استراتژیستهای TD Securities میگویند افزایش تورم مرتبط با انرژی و بهتعویق افتادن کاهش نرخ بهره توسط فدرالرزرو، در کوتاهمدت «هزینه فرصت» نگهداری طلا را بالا نگه میدارد. «هزینه فرصت» یعنی وقتی پول را روی طلا نگه میدارید، سودی را که میتوانستید از گزینههای دیگر مثل سپرده یا اوراق با سود دریافت کنید از دست میدهید. آنها اضافه میکنند نبود سرمایههای خاورمیانهای در بازار طلا میتواند عامل فشار نزولی بر قیمت باشد.
آنها میگویند حتی با برقراری آتشبس هم ممکن است زمان لازم باشد تا انتظارات تورمی به سطح پایینتر برگردد. «انتظارات تورمی» یعنی پیشبینی مردم و بازار از تورم آینده که روی قیمتها و تصمیمهای سرمایهگذاری اثر میگذارد. TD Securities این موضوع را به بالا رفتن قیمت انرژی، کود و مواد شیمیایی مرتبط میداند؛ عواملی که میتوانند کاهش زودهنگام نرخ بهره توسط فدرالرزرو را سخت کنند.
چشمانداز طلا در اواخر ۲۰۲۶
آنها انتظار دارند در ادامه شرایط آرامتر شود؛ با عادی شدن قیمت انرژی و نرخهای بهره و ضعیف شدن دلار آمریکا. بر همین اساس، پیشبینی میکنند طلا در نیمه دوم سال ۲۰۲۶ دوباره به بالای ۵۰۰۰ دلار برگردد.
هزینه فرصت نگهداری طلا همچنان بالاست، چون نرخهای بهره بالا در جاهای دیگر بازده بهتری میدهد. «بازده» یعنی سودی که از سرمایهگذاری بهدست میآید. با توجه به گزارش جدید شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) ماه مارس که تورم را روی ۳.۸٪ و همچنان بالا نشان میدهد، به نظر میرسد دست فدرالرزرو فعلاً بسته است. «CPI» شاخصی از میانگین تغییر قیمت کالاها و خدمات مصرفی است. این وضعیت داراییهای بدون سود دورهای مثل طلا را در هفتههای پیشرو کمجذابتر میکند.
دلار قوی آمریکا، با قرار گرفتن شاخص DXY نزدیک ۱۰۶، برای قیمت طلا مانع مهمی ایجاد کرده است. «DXY» شاخص ارزش دلار در برابر چند ارز اصلی است. همچنین نفت خام WTI بالای ۹۰ دلار در هر بشکه تثبیت شده و انتظارات تورمی را بالا نگه داشته و هر نوع تغییر مسیر سیاست پولی را به تعویق میاندازد. «WTI» معیار قیمت نفت آمریکا است. این فضا از نگاهها و راهبردهایی حمایت میکند که تا پایان فصل دوم نسبت به طلا خنثی یا متمایل به نزول هستند.
برای کوتاهمدت، معاملهگران بازار «مشتقه» میتوانند فروش «اختیار خرید»های دور از قیمت روز را با سررسیدهای می و ژوئن ۲۰۲۶ بررسی کنند. «مشتقه» ابزارهایی هستند که ارزششان از دارایی پایه (مثل طلا) گرفته میشود. «اختیار خرید (Call)» قراردادی است که حق خرید دارایی را در قیمت مشخص میدهد. «دور از قیمت روز (Out-of-the-money)» یعنی قیمت توافقی بالاتر از قیمت فعلی بازار است. این راهبرد با گرفتن «پرمیوم» (حقبیمه/پولِ قرارداد) از حرکت محدود قیمت در یک بازه استفاده میکند؛ حرکتی که بهخاطر هزینه نگهداری بالا رخ میدهد. همچنین تا زمانی سود میدهد که طلا جهش بزرگ رو به بالا نداشته باشد، چون با گذشت زمان از ارزش زمانی قرارداد کم میشود (کاهش ارزش با زمان).
جایگیری با اختیار معامله برای اواخر ۲۰۲۶
همزمان، نیمه دوم ۲۰۲۶ را زمان یک تغییر مهم میبینند؛ چون انتظار میرود هزینه انرژی و نرخها عادی شود. برای آماده شدن جهت حرکت احتمالی به سمت ۵۰۰۰ دلار، خرید اختیار خریدهای بلندمدت (مثلاً با سررسید دسامبر ۲۰۲۶ یا مارس ۲۰۲۷) میتواند راهکار قابل انجامی باشد. این ابزارها امکان بهرهمندی از رشد بزرگ را میدهند و در عین حال ریسک اولیه را به مبلغ پرداختی برای قرارداد محدود میکنند.
روش پیچیدهتر استفاده از «اسپرد تقویمی» است تا از این زمانبندی بهره ببرد. «اسپرد تقویمی (Calendar spread)» یعنی همزمان یک اختیار با سررسید نزدیکتر را میفروشید و با پول آن، اختیار مشابهی با سررسید دورتر و معمولاً با قیمت توافقی نزدیک را میخرید. این موقعیت از حرکت کمنوسان در هفتههای آینده سود میبرد و در عین حال امکان بهرهگیری از رشد مورد انتظار در اواخر سال را حفظ میکند.
