هزینههای مصرف شخصیِ «هسته» (Core PCE) آمریکا در سهماهه چهارم، نسبت به سهماهه قبل (Quarter-on-Quarter/فصلی) ۲.۷٪ افزایش یافت. این عدد با انتظار بازار مطابقت داشت.
شاخص قیمت Core PCE تورم را با حذف غذا و انرژی (اقلامی که معمولاً نوسان زیادی دارند) دنبال میکند و برای سنجش روند اصلیِ تغییر قیمتها در مخارج مصرفکنندگان بهکار میرود.
اثر بر بازار و نوسان
تا ۹ آوریل ۲۰۲۶، انتشار داده Core PCE سهماهه چهارم ۲۰۲۵ مطابق انتظار و در سطح ۲.۷٪، یک ابهام مهم را از بازار حذف میکند. نبودِ غافلگیری معمولاً باعث کاهش «نوسان ضمنی» (Implied Volatility/نوسانی که از قیمت اختیار معاملهها برداشت میشود) میشود، چون بازار نیازی به بازقیمتگذاریِ یک شوک بزرگ ندارد. تمرکز اکنون به این سمت میرود که فدرال رزرو این تورمِ باثبات اما هنوز بالا را چگونه تفسیر میکند.
عدد ۲.۷٪ همچنان بهطور محسوسی بالاتر از هدف ۲٪ فدرال رزرو است؛ بنابراین کاهش نرخ بهره در کوتاهمدت کمتر محتمل میشود. با توجه به اینکه گزارش اشتغال مارس ۲۰۲۶ از افزایش سالم ۲۱۵ هزار شغل خبر داد، فدرال رزرو فشار زیادی برای آسانتر کردن سیاست پولی ندارد. واکنش در بازار «مشتقات نرخ بهره» (Interest Rate Derivatives/ابزارهای قراردادی برای معامله روی مسیر نرخ بهره مثل قراردادهای آتی و اختیارها) دیده میشود؛ بهطوریکه احتمال کاهش نرخ در نشست ژوئن ۲۰۲۶ به زیر ۳۰٪ افت کرده است.
برای معاملهگران شاخصهای سهام، این فضا میتواند به سمت راهبردهایی مثل فروش «اختیار خرید» (Call/قراردادی که حق خرید در قیمت مشخص میدهد) در سطوح بالاتر یا اجرای «اسپرد اعتباری اختیار خرید» (Call Credit Spread/فروش یک اختیار خرید و همزمان خرید یک اختیار خرید با قیمت بالاتر برای محدود کردن ریسک) اشاره کند. سناریوی «نرخ بهره بالا برای مدت طولانیتر» معمولاً سقف رشد شاخصهای گسترده مثل S&P 500 را محدود میکند. این موقعیتها زمانی سود میدهند که بازار در یک محدوده رفتوبرگشت کند یا طی چند هفته آینده کمی پایینتر برود.
رفتاری مشابه در بخش زیادی از سال ۲۰۲۴ دیده شد؛ زمانی که تورمِ بالا باعث میشد معاملهگران بارها زمانبندیِ کاهش نرخ را عقب بیندازند. در آن دوره، معمولاً راهبردهایی که روی نبودِ حرکتهای بزرگ قیمت شرط میبستند بهتر جواب میدادند، نه راهبردهایی که انتظار یک جهش جهتدار و قدرتمند (Breakout/خروج پرقدرت از محدوده) داشتند. تجربه نشان میدهد تا زمانی که نشانههای واضحتری از کاهش تورم دیده نشود، بهتر است برای یک رشد تند بازار با احتیاط موقعیتگیری شود.
