قیمتهای «هزینههای مصرف شخصی» آمریکا (PCE) در بخش «هسته» (Core؛ یعنی بدون اقلام پرنوسان مثل غذا و انرژی) در فوریه نسبت به ماه قبل ۰.۴٪ افزایش یافت. این رقم مطابق پیشبینیها بود.
این گزارش نشان میدهد رشد ماهانه قیمتها در کالاها و خدمات اصلیِ سبد مصرفکننده همچنان باثبات است. این داده بخشی از مجموعه «شاخص قیمت PCE» آمریکا است؛ معیاری برای سنجش تورم (افزایش عمومی قیمتها).
تورم همچنان چسبنده است
داده «هسته PCE» فوریه تأیید کرد که تورم هنوز «پایدار و سختکاهش» است و با رشد ماهانه ۰.۴٪ دقیقاً مطابق انتظار منتشر شد. این موضوع نگاه ما را تقویت میکند که «فدرال رزرو» (بانک مرکزی آمریکا) سیاست نرخ بهره «بالا برای مدت طولانی» را حفظ میکند؛ یعنی نرخها را سریع پایین نمیآورد. اکنون احتمال معنادارِ کاهش نرخ بهره قبل از اواخر تابستان یا اوایل پاییز ۲۰۲۶ را بسیار کم میدانیم.
این دیدگاه با گزارش اشتغال مارس که هفته گذشته منتشر شد هم تقویت شد؛ گزارشی که نشان داد اقتصاد آمریکا بهطور غیرمنتظره ۲۸۰ هزار شغل جدید ایجاد کرده است. در نتیجه، معاملهگران بازار «قراردادهای آتی SOFR» (ابزارهای مالی برای معامله روی مسیر نرخهای بهره کوتاهمدت آمریکا بر پایه نرخ مرجع SOFR) تقریباً شرطبندی روی کاهش نرخ بهره در ژوئن را حذف کردهاند. دادههای «اختیار معامله» (Option؛ قرارداد حق خرید/فروش) هم نشان میدهد تعداد موقعیتهایی در حال افزایش است که اگر نرخها تا ژوئیه در همین سطح بماند سود میبرند.
در بازار «مشتقات سهامی» (Equity Derivatives؛ ابزارهایی مثل اختیار معامله و قراردادهای آتی روی سهام یا شاخصها)، این شرایط معمولاً فشار را بر بخشهایی که به نرخ بهره حساساند—مثل فناوری و املاک—ادامهدار میکند. همچنین «VIX» (شاخص نوسان مورد انتظار بازار؛ به آن شاخص ترس هم میگویند) از محدوده پایینِ حدود ۱۰ تا ۱۳ به حوالی ۱۸ حرکت کرده است. این وضعیت میتواند در هفتههای پیشرو اجرای راهبردهایی مثل «فروش اسپرد اختیار خرید» (Call Spread؛ فروش یک اختیار خرید و خرید اختیار خرید دیگر برای محدود کردن ریسک) روی شاخصهای فناوری یا «خرید اختیار فروش پوششی» (Protective Put؛ بیمه کردن سبد در برابر افت) را جذابتر کند.
این فضا با بخشی از سال ۲۰۲۵ متفاوت است؛ زمانی که روند کاهش تورم تصورِ نزدیک بودن کاهش نرخ بهره را تقویت میکرد. شرایط فعلی به نفع دلار آمریکاست و از آن حمایت میکند. انتظار داریم تقاضا برای «اختیار خرید دلار» (Dollar Call Options؛ موقعیتهایی که از تقویت دلار سود میبرند) ادامه یابد، بهویژه در برابر ارزهایی که بانکهای مرکزیشان از قبل کاهش نرخ بهره را آغاز کردهاند.
شاخص CPI مارس در کانون توجه
اکنون توجه بازار به داده «CPI» مارس (شاخص قیمت مصرفکننده؛ یکی دیگر از معیارهای تورم) معطوف میشود که محرک اصلی بعدی بازار است. اگر عدد منتشرشده بالاتر از انتظار باشد، احتمالاً موج دیگری از فروش در «اوراق قرضه» (Bonds؛ بدهیهای دولتی/شرکتی) و سهام ایجاد میشود و زمانبندیِ انتظار برای کاهش نرخ بهره را عقبتر میبرد. معاملهگران باید برای افزایش نوسان قیمتها در اطراف زمان انتشار این داده آماده باشند.
