنبه ساعت ۱۰:۰۰ به وقت شرق آمریکا (۱۴:۰۰ گرینویچ) همه شناورهایی را که وارد یا خارجِ بنادر ایران در خلیج فارس و دریای عمان می‌شوند پوشش خواهد داد.

تنش‌های ژئوپلیتیک و شوک انرژی

سپاه پاسداران انقلاب اسلامی اعلام کرد شناورهای نظامی که به تنگه هرمز نزدیک شوند، «نقض آتش‌بس» تلقی می‌شوند و ممکن است با واکنش روبه‌رو شوند. قیمت نفت خام بالا رفت و WTI (نفت شاخص آمریکا) حدود ۹۶ دلار بود؛ حدود ۶.۵٪ رشد تا زمان تنظیم گزارش.

افزایش قیمت نفت نگرانی از تورم را بالا برد و انتظار «نرخ‌های بهره بالاتر برای مدت طولانی‌تر» در آمریکا را تقویت کرد؛ عاملی که به دلار و بازده اوراق خزانه‌داری کمک می‌کند. شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI؛ معیار تورم مصرف‌کننده) در ماه مارس در بخش «تورم سرفصل» (headline؛ کل شاخص بدون حذف اقلام) ۰.۹٪ نسبت به ماه قبل افزایش یافت (در فوریه ۰.۳٪ بود) و در مقیاس سالانه به ۳.۳٪ رسید (از ۲.۴٪).

از نظر تکنیکال، طلا بالای میانگین متحرک ساده ۱۰۰روزه (SMA؛ میانگین قیمت در دوره مشخص) در ۴,۶۸۷.۱۷ دلار و بالای میانگین متحرک ساده ۲۰۰روزه نزدیک ۴,۱۸۵.۶۹ دلار قرار دارد، اما زیر میانگین متحرک ساده ۵۰روزه در ۴,۸۹۹.۳۸ دلار است. شاخص قدرت نسبی RSI (۱۴) (نوسان‌سنج شتاب قیمت) نزدیک ۴۷ و ADX (شاخص قدرت روند) حدود ۲۷ است؛ مقاومت در محدوده ۵,۰۰۰ تا ۵,۲۰۰ دلار و حمایت در محدوده ۴,۶۰۰ تا ۴,۵۰۰ دلار قرار دارد.

تمرکز بر موقعیت‌گیری آپشن و نوسان

این وضعیت، محیط دشواری برای طلا ایجاد می‌کند. از یک سو ریسک ژئوپلیتیک می‌تواند از طلا به‌عنوان «دارایی امن» حمایت کند، اما از سوی دیگر تورم ناشی از جهش انرژی، بازده اوراق خزانه را بالاتر می‌برد، چون بازار انتظارات از فدرال‌رزرو را دوباره قیمت‌گذاری می‌کند. بازده اوراق ۱۰ساله اخیرا به ۴.۵٪ برگشته است؛ این موضوع «هزینه فرصت» نگهداری طلا (چون طلا سود یا بهره نمی‌دهد) را بالا می‌برد و رشد آن را محدود می‌کند.

با توجه به سطح بالای عدم‌قطعیت، معامله‌گران «مشتقه» (ابزارهایی مثل قرارداد آتی و اختیار معامله که ارزششان از دارایی پایه می‌آید) بهتر است روی «نوسان» تمرکز کنند. «نوسان ضمنی» (implied volatility؛ نوسان مورد انتظار بازار که در قیمت آپشن‌ها دیده می‌شود) در اختیار معامله‌های طلا احتمالا در هفته‌های آینده بالا می‌رود و راهبردهای «خرید نوسان» (long volatility؛ سود بردن از حرکت بزرگ قیمت) مثل استرادل یا استرنگل جذاب می‌شود. استرادل یعنی خرید هم‌زمان آپشن خرید و فروش با یک قیمت اعمال مشابه؛ استرنگل یعنی خرید آپشن خرید و فروش با قیمت‌های اعمال متفاوت. این راهبردها امکان سود از حرکت بزرگ قیمت در هر دو جهت را می‌دهند، بدون اینکه لازم باشد معامله‌گر حتما جهت را حدس بزند.

برای کسانی که دید جهت‌دار دارند، استفاده از آپشن برای محدود کردن ریسک می‌تواند مفید باشد. «اسپرد کال» (call spread؛ خرید آپشن خرید و فروش آپشن خرید دیگر در سطح بالاتر برای کاهش هزینه) با هدف محدوده مقاومت ۴,۸۰۰ دلار می‌تواند روشی کم‌هزینه‌تر از نظر سرمایه برای شرط‌بندی روی تشدید تنش باشد. در مقابل، خرید «پوت» (put؛ اختیار فروش) با قیمت اعمال زیر سطح کلیدی ۴,۲۰۰ دلار—که با میانگین متحرک ۲۰۰روزه هم‌راستا است—می‌تواند پوشش ریسک در برابر افت دوباره باشد، اگر تنش‌ها کاهش یابد و تمرکز بازار دوباره فقط به نرخ بهره برگردد.