یورو روز جمعه کمی در برابر پوند بالا رفت و در شروع معاملات اروپا از 0.8700 عبور کرد. با این حال، همچنان در مسیر یک افت کوچک هفتگی بود؛ چون هر دو ارز در برابر دلار آمریکا بخشی از رشد خود را پس دادند و آتش‌بس ایران متزلزل شد.

تهران تهدید کرده پس از حملات اسرائیل که بیش از 300 نفر را در لبنان کشت، از روند صلح خارج می‌شود. دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، گفت ایران تردد در تنگه هرمز را بد مدیریت کرده و در تروث سوشال نوشت: «این توافقی نیست که ما داریم».

اختلال در تنگه هرمز

گزارش «Hormuz Trail Monitor» اعلام کرد در 24 ساعت گذشته هفت کشتی از تنگه هرمز عبور کرده‌اند. این عدد حدود 5% از 140 کشتی است که معمولاً پیش از جنگ هر روز از این مسیر می‌گذشتند. همچنین گزارش شده مقام‌های ایرانی برای نفتکش‌ها هزینه عبور دریافت می‌کنند.

داده‌های آلمان نشان داد «شاخص هماهنگ‌شده قیمت مصرف‌کننده» (HICP، شاخص تورم که برای مقایسه بین کشورهای اروپایی با روش یکسان محاسبه می‌شود) در مارس 1.2% رشد ماهانه و 2.8% رشد سالانه داشته است؛ در حالی که قبلاً 0.4% و 2.0% بود. این افزایش به رشد قیمت انرژی در جریان تنش‌های خاورمیانه نسبت داده شد.

این ارقام انتظار افزایش «نرخ بهره» (هزینه وام‌گیری که بانک مرکزی تعیین می‌کند) توسط بانک مرکزی اروپا را بالا برده و احتمال اقدام در آوریل را تقویت کرده است. در مقابل، درباره بانک مرکزی انگلیس گفته شد رویکرد «صبر و مشاهده» دارد؛ یعنی فعلاً قصد افزایش سریع نرخ‌ها را ندارد.

اصلاحیه‌ای با تاریخ 10 آوریل ساعت 07:50 به وقت گرینویچ اعلام کرد رقم سالانه 2.8% از 2.0% است، نه 2.7% از 1.9%.

آمادگی برای تقویت یورو

با توجه به بیشتر شدن فاصله سیاستی بین بانک مرکزی اروپا و بانک مرکزی انگلیس، می‌توان به تقویت بیشتر یورو در برابر پوند فکر کرد. تورم 2.8% آلمان احتمال افزایش نرخ بهره بانک مرکزی اروپا را بالا می‌برد، در حالی که بانک مرکزی انگلیس فعلاً محتاط مانده است. این دیدگاه را می‌توان با خرید «اختیار خرید» (Call Option؛ قراردادی که حق خرید یک دارایی در قیمت مشخص تا زمان مشخص می‌دهد) روی EUR/GBP یا معامله «قرارداد آتی» (Futures؛ قرارداد خرید/فروش در آینده با قیمت از پیش تعیین‌شده) بیان کرد، با هدف حرکت به سمت 0.8800.

این رویکرد با تجربه گذشته همخوان است؛ مشابه تقویت EUR/GBP در بحران «مینی‌بودجه» بریتانیا در اواخر 2022، وقتی سیاست‌های بانک‌های مرکزی از هم فاصله گرفت. فضای فعلی نیز به آن دوره عدم‌قطعیت سیاستی شباهت دارد و نشان می‌دهد یورو دست بالاتری دارد. بازار به‌تدریج سیاست تهاجمی‌تر بانک مرکزی اروپا را در قیمت‌ها لحاظ می‌کند و این می‌تواند روند را تقویت کند.

محرک اصلی این تورم و «نوسان بازار» (Volatility؛ شدت و سرعت بالا و پایین شدن قیمت‌ها) اختلال شدید در تنگه هرمز است. وقتی تردد فقط 5% حالت عادی است، یک شوک بزرگ انرژی در حال رخ دادن است؛ چون حدود 20% مصرف جهانی نفت از این گلوگاه عبور می‌کند. بنابراین می‌توان «موقعیت خرید» (Long Position؛ سود بردن از رشد قیمت) در نفت خام را ایجاد یا بیشتر کرد؛ مثلاً با اختیار خرید روی «قرارداد آتی برنت» (Brent Futures؛ قرارداد آتی نفت دریای شمال که معیار جهانی قیمت نفت است) برای بهره‌بردن از افزایش قیمت و نوسان.

این تنش ژئوپلیتیک احتمالاً ترس را به کل بازار منتقل می‌کند و «خرید نوسان» می‌تواند منطقی باشد. ابهام درباره ایران و احتمال تشدید درگیری یعنی دارایی‌ها ممکن است حرکت‌های تند و غیرقابل‌پیش‌بینی داشته باشند. می‌توان با خرید «قرارداد آتی VIX» (شاخص ترس بازار آمریکا؛ معمولاً وقتی ترس بالا می‌رود افزایش می‌یابد) یا استفاده از راهبردهایی مثل «استرادل» (Straddle؛ خرید همزمان اختیار خرید و اختیار فروش برای سود از حرکت بزرگ قیمت در هر جهت) روی شاخص‌های بزرگ سهام، برای این وضعیت آماده شد.

در نتیجه، سهام اروپا، به‌ویژه در آلمان، آسیب‌پذیر به نظر می‌رسد. ترکیب رشد شدید هزینه انرژی و احتمال افزایش نزدیک نرخ بهره بانک مرکزی اروپا فشار قابل‌توجهی بر سود شرکت‌ها و فعالیت اقتصادی وارد می‌کند. می‌توان ریسک را پوشش داد یا «موقعیت فروش» (Short Position؛ سود بردن از افت قیمت) روی شاخص DAX آلمان را از طریق «اختیار فروش» (Put Option؛ قراردادی که حق فروش در قیمت مشخص را می‌دهد) یا قراردادهای آتی بررسی کرد.

فضای انقباضی پیرامون بانک مرکزی اروپا یک فرصت مستقیم در بازار نرخ بهره ایجاد می‌کند. تأیید تورم آلمان می‌تواند بانک مرکزی اروپا را به اقدام وادار کند، حتی از جلسه بعدی. می‌توان با فروش «قراردادهای آتی نرخ بهره کوتاه‌مدت اروپا» مثل «یوریبور» (Euribor؛ نرخ بین‌بانکی یورو که پایه بسیاری از قراردادهاست) از افزایش نرخ‌ها سود گرفت.