نفت برنت در سهماهه اول ۲۰۲۶ در محدوده ۱۰۰ تا ۱۲۰ دلار معامله شد، اما «شاخص دلار آمریکا» (DXY، شاخصی که ارزش دلار را در برابر سبدی از ارزهای مهم میسنجد) همچنان در بازه ۹۶ تا ۱۰۱ که از اواسط ۲۰۲۵ شکل گرفته بود باقی ماند. حرکت DXY نسبت به شوکهای قبلی انرژی، از جمله سال ۲۰۲۲، بسیار محدودتر بود.
این گزارش، محدود ماندن رشد «پناهگاه امن» (یعنی رفتن سرمایه به داراییهای کمریسک در زمان بحران) به سمت دلار را به این موضوع ربط میدهد که «فدرال رزرو» (بانک مرکزی آمریکا) برای تغییر سیاست پولی عجله کمتری دارد. همچنین به سیاستی اشاره میکند که نسبت به تورم انقباضیتر است (یعنی نرخهای بهره بالا یا محدودیت پولی بیشتر از چیزی است که تورم ایجاب میکند) و به تضعیف شتاب «معامله ترامپ» (Trump Trade؛ موج خریدوفروشهایی که بر پایه انتظار سیاستهای ترامپ مثل تعرفهها، کاهش مالیات یا محدودیت مهاجرت شکل میگیرد) اشاره دارد.
سیاست فدرال رزرو دلار را در محدوده نگه میدارد
گزارش اضافه میکند که برخلاف ۲۰۲۲، فدرال رزرو در حال «عقبماندگی را جبران کردن» از تورم ناشی از تقاضا نیست (تورمی که وقتی مصرف و خرید مردم بالا میرود ایجاد میشود). در نتیجه، DXY بالای ۱۰۰ تثبیت نشده و در یک محدوده رفتوبرگشتی (rangebound؛ یعنی نوسان در یک کانال مشخص) مانده است؛ چون فدرال رزرو درباره نرخ بهره رویکرد «صبر و مشاهده» دارد.
نویسنده میگوید این مطلب با ابزار هوش مصنوعی ساخته و توسط یک ویراستار بررسی شده است.
میبینیم شاخص دلار آمریکا (DXY) برخلاف انتظار آرام مانده و همان محدوده ۹۶ تا ۱۰۱ را حفظ کرده است. حتی شوک مهم قیمت نفت در سهماهه اول که برنت را بالای ۱۰۰ دلار برد، نتوانست جهش جدی «پناهگاه امن» برای دلار ایجاد کند. این وضعیت میتواند به نفع راهبردهای کمنوسان باشد؛ مثل فروش «اختیار معامله» (Option؛ قراردادی که حق خرید یا فروش را میدهد) «خارج از قیمت» (Out-of-the-money؛ یعنی قیمتی که فعلاً دور از قیمت بازار است و احتمال سوددهی آن کمتر است) روی جفتارزهای اصلی.
واکنش محدود دلار نشاندهنده تغییر مهمی نسبت به چند سال قبل است. دادههای اخیر نشان میدهد شاخصهای نوسان بازار ارز (معیارهایی برای سنجش شدت بالا و پایین شدن قیمتها) به کف ۹ ماهه رسیدهاند و برخی سنجههای کلیدی برای نخستین بار امسال به زیر ۷٫۰ افت کردهاند. در «قراردادهای آتی نرخ بهره فدرال» (Federal funds futures؛ ابزار بازار برای حدس زدن مسیر نرخ بهره آمریکا)، بازار اکنون کمتر از ۱۵٪ احتمال افزایش نرخ بهره در جلسه بعدی فدرال رزرو را قیمتگذاری میکند؛ موضوعی که همین چشمانداز کمنوسان را تقویت میکند.
پیامدهای معاملاتی برای DXY آرام
برخلاف شرایط ۲۰۲۲، نشانهای از عجله فدرال رزرو برای انقباض تهاجمی سیاست پولی در واکنش به فشارهای قیمتی ناشی از عرضه دیده نمیشود (تورم ناشی از عرضه یعنی گرانی بهدلیل کمبود، اختلال زنجیره تأمین یا شوک انرژی). آن زمان افزایش سریع نرخ بهره توسط فدرال رزرو عامل اصلی قدرت تاریخی دلار بود، اما اکنون چنین محرکی وجود ندارد. رویکرد فعلی «صبر و مشاهده» بانک مرکزی عامل اصلی است که DXY را پایین نگه میدارد و رشد آن را نزدیک سطح ۱۰۰ محدود میکند.
برای معاملهگران «بازار مشتقه» (Derivatives؛ قراردادهایی که ارزششان از دارایی پایه مثل ارز یا نرخ بهره میآید)، این یعنی معامله در چارچوب همین کانال میتواند همچنان قابل اتکا باشد. فروش «قراردادهای آتی» (Futures؛ قرارداد خرید/فروش در آینده با قیمت مشخص) نزدیک مقاومت ۱۰۱ و خرید نزدیک حمایت ۹۶ ممکن است راهبرد معقولی بماند. همچنین احتمالاً حرکتهای بزرگتر را باید در «کراسها» (Currency crosses؛ جفتارزهایی که دلار در آنها نیست، مثل یورو/ین) جستوجو کرد؛ بهویژه جایی که بانکهای مرکزی دیگر مسیر سیاستگذاری روشنتری دارند.
