چهار هفته پس از شروع درگیری ایران، هنوز ابهام زیاد است و هند با پیامدهایی روبه‌روست که به امنیت انرژی، جابه‌جایی و حمل‌ونقل تجارت، ثبات قیمت‌ها و تراز خارجی (وضعیت کلی پرداخت‌ها به خارج و دریافت‌ها از خارج) مربوط می‌شود. ریسک‌ها از وابستگی به انرژی وارداتی و احتمال اختلال در مسیرهای مهم کشتیرانی (راه‌های اصلی عبور کشتی‌های تجاری) ناشی می‌شود. با اینکه شدت مصرف نفت در تولید ناخالص داخلی (میزان نفت مصرفی برای تولید هر واحد کالا و خدمات) روند کاهشی داشته و کسری تجاری نفت (اختلاف ارزش واردات و صادرات نفت) نسبتاً کنترل‌شده است، وابستگی به انرژی وارداتی هند را در صورت ادامه اختلال‌ها آسیب‌پذیر می‌کند. افزایش قیمت نفت و گاز می‌تواند روی بسیاری از کالاهای مصرفی اثر بگذارد، از جمله برق، پلاستیک، کودهای شیمیایی و مواد شیمیایی.

مسیرهای کشتیرانی و ریسک‌های تراز خارجی

این درگیری ریسک عبور از مسیر تنگه هرمز و دریای سرخ را بالا می‌برد و به ریسک تمرکز واردات و تأمین‌کننده (وابستگی به تعداد کم مسیر و فروشنده) اضافه می‌کند. این فشارها می‌تواند وارد سبد مصرف (مجموع کالاها و خدماتی که مردم می‌خرند) شود و تراز خارجی را بدتر کند. رویکرد پیشنهادی سیاست‌گذاری، ترکیب سنجیده سیاست مالی و پولی است: بانک مرکزی تورم را گذرا (موقتی) در نظر بگیرد، چرخه کاهش نرخ‌ها (ادامه پایین آوردن نرخ بهره) را متوقف کند و نقدینگی (پول در دسترس سیستم مالی) را کافی نگه دارد. انتظار می‌رود دولت از اقدامات مالی هدفمند استفاده کند؛ با پشتیبانی انتقال سود سهام/سهم سود بانک مرکزی هند (RBI) به دولت (پولی که بانک مرکزی از سود خود به دولت می‌دهد) تا انتقال افزایش قیمت‌ها به مصرف‌کننده محدود شود و از خانوارهای آسیب‌پذیر حمایت شود. با توجه به ابهام تازه ناشی از درگیری ایران، نوسان (بالا و پایین شدن سریع قیمت‌ها) به واقعیت جدید تبدیل شده است. با معامله شدن نفت برنت (شاخص قیمت جهانی نفت دریای شمال) بالای ۹۵ دلار برای هر بشکه، شاخص نوسان هند VIX (معیار ترس و نوسان بازار) در ماه مارس نزدیک به ۲۰٪ جهش کرده است. این موضوع باعث می‌شود راهبردهای اختیار معامله (قرارداد حق خرید/فروش در قیمت مشخص) که از نوسان سود می‌برند، مانند «استرادل بلند» (خرید هم‌زمان اختیار خرید و اختیار فروش در یک قیمت اعمال) روی نیفتی ۵۰ (شاخص ۵۰ سهم بزرگ هند)، مهم شود. باید انتظار بازار پرنوسان و رفت‌وبرگشتی را در هفته‌های آینده داشته باشیم. باید واقعیت واردات بیش از ۸۵٪ نفت خام هند را جدی بگیریم؛ موضوعی که مستقیم روبل هند (روپیه) را تهدید می‌کند. این وابستگی کسری حساب جاری (اختلاف درآمد و پرداخت ارزی کشور در تجارت و خدمات) را تحت فشار می‌گذارد و احتمالاً نرخ دلار/روپیه (USD/INR) را بالاتر می‌برد. معامله‌گران می‌توانند به ابزارهای مشتقه ارزی (قراردادهای مالی وابسته به نرخ ارز) نگاه کنند و با قراردادهای آتی (فیوچرز؛ قرارداد خرید/فروش در آینده با قیمت مشخص) یا اختیار خرید (کال آپشن؛ حق خرید) روی USD/INR برای پوشش ریسک یا برای سود گرفتن از تضعیف روپیه استفاده کنند.

نرخ تورم و جایگیری بخش‌ها

تورم حاصل نگرانی مهمی است، چون افزایش هزینه انرژی به همه چیز سرایت می‌کند. با این حال انتظار داریم بانک مرکزی هند این را شوک موقت سمت عرضه (اختلال کوتاه‌مدت در تولید/عرضه که قیمت را بالا می‌برد) بداند و برای حمایت از رشد، فعلاً از افزایش نرخ بهره خودداری کند. این یعنی فشار بر بخش‌های حساس به نرخ بهره، مثل بانکداری و املاک، ممکن است از دوره‌های تورمی قبلی کمتر باشد. این وضعیت فرصت‌های روشنِ وابسته به صنعت ایجاد می‌کند. صنایعی با هزینه بالای ورودی نفت، مثل خطوط هوایی، رنگ‌ها و مواد شیمیایی، با فشردگی شدید حاشیه سود (کم شدن سود به‌ازای فروش) روبه‌رو می‌شوند؛ بنابراین اختیار فروش (پوت آپشن؛ حق فروش) روی سهام آن‌ها می‌تواند گزینه منطقی باشد. در مقابل، تولیدکنندگان داخلی انرژی ممکن است در کوتاه‌مدت از قیمت فروش بالاتر سود ببرند. در نگاه به بازار کلی، شاخص نیفتی ۵۰ با باد مخالف جدی (فشار برای افت) روبه‌روست. الگوی مشابهی را در جهش قیمت انرژی سال ۲۰۲۲ دیدیم که به اصلاح قابل توجه بازار (افت چشمگیر قیمت‌ها پس از رشد) و خروج سرمایه خارجی انجامید. استفاده از مشتقه‌های شاخص (ابزارهایی مثل اختیار معامله روی خود شاخص)، مانند خرید اختیار فروش نیفتی، راهی مستقیم برای محافظت از سبد سرمایه‌گذاری در برابر افت احتمالی است. حساب واقعی VT Markets را بسازید و از همین حالا معامله را شروع کنید .

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید