کریستالینا جورجیوا گفت اگر «انتظارات تورمی» (یعنی باور مردم و بازار به مسیر آینده افزایش قیمتها) در معرض «از دست دادن لنگر» باشد و خطر ایجاد «مارپیچ تورمی» (بالا رفتن پیدرپی قیمتها و دستمزدها که همدیگر را تقویت میکنند) وجود داشته باشد، بانکهای مرکزی باید نرخ بهره را افزایش دهند. او گفت نشستهای هفته آینده صندوق بینالمللی پول و بانک جهانی بر مدیریت شوک ناشی از جنگ خاورمیانه که فعلاً متوقف شده، متمرکز خواهد بود.
او گفت حتی خوشبینانهترین سناریو هم بهدلیل آسیب به زیرساختها، اختلال در عرضه و کاهش اعتماد، باعث پایین آمدن پیشبینی رشد اقتصادی میشود. او افزود شوک عرضه (کمبود کالا و افزایش هزینه تولید) بهخاطر تعطیلی پالایشگاههای نفت و کمبود محصولات، در سراسر اقتصاد پخش میشود.
حمایت صندوق بینالمللی پول و افزایش نیاز به تأمین مالی
او گفت صندوق بینالمللی پول میتواند از طریق برنامههای موجود، حمایت از کشورها را افزایش دهد و برنامههای بیشتری هم در راه است. او گفت تقاضای کوتاهمدت برای حمایت مالی صندوق ممکن است بهدلیل اثرات سرریز جنگ (یعنی منتقل شدن پیامدها به کشورهای دیگر) به ۲۰ تا ۵۰ میلیارد دلار برسد.
او گفت ۴۵ میلیون نفر دیگر با ناامنی غذایی (دسترسی نامطمئن به غذای کافی) روبهرو شدهاند و تعداد کل افراد گرفتار گرسنگی از ۳۶۰ میلیون نفر فراتر رفته است. او گفت شوک جنگ، انتظارات تورمی کوتاهمدت را بالا برده، اما انتظارات بلندمدت تغییر نکرده است.
او از کشورها خواست از محدودیت صادرات و کنترل قیمت که میتواند شرایط جهانی را بدتر کند، پرهیز کنند. او گفت محرک اقتصادی با کسری بودجه (خرجکرد دولت با پول قرضی) فشار بیشتری به سیاست پولی (اقدامات بانک مرکزی مثل تغییر نرخ بهره) وارد میکند.
باید برای نوسان پایدار بازار آماده بود، چون توقف درگیری در خاورمیانه شکننده است. «شاخص ترس» بازار، یعنی VIX (شاخص نوسان ضمنی بازار سهام آمریکا که میزان نگرانی سرمایهگذاران را نشان میدهد) که اواخر ۲۰۲۵ در زمان درگیری برای مدت کوتاهی بالای ۳۵ رفت، هنوز روی ۲۲ و بالا مانده و یعنی عدمقطعیت جدی وجود دارد. در این شرایط، راهبردهای «سود گرفتن از بالا رفتن نوسان» مثل خرید «استرادل» (خرید همزمان اختیار خرید و اختیار فروش با قیمت اعمال یکسان) روی شاخصهای بزرگ، میتواند پوشش ریسک مناسبی در برابر حرکتهای ناگهانی قیمت باشد.
بازار نرخها و سیاست بانکهای مرکزی
تهدید مداخله بانکهای مرکزی برای لنگر کردن تورم (یعنی تثبیت باور بازار نسبت به کنترل تورم) اکنون عامل اصلی حرکت «بازار نرخها» است؛ یعنی بازار ابزارهایی که به نرخ بهره حساساند. با توجه به اینکه داده جدید «تورم هسته» (CPI بدون اقلام پرنوسان مثل غذا و انرژی) در مارس ۲۰۲۶ بالاتر از انتظار و ۴.۱٪ اعلام شد، معاملهگران دستکم ۶۰٪ احتمال افزایش دوباره نرخ بهره فدرالرزرو تا ژوئیه را قیمتگذاری کردهاند. باید «اختیار معامله» روی قراردادهای آتی SOFR (نرخ مرجع تأمین مالی کوتاهمدت در آمریکا) را زیر نظر داشت تا برای این چرخش «انقباضی» یا «سختگیرانه» (سیاست پولی با نرخ بهره بالاتر) موقعیت گرفت؛ چرخشی که ناشی از بالا رفتن انتظارات تورمی کوتاهمدت است.
بازار انرژی هنوز از شوک عرضه آسیب میبیند و پالایشگاههای آسیبدیده قیمت فرآوردهها را بالا نگه داشتهاند. نفت برنت بالای ۹۵ دلار در هر بشکه مانده و «کرک اسپرد» (اختلاف قیمت بین نفت خام و بنزین/گازوئیل؛ یعنی حاشیه سود پالایش) از زمان آتشبس ۱۵٪ بیشتر شده که نشاندهنده گلوگاه در پالایش است. در چنین وضعی، میتوان هم به خرید قرارداد آتی نفت خام فکر کرد و هم به معاملههایی که از بزرگ بودن این فاصله قیمت سود میبرند.
با کاهش پیشبینی رشد جهانی، رویکرد محتاطانه در سهام لازم است. بازنگری هفته گذشته و کاهش رشد تولید ناخالص داخلی جهان در ۲۰۲۶ به ۲.۷٪ تأیید میکند افت اعتماد در حال اثر گذاشتن است. پوشش ریسک پرتفویهای فقط-خرید (پرتفویی که صرفاً موقعیت خرید دارد) با «اختیار فروش» روی ETFهای بزرگ بازار مثل SPY (صندوق قابل معامله شاخص S&P 500) اقدام لازم برای محافظت در برابر افت بیشتر است.
بدتر شدن وضعیت امنیت غذایی فشار رو به بالا بر کالاهای کشاورزی را حفظ میکند. قراردادهای آتی گندم شیکاگو در یک ماه گذشته ۸٪ رشد کردهاند، چون نگرانی درباره زنجیره تأمین در مناطق کلیدی بالا رفته است. انتظار میرود «اختیار خرید» روی غلاتی مانند گندم و ذرت عملکرد خوبی داشته باشد، چون تقاضای انسانی و کمکرسانی بر عرضه محدود جهانی فشار میآورد.
هشدار درباره محرکهایی که با کسری بودجه تأمین میشوند، برخی ارزها را در معرض ریسک قرار میدهد، بهویژه در بازارهای نوظهور که به حمایت صندوق نیاز دارند. وقتی کشورها با کسری بودجه روبهرو میشوند، آنهایی که به خرجکرد محرک رو میآورند ممکن است کاهش ارزش قابلتوجهی در برابر دلار را تجربه کنند. بنابراین میتوان به «اختیار فروش محافظتی» (ابزار بیمه در برابر افت قیمت) روی ارز کشورهایی با انضباط مالی ضعیف فکر کرد.
