واکنش بازار و محدودیتهای فدرال رزرو
این گزارش اضافه میکند قیمت بالاتر انرژی از همین حالا «شرایط مالی» را سختتر کرده است؛ «سهام» افت کرده و «دلار آمریکا» تقویت شده است. همچنین میگوید سختگیری بیشتر فدرال رزرو میتواند این اثرها را تشدید کند، «ارزش داراییها» را پایین بیاورد و مصرف «خانوارهای پردرآمد» را کم کند. بازارها از زمان نخستین حمله به ایران، حدود ۰٫۹ واحد درصد افزایش تورم را قیمتگذاری کردهاند، در حالی که «انتظارات تورمی بلندمدت» تغییر کمی داشته و نزدیکِ کفِ بازه دو سال گذشته مانده است. متن میگوید انتظار نمیرود این درگیری روی نشستهای بعدی فدرال رزرو اثر بگذارد؛ نشستهایی که از قبل هم قرار بود نرخها در سطح فعلی بماند. در «اصلاحیه»ای در ۱۸ مارس ساعت ۱۲:۴۷ به وقت گرینویچ گفته شده کواِدوولیه در بانک ABN AMRO کار میکند، نه ING. همچنین آمده است این مطلب با کمک یک ابزار هوش مصنوعی تولید و توسط یک ویراستار بازبینی شده است. شوک اخیر انرژی ناشی از بستهشدن تنگه هرمز، یک دوراهی کلاسیکِ «افزایش هزینه» ایجاد کرده است: تورم را بالا میبرد و رشد را آسیب میزند. در یک ماه گذشته «قراردادهای آتی» نفت WTI (قرارداد خریدوفروش در آینده) بیش از ۲۵٪ جهش کرده و «شاخص قیمت مصرفکننده» یا CPI (اندازهگیری تورم مصرفکننده) فوریه هفته گذشته را به ۳٫۸٪ رسانده است. این وضعیت فدرال رزرو را در موقعیت دشواری قرار میدهد و استدلال برای ثابت نگهداشتن نرخ بهره در دورهای طولانی را قویتر میکند.پیامدها برای معاملهگران و نوسان
ما فکر میکنیم فدرال رزرو میتواند واکنشی محدود نشان دهد یا اصلاً واکنشی ندهد، چون بازار عملاً بهجای آن «سختگیری» کرده است. شاخص S&P 500 از شروع درگیری نزدیک ۸٪ افت کرده و «فرار به دارایی امن» (انتقال پول به جاهای کمریسکتر) «شاخص دلار» را به اوج ششماهه نزدیک ۱۰۶٫۵۰ رسانده است. افزایش بیشتر نرخها میتواند بیدلیل این شرایط را بدتر کند و به هزینهکرد مصرفکننده ضربه بزند؛ هزینهکردی که با افت ۰٫۶٪ «فروش خردهفروشی» (فروش فروشگاهها به مصرفکننده) همین حالا نشانه ضعف دارد. نکته اصلی زیر نظر گرفتن «انتظارات تورمی» است؛ چیزی که فدرال رزرو نگران است «از کنترل خارج شود» (دیگر به محدوده هدف برنگردد). با این حال، سنجههای بلندمدت بازار ثابت ماندهاند؛ «نرخ انتظارات تورمی ۵ ساله، ۵ سالهِ آینده» (برآورد بازار از تورمِ میانگین در دوره ۵ سالهای که ۵ سال بعد شروع میشود) نزدیک ۲٫۳٪ است و نشان میدهد بازار این جهش را موقتی میبیند. این به بانک مرکزی اجازه میدهد از پرش فوری «تورم سرفصل» (تورم کل، بدون حذف اقلام نوسانی مثل انرژی) عبور کند و منتظر دادههای بیشتر بماند. از نگاه ما در ۲۰۲۶، کارزار تند فدرال رزرو علیه تورمِ ناشی از تقاضا در ۲۰۲۲ و ۲۰۲۳ یادمان هست. وضعیت فعلی از نظر پایه متفاوت است چون از «شوک عرضه» میآید (کمبود یا اختلال در عرضه کالا/انرژی)، و واکنش «تندروانه» یعنی سیاست بسیار سختگیرانه، برای اقتصاد واقعی بسیار پرریسکتر است. دهه ۱۹۷۰ نشان داد تلاش برای مقابله با شوک نفتی با نرخهای بالا میتواند به رکود شدید منجر شود. برای معاملهگران «ابزارهای مشتقه» (قراردادهایی که ارزششان از چیز دیگری مثل نرخ بهره میآید)، این یعنی احتمال افزایش نرخ بهره که در بخش کوتاهِ «منحنی بازده» (نرخها در سررسیدهای مختلف) قیمتگذاری شده، احتمالاً بیش از حد بالاست. بازار «قراردادهای آتی فدرال فاندز» (ابزار شرطبندی روی نرخ سیاستی) تقریباً ۴۰٪ احتمال یک افزایش ۲۵ واحد پایهای را تا نشست ژوئن نشان میدهد؛ «واحد پایه» یعنی ۰٫۰۱٪. با توجه به ریسکهای رشد، این عدد زیاد به نظر میرسد. این میتواند نشاندهنده فرصتهایی مثل فروش «اختیار خرید» دور از قیمت روز (اختیاری که فقط اگر قیمت خیلی بالا برود سود میدهد) یا ساخت «اسپرد اختیار فروش» (ترکیب چند اختیار فروش برای شرطبندی با ریسک محدود) روی قراردادهای آتی SOFR باشد تا روی رخ ندادن خطای سیاستیِ سختگیرانه شرط ببندید. «نوسان» در بازار نرخ بهره هم، که در «شاخص MOVE» (نمایی از نوسان مورد انتظار در بازار اوراق خزانه) دیده میشود، به سطحی جهش کرده که از سال گذشته دیده نشده بود. اگر فدرال رزرو در نشست بعدی با موفقیت پیام «صبر و انتظار» بدهد، این نوسان احتمالاً کاهش مییابد. موقعیتهای «فروش نوسان» (معاملهای که از کاهش نوسان سود میبرد) میتواند جذاب شود، وقتی بازار بفهمد بانک مرکزی قرار نیست خودکار به سمت افزایش نرخ برود.
همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید
