دلار/ین (USD/JPY) در معاملات آسیایی روز جمعه تا حدود ۱۵۹.۱۵ بالا رفت. دلار آمریکا با نگرانیها درباره تنگه هرمز و بهطور کلی خاورمیانه حمایت شد. بازارها همچنین چشمبهراه گزارش تورم شاخص قیمت مصرفکننده آمریکا (CPI) برای ماه مارس هستند که قرار است اواخر امروز منتشر شود.
رئیسجمهور آمریکا، دونالد ترامپ، روز سهشنبه گفت اگر ایران تنگه هرمز را دوباره باز کند، با «تعلیق بمباران و حمله به ایران به مدت دو هفته» موافقت کرده است. او روز جمعه ایران را به «مدیریت بسیار ضعیف» عبور نفت از این مسیر آبی متهم کرد و گفت اگر شرایط آتشبس رعایت نشود، میتواند دستور حملات گسترده صادر کند.
تنشهای خاورمیانه و حمایت از دلار
معاون رئیسجمهور آمریکا، جیدی ونس، و نمایندگان ویژه استیو ویتکاف و جرد کوشنر قرار است روز شنبه در پاکستان درباره احتمال توافق بلندمدت با ایران گفتوگو کنند. در ژاپن، نخستوزیر سانائه تاکایچی گفت دولت برای تثبیت عرضه، آزادسازی ذخایر نفتی اضافی معادل حدود ۲۰ روز مصرف را از اوایل ماه مه بررسی میکند؛ اقدامی برای کاهش اثر اختلال در حملونقل دریایی.
بازارها احتمال افزایش نرخ بهره توسط بانک مرکزی ژاپن (BoJ) در نشست ماه آوریل را تا حدی قیمتگذاری کردهاند؛ موضوعی که میتواند به نفع ین باشد. توموهیسا فوجیکی از سیتیریسرچ این احتمال را تا ۷۰٪ برآورد کرده است.
ین از عملکرد اقتصاد ژاپن، سیاستهای بانک مرکزی ژاپن، و فاصله بازدهی (اختلاف سود) بین اوراق قرضه آمریکا و ژاپن اثر میگیرد. ارزش ین همچنین با تغییر «ریسکپذیری بازار» جابهجا میشود؛ یعنی وقتی سرمایهگذاران از ریسک میترسند یا ریسکپذیر میشوند، جهت حرکت پول تغییر میکند.
با عبور USD/JPY از ۱۵۹، شاهد «فرار به سمت دلار» هستیم؛ یعنی در فضای ترسهای سیاسی، سرمایهگذاران برای حفظ امنیت سرمایه بیشتر دلار میخرند. این تنشها قیمت نفت را هم بالا برده است: قراردادهای آتی نفت برنت (خریدوفروش برای تحویل در آینده) در دو هفته گذشته بیش از ۱۲٪ رشد کرده و به نزدیکی ۱۰۵ دلار برای هر بشکه رسیده است؛ عاملی که جذابیت دلار را بیشتر میکند. معاملهگران باید مراقب باشند، چون این حرکت بیشتر به خبرها تکیه دارد، نه فقط به عوامل بنیادی اقتصاد.
تمرکز اصلی امروز روی گزارش شاخص قیمت مصرفکننده آمریکا (CPI) است؛ آماری که میتواند حرکت بزرگ بعدی بازار را رقم بزند. انتظار بازار کاهش جزئی در «تورم هسته» است (تورم بدون قیمتهای پرنوسان مثل غذا و انرژی). اگر این کاهش تأیید شود، ممکن است از قدرت دلار کم کند و USD/JPY از سطوح بالا عقبنشینی تند داشته باشد. اما اگر تورم بالاتر از انتظار بیاید، احتمالاً انتظارات برای سیاست «انقباضی» فدرال رزرو (یعنی تمایل به بالا نگه داشتن نرخ بهره برای کنترل تورم) تقویت میشود و میتواند این جفتارز را به سمت سطح ۱۶۰ ببرد.
سیاست بانک مرکزی ژاپن و اختلاف نرخها
احتمال افزایش نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن در نشست سیاستگذاری ماه آوریل قابلتوجه است و میتواند مستقیماً با ضعف ین مقابله کند. یادمان هست که ین پس از آنکه بانک مرکزی ژاپن در مارس ۲۰۲۴ از سیاست «نرخ بهره منفی» فاصله گرفت تقویت شد. افزایش نرخ برای بار دوم میتواند این روند را تندتر کند و باعث اصلاح سریع نزولی در USD/JPY شود.
اگر بانک مرکزی ژاپن اقدام کند، «اختلاف نرخ بهره» بین اوراق آمریکا و ژاپن مهمترین شاخص برای رصد بازار خواهد بود. شکاف بین اوراق خزانهداری ۱۰ساله آمریکا و اوراق ۱۰ساله ژاپن اکنون نزدیک ۳۸۰ واحد پایه است (واحد پایه یعنی یکصدم درصد؛ ۳۸۰ واحد پایه یعنی ۳.۸٪). این سطح معمولاً از دلار قوی حمایت کرده است. افزایش نرخ در ژاپن میتواند این فاصله را کمتر کند و ابزارهایی مثل «اختیار فروش (Put Option)» را جذابتر کند؛ اختیار فروش یعنی قراردادی که به خریدار حق میدهد (نه اجبار) دارایی را با قیمت مشخص بفروشد و از افت قیمت سود بگیرد.
با توجه به فشار همزمان عوامل سیاسی و سیاست پولی، «نوسان» محور اصلی بازار است. شاخص نوسان دلار/ین در بورس اختیار معامله شیکاگو (Cboe) با نماد JYVIX (شاخصی که انتظارات بازار از میزان بالا و پایین شدن قیمت را نشان میدهد) به بالاترین سطح از زمان تنشهای بازار در اواخر ۲۰۲۵ رسیده است. چنین فضایی میتواند به نفع راهبردهای «خرید نوسان» باشد؛ مثل خرید «استرادل» یا «استرَنگل» (راهبردهای اختیار معامله که با خرید همزمان اختیار خرید و اختیار فروش طراحی میشوند تا اگر قیمت حرکت بزرگ کرد—چه بالا چه پایین—سود ایجاد شود، وقتی جهت حرکت نامشخص است).
