واگرایی PMI فرانسه و آلمان
PMI تولیدی آلمان به ۵۱٫۷ افزایش یافت (TDS: ۴۹٫۰؛ بازار: ۴۹٫۵) که قویترین رشد تولید در بیش از چهار سال گذشته است. این بهبود به افزایش سفارشها مرتبط با درگیری خاورمیانه و انبارکردن کالا (ذخیرهسازی پیشاپیش برای جلوگیری از کمبود یا افزایش قیمت) نسبت داده شد. هزینههای ورودی (هزینه انرژی و مواد اولیه موردنیاز تولید) در هر دو کشور بالا رفت که عمدتاً به دلیل انرژی و مواد بود. شرکتها در هیچیک از دو اقتصاد هنوز این هزینهها را به مصرفکننده منتقل نکردهاند (یعنی قیمت نهایی کالا/خدمات را بالا نبردهاند). شرایط اشتغال در فرانسه و آلمان ضعیفتر شد. کاهش نیرو سریعتر شد و استخدام کندتر، و همزمان با عدمقطعیت مرتبط با درگیری ایران، فضای ذهنی کسبوکار (ارزیابی شرکتها از آینده) بدتر شد. بانک مرکزی اروپا فعلاً در حالت «صبر و انتظار» مانده و پیام میدهد که قبل از هر تغییر سیاستی به زمان بیشتری نیاز دارد. این یعنی نوسان نرخهای کوتاهمدت (مثلاً در اختیارمعاملههای یوریبور؛ یوریبور نرخ مرجع وامدهی بینبانکی در یورو است و «اختیارمعامله» قراردادی است که حقِ خرید/فروش در قیمت معین را میدهد) ممکن است در کوتاهمدت بیشازحد گران قیمتگذاری شده باشد. همچنین با نرخ سپرده ۳٫۵۰٪ (نرخی که بانکها برای نگهداشتن پول نزد بانک مرکزی میگیرند)، انتظار بازار برای کاهش نرخ در تابستان با این پیام محتاطانه تعدیل میشود.ارزشگذاری نسبی بین بازارها
اختلاف عملکرد دو اقتصاد بزرگ اروپا یک فرصت «ارزشگذاری نسبی» ایجاد میکند (یعنی معاملهای که بیشتر بر تفاوت عملکرد دو بازار تکیه دارد تا جهت کلی بازار). یک رویکرد احتمالی این است که برای عملکرد بهتر آلمان از طریق اختیار خرید شاخص DAX (قراردادی برای سود بردن از رشد شاخص) موقعیت گرفت و همزمان آن را با اختیار فروش CAC 40 (قراردادی برای سود بردن از افت شاخص) جفت کرد تا ضعف فرانسه از حرکت کلی بازار اروپا جدا شود. (بتای اروپا یعنی حساسیت کلی این شاخصها به حرکت عمومی بازار اروپا.) افزایش هزینههای ورودی—با هدایت نفت برنت که دوباره بالای ۹۵ دلار به ازای هر بشکه رفت—همچنان یک ریسک مهم در مسیر انتقال به تورم مصرفکننده است که هنوز بهطور روشن در تورم مصرفکننده دیده نشده. عدد ۲٫۸٪ برای HICP فوریه ۲۰۲۶ (شاخص هماهنگ قیمت مصرفکننده در اروپا؛ معیار استاندارد تورم) نشان میدهد تورم هنوز «چسبنده» است (یعنی بهسختی پایین میآید). هر نشانهای از انتقال هزینهها به قیمت مصرفکننده میتواند بانک مرکزی اروپا را ناچار به اقدام کند؛ چاپهای PPI (شاخص قیمت تولیدکننده؛ تورم در مرحله تولید که معمولاً زودتر از تورم مصرفکننده تغییر میکند) یک شاخص پیشرو مهم برای رصد است. تضعیف فضای ذهنی کسبوکار بهدلیل درگیری ایران، نیاز به پوشش ریسک نزولی را تقویت میکند. با توجه به تغییرات شدید سیاستی در ۲۰۲۲، اختیار فروشهای خارج از قیمتِ شاخص Euro Stoxx 50 (یعنی اختیار فروشی که قیمت اعمالش دورتر از قیمت فعلی بازار است و معمولاً ارزانتر است) میتواند پوشش ریسکی نسبتاً کمهزینه در برابر حرکت «ریسکگریز» باشد (حالتی که سرمایهگذاران از داراییهای پرریسک خارج میشوند) که از تشدید تنشهای ژئوپولیتیک ناشی میشود.
همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید
