پوند/ین روز دوشنبه برای ششمین روز پیاپی بالا رفت و نزدیک 214.87 معامله شد؛ بالاترین سطح از 4 فوریه. این حرکت پس از تضعیف بیشتر ین رخ داد، زیرا قیمت نفت بالا ماند.
بالا رفتن قیمت نفت خام نگرانی درباره تراز تجاری ژاپن را افزایش داده است، چون این کشور به انرژی وارداتی وابسته است. تنشها در خاورمیانه باعث شده ریسک کمبود عرضه همچنان در کانون توجه باشد.
تضعیف ین تحت تأثیر نفت
دونالد ترامپ، رئیسجمهور آمریکا، پس از پایان گفتوگوهای آمریکا و ایران بدون نتیجه ملموس، دستور «محاصره دریایی» (یعنی محدودکردن رفتوآمد کشتیها برای فشار اقتصادی) با هدف بنادر ایران را صادر کرد. این موضوع نگرانیها درباره اختلال طولانیتر در عرضه نفت را بیشتر کرد.
ژاپن نسبت به شوکهای عرضه انرژی (یعنی اتفاقاتی که ناگهان دسترسی به انرژی را کم میکند و قیمت را بالا میبرد) از بریتانیا آسیبپذیرتر است، چون بخش بزرگی از وارداتش از خاورمیانه میآید. بالا رفتن هزینه واردات میتواند رشد اقتصادی را کند کند و تورم را بالا ببرد.
کازوئو اوئدا، رئیس بانک مرکزی ژاپن، گفت اقتصاد و قیمتها بهطور کلی مطابق پیشبینیهاست و «تورم پایه» (تورمی که اثر اقلام پرنوسان مثل غذا و انرژی تا حدی از آن حذف میشود تا روند اصلی روشنتر شود) به سمت هدف بانک در حرکت است. او گفت ریسکهای تورمی دوطرفه است و اگر «انتظارات تورمی» (باور مردم و بازار از تورم آینده) بهطور پایدار و در اثر تنشهای ژئوپلیتیک بالا برود، میتواند تورم پایه را افزایش دهد.
در بریتانیا، افزایش هزینه انرژی میتواند فشارهای تورمی جاری را تشدید کند و بازگشت به هدف 2 درصدی را سختتر کند و فضای کاهش نرخ بهره را محدود کند. رشد GBP/JPY همچنین از «شکاف نرخ بهره» (اختلاف نرخهای بهره دو کشور که معمولاً به نفع ارز با نرخ بالاتر است) بین بریتانیا و ژاپن حمایت گرفته، در حالی که USD/JPY نزدیک 160.00 سطحی است که در گذشته با «مداخله» ژاپن (خرید/فروش مستقیم ارز توسط دولت یا بانک مرکزی برای اثرگذاری بر نرخ) مرتبط بوده است.
اختلاف نرخ بهره و ریسک مداخله
رالی ادامهدار GBP/JPY که اکنون در سقف چندماهه نزدیک 214.87 قرار دارد، مستقیماً از جهش قیمت نفت نیرو میگیرد. با رشد بیش از 12 درصدی نفت برنت در یک ماه گذشته و معامله شدن بالای 115 دلار برای هر بشکه، ین ژاپن بسیار بیشتر از پوند تضعیف شده است. دلیلش این است که ژاپن بیش از 90 درصد انرژی اصلی خود را وارد میکند و اقتصادش در برابر شوکهای فعلی عرضه از خاورمیانه بسیار حساس است.
محاصره دریایی جدید علیه بنادر ایران عامل اصلی فشار مداوم بر ین است. این اتفاق، الگوی رایج بازار را تقویت میکند که در بحرانهای انرژی، ین را میفروشد؛ الگویی که در ترسهای قبلی از کمبود عرضه در اواخر 2025 هم دیده شد. این تنش ژئوپلیتیک یک محور معاملاتی مشخص ایجاد کرده که احتمالاً در هفتههای آینده ادامهدار است.
با وجود آخرین عدد «تورم هسته/پایه» ژاپن در 2.5 درصد، احتمالاً بانک مرکزی ژاپن محتاط میماند. اظهارات اوئدا نشان میدهد نگران است این هزینههای بالای انرژی به تقاضای مصرفکننده آسیب بزند و مانع افزایش جدی نرخ بهره از سطح فعلی 0.10 درصد شود. این «عدم تغییر سیاست» باعث میشود ین برای معاملهگرانی که دنبال بازده بالاتر هستند جذاب نباشد.
در بریتانیا وضعیت برعکس است، چون «تورم هسته چسبنده» (تورمی که بهسختی پایین میآید و معمولاً به خدمات و دستمزدها گره خورده) اخیراً 3.8 درصد گزارش شد. این موضوع کاهش نرخ بهره 5.25 درصدی بانک انگلستان را بسیار دشوار میکند و فشار را برای بالا ماندن نرخها حفظ میکند. بنابراین شکاف نرخ بهره بریتانیا و ژاپن احتمالاً بیشتر میشود و از GBP/JPY حمایت میکند.
با این پشتوانه بنیادی، میتوان راهبردهایی را بررسی کرد که از افزایش بیشتر GBP/JPY سود میبرند. خرید «اختیار خرید (Call)» (قراردادی که حق خرید در قیمت مشخص تا تاریخ معین میدهد) با قیمت اعمال حدود 216.00 برای هفتههای پیشرو راهی است برای بهرهبردن از رشد بیشتر، در حالی که سقف زیان مشخص میماند. همچنین «کَری مثبت» (سود ناشی از نگهداری معامله به دلیل اختلاف نرخ بهره به نفع ارز خریداریشده) همچنان جریانهای سرمایه را جذب میکند و میتواند از این جفتارز حمایت کند.
با این حال باید مراقب ریسک مداخله دولت باشیم، چون USD/JPY به سطح مهم 160.00 نزدیک میشود. تجربه نشان میدهد مقامهای ژاپنی در 2022 و 2024 وقتی ارز از آستانههای روانی مشابهی ضعیفتر شد، برای حمایت از ین بهطور سنگین مداخله کردند. بنابراین معاملهگرانی که «موقعیت خرید (لانگ)» دارند، میتوانند خرید «اختیار فروش (Put) خارج از پول (Out-of-the-Money)» (اختیاری که قیمت اعمالش دورتر از قیمت فعلی بازار است و برای پوشش ریسک ارزانتر است) را برای پوشش ریسک برگشت ناگهانی و تند در نظر بگیرند.
