شاخص دلار آمریکا (DXY) پس از انتشار گزارش تورم PCE آمریکا تا حوالی ۹۸.۸۰ افت کرد. این گزارش نشان داد تورم هنوز «چسبنده» است (یعنی کاهش آن کند و سخت شده و بهراحتی پایین نمیآید) و همین موضوع فدرال رزرو را محتاط نگه داشت. غافلگیری رو به بالا در آمار «درخواستهای اولیه بیمه بیکاری» (تعداد افرادی که برای اولینبار تقاضای بیمه بیکاری میدهند) و افت بازده اوراق خزانهداری آمریکا نیز فشار بیشتری به دلار وارد کرد.
خبرهای ژئوپلیتیک کمی آرامتر شد؛ پس از آنکه یک مقام اسرائیلی گفت عملیات در لبنان بهدلیل فشار آمریکا ممکن است بهزودی کاهش یابد و اسرائیل از مذاکره مستقیم با لبنان درباره خلع سلاح حزبالله خبر داد. با این حال، فعالیت نظامی ادامه داشت و ریسکهای منطقه همچنان بالا بود.
حرکتهای اصلی بازار ارز و فضای کلی بازار
EUR/USD با افت بازدهی آمریکا و بهتر شدن نسبی ریسکپذیری (تمایل بازار به داراییهای پرریسکتر) به سمت ۱.۱۷۰۰ بالا رفت و GBP/USD نیز با تضعیف دلار تا نزدیک ۱.۳۴۳۰ برگشت. USD/JPY در حوالی ۱۵۹.۰۰ نوسان کرد؛ زیرا کاهش بازدهی، جذابیت «معامله کری» (سود گرفتن از اختلاف نرخ بهره بین دو ارز) را کم کرد. AUD/USD هم تا محدوده ۰.۷۰۸۰ کمی رشد کرد.
نفت WTI بالا ماند اما با کاهش ترس از اختلال فوری عرضه، آرامتر شد؛ در حالیکه تداوم درگیری گستردهتر در خاورمیانه همچنان از قیمتها حمایت میکرد. طلا نزدیک ۴,۷۷۱ دلار ماند و از دلار ضعیفتر، بازدهی پایینتر و ریسک ژئوپلیتیکی سود برد.
دادههای جمعه ۱۰ آوریل شامل HICP آلمان (شاخص هماهنگ قیمت مصرفکننده؛ معیار تورم در اروپا)، اشتغال کانادا، CPI آمریکا (شاخص قیمت مصرفکننده؛ تورم مصرفکننده)، سفارشات کارخانهای آمریکا، شاخص اعتماد مصرفکننده میشیگان، انتظارات تورمی ۱ساله و ۵ساله دانشگاه میشیگان، و گزارش ماهانه بودجه آمریکا است.
WTI نوعی نفت خام سبک و کمگوگرد آمریکا است که قیمتگذاری آن از طریق مرکز کوشینگ (هاب/نقطه تحویل و انبارداری در اوکلاهما) انجام میشود و یکی از سه شاخص اصلی کنار برنت و دوبی است. قیمتها تحت تأثیر عرضه و تقاضا، تنشهای سیاسی، تحریمها، تصمیمهای اوپک، دلار آمریکا و دادههای ذخایر نفت آمریکا قرار میگیرد؛ از جمله گزارشهای API (موسسه نفت آمریکا؛ آمار هفتگی بخش خصوصی) و EIA (سازمان اطلاعات انرژی آمریکا؛ آمار رسمی دولت) که حدود ۷۵٪ مواقع اختلافشان کمتر از ۱٪ است.
چالشهای فدرال رزرو میان تورم و بازار کار
فدرال رزرو در موقعیت دشواری قرار دارد؛ بین تورمی که همچنان بالاست و بازار کاری که نشانههای ضعف نشان میدهد. این روند در نیمه دوم ۲۰۲۵ شکل گرفت؛ زمانی که تورم هسته (تورم بدون اقلام پرنوسان مثل غذا و انرژی) بهطور متوسط روی ۳.۱٪ ماند، در حالیکه درخواستهای هفتگی بیمه بیکاری پیوسته بالا رفت و اخیراً به اوج ۱۵ماهه ۲۴۵هزار رسید. این تضاد، ابهام زیادی درباره مسیر بعدی نرخ بهره ایجاد میکند و جهتگیری قطعی روی تصمیمهای فد را در هفتههای آینده پرریسک میسازد.
با توجه به این ابهام، باید آماده نوسان بالا بود؛ بهویژه اطراف انتشار CPI آمریکا. راهبردهای «آپشن/اختیار معامله» (قراردادی که حق خرید/فروش در قیمت مشخص را میدهد، نه الزام) که از حرکتهای بزرگ قیمت سود میبرند—مثل «استرادل خرید» (خرید همزمان اختیار خرید و اختیار فروش با قیمت اعمال یکسان برای سود از جهش قیمت در هر جهت) روی قراردادهای آتی شاخص سهام یا جفتارزهای اصلی مثل EUR/USD—میتواند منطقی باشد. این روش کمک میکند بدون پیشبینی جهت دقیق، از شوک بازار استفاده شود.
افت دلار آمریکا واکنشی مستقیم به کاهش بازده اوراق خزانهداری است؛ زیرا بازار احتمال کاهش زودتر نرخ بهره را بیشتر در قیمتها لحاظ میکند. این الگو یادآور رفتار بازار در میانه ۲۰۲۴ است که پس از نخستین نشانههای کندی اقتصاد، دلار چند ماه تضعیف شد. بنابراین میتوان کاهش بیشتر دلار را مقابل ارزهایی در نظر گرفت که بانکهای مرکزیشان «تندروتر» هستند (یعنی تمایل بیشتری به نرخ بهره بالاتر و کنترل سختگیرانهتر تورم دارند).
برای معاملهگران نفت، گزارشهای مربوط به احتمال کاهش تنش میان اسرائیل و لبنان فعلاً جلوی رشد WTI را گرفت؛ هرچند تنش گستردهتر منطقهای همچنان نقش کف حمایتی دارد. تصمیم اوپکپلاس در ماه گذشته برای حفظ کاهش تولید نیز این حمایت را تقویت میکند و احتمالاً نفت را در یک بازه محدود نگه میدارد. در این فضا، فروش اختیار خرید «خارج از پول» (قیمت اعمال بالاتر از قیمت فعلی؛ احتمال اجرای کمتر) میتواند راهی برای کسب درآمد از «پرمیوم»های بالاتر باشد (پرمیوم = مبلغی که خریدار برای اختیار پرداخت میکند).
طلا هم از «حق بیمه ریسک ژئوپلیتیک» (افزایش قیمت بهخاطر نااطمینانی سیاسی/نظامی) بهره میبرد و هم از افت بازدهی آمریکا؛ چون هزینه فرصتِ نگهداری داراییِ بدون سود (طلا سود دورهای نمیدهد) کمتر میشود. با افت بازده اوراق ۱۰ساله آمریکا به زیر ۴.۰٪ در هفته گذشته، پشتوانه بنیادی طلا همچنان قوی است. هر افت قیمت میتواند فرصت خرید باشد، بهخصوص اگر دادههای تورمی آمریکا و آلمان بالاتر از انتظار منتشر شود.
