نقره (XAG/USD) پس از پنج روز رشد، در معاملات آسیایی روز دوشنبه بیش از ۲.۵٪ افت کرد و به حدود ۷۳.۸۰ دلار به ازای هر اونس تروا رسید. تقاضا کاهش یافت، چون بالا رفتن هزینه‌های انرژی نگرانی درباره تورم (افزایش عمومی قیمت‌ها) را بیشتر کرد و احتمال «عقب افتادن کاهش نرخ بهره» یا «سیاست سخت‌گیرانه‌تر» از سوی فدرال‌رزرو (بانک مرکزی آمریکا) و دیگر بانک‌های مرکزی را بالا برد.

نفت وست‌تگزاس اینترمدیت (WTI، شاخص قیمت نفت آمریکا) هفته را با «گپ صعودی» (باز شدن قیمت با فاصله رو به بالا نسبت به قیمت بسته‌شدن قبلی) آغاز کرد و حدود ۷.۵٪ رشد داشت و نزدیک ۹۷.۱۰ دلار به ازای هر بشکه معامله شد. قیمت نفت با بالا گرفتن دوباره تنش میان آمریکا و ایران، مرتبط با تنگه هرمز، افزایش یافت.

شوک نفت و ترس از تورم

دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، گفت پس از شکست مذاکرات صلح در اسلام‌آباد، آمریکا «محاصره» کشتی‌های ورودی و خروجی به تنگه هرمز را آغاز می‌کند. فرماندهی مرکزی آمریکا اعلام کرد محاصره تردد دریایی به/از بنادر ایران از ساعت ۱۰ صبح به وقت شرق آمریکا (۱۴:۰۰ گرینویچ) در روز دوشنبه شروع می‌شود.

داده‌های تورم آمریکا هم انتظار «بالا ماندن نرخ‌های بهره برای مدت طولانی‌تر» را تقویت کرد. اداره آمار کار آمریکا گزارش داد شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI؛ معیاری برای سنجش تورم بر اساس هزینه سبد کالا و خدمات) در ماه مارس نسبت به سال قبل ۳.۳٪ بوده که از ۲.۴٪ در فوریه بالاتر است؛ تورم ماهانه هم ۰.۹٪ اعلام شد، در حالی که قبلاً ۰.۳٪ بود.

«تورم هسته» (Core CPI؛ تورم بدون اقلام نوسانی مثل غذا و انرژی) در مقیاس ماهانه ۰.۲٪ و در مقیاس سالانه ۲.۶٪ افزایش یافت. این داده‌ها روز جمعه منتشر شد.

با بسته شدن عملی تنگه هرمز، انتظار می‌رود نوسان بازار (بالا و پایین شدن شدید قیمت‌ها) در همه بازارها به‌طور چشمگیر بالا برود. معامله‌گران «اختیار معامله» (Options؛ قراردادهایی که حق خرید/فروش در قیمت مشخص را می‌دهد) باید برای افزایش قابل توجه «پرمیوم» (حق‌بیمه/هزینه خرید اختیار) آماده باشند؛ یعنی استراتژی‌های فروش اختیار می‌تواند جذاب شود، اما ریسک جهت حرکت قیمت بسیار بالاست. در گذشته، «شاخص نوسان‌سنج CBOE» یا VIX (شاخص ترس بازار سهام آمریکا) طی دو هفته پس از شوک ژئوپلیتیک فوریه ۲۰۲۲ بیش از دو برابر شد و بالای ۳۶ رفت و اکنون هم ممکن است حرکت مشابهی رخ دهد.

واکنش فوری در «بازار مشتقه انرژی» (Energy derivatives؛ قراردادهای مالی وابسته به قیمت نفت/گاز مثل قرارداد آتی و اختیار معامله) معمولاً گرفتن موقعیت برای قیمت‌های بالاتر است، چون محاصره‌ای با این اهمیت می‌تواند بحران بزرگ عرضه ایجاد کند. می‌توان خرید «اختیار خرید» (Call option؛ حق خرید در قیمت مشخص) روی «قراردادهای آتی» نفت WTI را در نظر گرفت تا از رشد بیشتر سود گرفت و هم‌زمان ریسک را محدود کرد. در ۲۰۲۲ دیده شد که WTI در فقط دو هفته از حدود ۹۲ دلار به بالای ۱۲۳ دلار در هر بشکه جهش کرد و این وضعیت می‌تواند شدیدتر باشد.

معاملات سهام، فلزات گرانبها و دلار

ترکیب شوک انرژی و فدرال‌رزرو «انقباضی» (Hawkish؛ طرفدار نرخ بهره بالاتر و سخت‌گیری برای مهار تورم) برای بازار سهام بسیار منفی است، بنابراین اضافه کردن موقعیت‌های نزولی منطقی است. خرید «اختیار فروش» (Put option؛ حق فروش در قیمت مشخص) روی شاخص‌های S&P 500 یا Nasdaq 100 راهی مستقیم برای سود بردن از افت احتمالی سهام است. در جهش نفتی اوایل مارس ۲۰۲۲، S&P 500 بیش از ۵٪ افت کرد، چون بازارها شرایط جدید اقتصادی را در قیمت‌ها لحاظ کردند.

افت نقره نشان می‌دهد فعلاً نگرانی بازار از نرخ بهره بالا بیشتر از ریسک ژئوپلیتیک است، اما این می‌تواند سریع تغییر کند. در حال حاضر تقاضای «دارایی امن» (Safe haven؛ دارایی که در بحران‌ها معمولاً جذاب‌تر می‌شود) برای فلزات گرانبها ضعیف مانده و همین، اختیار فروش کوتاه‌مدت روی نقره را منطقی جلوه می‌دهد. با این حال باید انعطاف‌پذیر بود، چون وحشت گسترده می‌تواند روند را برگرداند و طلا و نقره را جهشی بالا ببرد.

ترکیب داده‌های قوی CPI با رشد قیمت نفت، دست فدرال‌رزرو را می‌بندد و احتمال افزایش دوباره نرخ بهره را واقعی‌تر می‌کند و روایت «بالاتر برای مدت طولانی‌تر» را تثبیت می‌کند. این موضوع به نفع دلار آمریکاست که در بحران‌های جهانی نقش دارایی امن دارد. در این چارچوب، داشتن موقعیت خرید روی «شاخص دلار آمریکا» (DXY؛ شاخص ارزش دلار در برابر سبدی از ارزهای مهم) قابل توجه است؛ همان‌طور که در چرخه افزایش نرخ بهره سال ۲۰۲۲، این شاخص نزدیک ۱۵٪ رشد کرد.