USD/JPY تقویت شده است، زیرا «کازوئو اوئدا» رئیس بانک مرکزی ژاپن (BoJ) دوباره تأکید کرد که سیاست پولی همچنان «انبساطی/حمایتی» میماند (یعنی نرخ بهره پایین نگه داشته میشود و شرایط تأمین مالی سختگیرانه نمیشود). با این حال بازارها در قیمتها یک افزایش ملایم نرخ بهره را لحاظ کردهاند. بازارها انتظار دارند اواخر همین ماه نرخ بهره تا ۱٪ افزایش یابد.
شاخص اعتماد مصرفکننده ژاپن در ماه مارس نسبت به ماه قبل ۶.۴ واحد افت کرد و به ۳۳.۳ رسید؛ این نخستین کاهش در سه ماه گذشته است. ارزیابی کلی به «در حال تضعیف» تنزل یافت و همه اجزای اصلی کاهش داشتند.
جزئیات اعتماد مصرفکننده
وضع معیشت ۹.۸ واحد پایین آمد، اشتغال ۵.۷ واحد کاهش یافت، رشد درآمد ۲.۵ واحد افت کرد و تمایل به خرید کالاهای بادوام ۷.۷ واحد کم شد. انتظار تورمی (یعنی برداشت خانوارها از افزایش قیمتها در آینده) بالا ماند؛ بیش از ۹۰٪ خانوارها انتظار دارند قیمتها در یک سال آینده بیشتر شود.
سهم پاسخدهندگانی که انتظار افزایش قیمت بیش از ۵٪ دارند، نسبت به ماه قبل ۱۶.۹ واحد بیشتر شد. گزارش همچنین اشاره کرد تقاضای خارجی برای کالاهای سرمایهای (یعنی ماشینآلات و تجهیزات تولید) بهتر شده است، حتی در حالی که شرایط داخلی نرمتر میشود.
ین همچنان ضعیف است و USD/JPY بالاتر میرود؛ چون اوئدا میگوید فعلاً سیاست پولی حمایتی باقی میماند. این موضوع با انتظارات بازار که هنوز افزایش نرخ تا ۱٪ را برای اواخر همین ماه پیشبینی میکند، در تضاد است. تا ۹ آوریل ۲۰۲۶، این جفتارز حوالی ۱۶۰.۵۰ معامله میشود؛ سطحی که در گذشته معمولاً واکنش لفظی مقامها (هشدارهای کلامی درباره ضعف بیش از حد ین) را به دنبال داشته است.
ملاحظات راهبردی بازار آپشن
این ناهمخوانی میان لحن «انبساطی» بانک مرکزی ژاپن و نگاه «انقباضیتر» بازار، برای هفتههای پیش رو عدم قطعیت زیادی ایجاد کرده است. میتوان به خرید نوسان از طریق آپشن (اختیار معامله؛ قراردادی که حق خرید/فروش در قیمت مشخص را میدهد) فکر کرد؛ مثل استرادل یا استرنگل روی USD/JPY تا از یک حرکت بزرگ قیمت در هر دو جهت پس از تصمیم بانک مرکزی سود گرفته شود. نوسان ضمنی (Implied Volatility؛ نوسانی که از قیمت آپشن برداشت میشود) برای آپشنهای یکماهه به ۱۲.۵٪ رسیده که نشاندهنده همین تنش پیش از جلسه بانک مرکزی است.
به یاد داریم بانک مرکزی ژاپن در مارس ۲۰۲۵ سیاست «نرخ بهره منفی» را پایان داد (یعنی نرخ بهره را از زیر صفر به بالای صفر آورد) که پس از هشت سال یک تغییر مهم بود. اما سرعت اقدامات بعدی بسیار محتاطانه بوده و کسانی را که انتظار چند افزایش سریع برای حمایت از ین داشتند، ناامید کرده است. این سابقه نشان میدهد اوئدا احتمالاً ثبات اقتصادی را بر دفاع تهاجمی از ین ترجیح میدهد و بنابراین ثابت نگه داشتن نرخها (عدم افزایش) میتواند یک سناریوی واقعی باشد.
