انتخابات پارلمانی مجارستان در روز یکشنبه، پس از چند رویداد اخیر و اعلام حمایت «جی‌دی ونس»، معاون رئیس‌جمهور آمریکا، از نخست‌وزیر فعلی، ویکتور اوربان، زیر ذره‌بین رفته است. بازارها نتیجه را از زاویه اثر احتمالی بر همبستگی (یکپارچگی) اتحادیه اروپا و ارزش یورو دنبال می‌کنند.

بروکسل انتظار دارد دولتی به رهبری پیتر مجار، میزان کارشکنی مجارستان در روند تصمیم‌گیری‌های اتحادیه اروپا را کمتر کند؛ از جمله در تصمیم‌هایی که به حمایت از اوکراین مربوط می‌شود.

اهمیت انتخابات برای یورو

اوربان در حال مسدود کردن بسته وام ۹۰ میلیارد یورویی برای اوکراین است. گزارش‌ها می‌گویند او این موضوع را به خسارت گزارش‌شده به خط لوله «دروژبا» گره زده است؛ خط لوله‌ای که پیش‌تر نفت روسیه را از مسیر اوکراین به مجارستان و بخش‌هایی از اروپا منتقل می‌کرد.

شکست اوربان از نگاه برخی تحلیلگران می‌تواند به نفع انسجام اروپا و «استقلال راهبردی» باشد (یعنی توان تصمیم‌گیری و اقدام مستقل اروپا بدون اتکا به دیگران) و در نتیجه از یورو حمایت کند. با این حال، تغییر بزرگ در سیاست‌ها قطعی نیست.

این انتخابات، رویدادی مهم برای جایگیری (پوزیشن‌گیری) معامله‌گران روی یورو است. شکست اوربان می‌تواند محرک مثبتی برای ارز باشد، چون ممکن است بسته کمک ۹۰ میلیارد یوروییِ متوقف‌شده برای اوکراین را آزاد کند. این سناریو را می‌توان یک رویداد «دوحالته» دانست (یعنی نتیجه عمدتاً بین دو حالت برد/باخت می‌چرخد) که می‌تواند «صرف ریسک سیاسی» را کاهش دهد؛ منظور از صرف ریسک سیاسی، همان هزینه/فشاری است که به‌خاطر نااطمینانی سیاسی روی قیمت یورو می‌نشیند.

روش‌های معامله و پوشش ریسک

برای معامله‌گرانی که انتظار پیروزی رقیب، پیتر مجار، را دارند، خرید «اختیار خرید» (کال) کوتاه‌مدت روی EUR/USD راهی مستقیم برای بهره‌بردن از جهش احتمالی پس از آرام‌شدن نگرانی‌هاست. اختیار خرید قراردادی است که حق (نه الزام) خرید را در قیمت مشخص و در زمان مشخص می‌دهد. با توجه به اینکه یورو در بخش زیادی از ابتدای ۲۰۲۶ پایین‌تر از چیزی معامله شده که «اختلاف نرخ بهره» توجیه می‌کند (یعنی با وجود تفاوت نرخ‌های بهره بین اقتصادها، قیمت یورو کمتر از انتظار بوده)، هر نشانه‌ای از افزایش همبستگی اتحادیه اروپا می‌تواند باعث حرکت سریع رو به بالا شود. این نگاه با واکنش بازار در ۲۰۲۵ هم تقویت می‌شود؛ زمانی که نگرانی‌های اولیه درباره سخت‌گیری بودجه‌ای ایتالیا کمتر شد و EUR/CHF طی دو روز ۱.۲٪ رشد کرد.

با این حال، احتمال پیروزی اوربان نشان می‌دهد «پوشش ریسک» لازم است؛ یعنی اقدامی برای کم‌کردن زیان احتمالی. پیروزی دولت فعلی احتمالاً بن‌بست فعلی در اتحادیه اروپا را ادامه می‌دهد، رشد کوتاه‌مدت یورو را محدود می‌کند و حتی می‌تواند باعث افتی ملایم شود. معامله‌گران می‌توانند «اسپردِ اختیار فروش» (پوت اسپرد) را در نظر بگیرند تا ریسک را محدود کنند؛ پوت اسپرد یعنی خرید و فروش هم‌زمان اختیار فروش در قیمت‌های اعمال متفاوت برای تعیین سقف زیان. یا اگر اطمینان کافی از نتیجه ندارند، فعلاً وارد معامله نشوند.

این تحلیل درست به عدم قطعیت اشاره می‌کند، چون حتی دولت جدید هم ممکن است تغییر سیاست چشمگیر ایجاد نکند. همین نااطمینانی می‌تواند فرصت معاملاتی باشد و نشان می‌دهد «نوسان» ممکن است کمتر از واقع قیمت‌گذاری شده باشد. «خرید استرادل یک‌هفته‌ای روی EUR/USD» از حرکت بزرگ قیمت در هر دو جهت سود می‌برد؛ استرادل یعنی خرید هم‌زمان اختیار خرید و اختیار فروش با یک قیمت اعمال و سررسید یکسان.

از نظر نمونه‌های تاریخی، افزایش تند نوسان در انتخابات فرانسه در ۲۰۲۲ و همه‌پرسی برگزیت در ۲۰۱۶ دیده شد. در حال حاضر «نوسان ضمنی» یک‌هفته‌ای یورو (یعنی نوسانی که از قیمت اختیارها برداشت می‌شود و نشان می‌دهد بازار چه مقدار نوسان را انتظار دارد) حدود ۷.۸٪ است؛ بالاست اما هنوز کمتر از سطوح دو رقمیِ قبل از آن رویدادهاست. به همین دلیل برخی معتقدند خرید نوسان پیش از آخر هفته همچنان ارزش دارد.