پیامدها برای سیاست فدرال رزرو
این عدد ۰.۵٪ برای PPI «هستهای» (یعنی شاخصی که غذا و انرژی را کنار میگذارد تا تصویر پایدارتر از تورم بدهد) نشان میدهد تورم در سطح عمدهفروشی (افزایش قیمتها پیش از رسیدن به مصرفکننده) آنطور که انتظار میرفت کند نشده است. این موضوع با این دیدگاه که بانک مرکزی آمریکا (فدرال رزرو) بتواند تا میانه سال نرخ بهره را کاهش دهد، در تضاد است. در نتیجه، بازارهای «مشتقه» (ابزارهای مالی مثل قراردادهای آتی و اختیار معامله که قیمتشان از داراییهای دیگر گرفته میشود) احتمال کاهش نرخ در ماه ژوئن را سریع بازنگری کردهاند و احتمال آن اکنون به زیر ۲۵٪ رسیده؛ در حالیکه فقط ماه گذشته بالای ۷۰٪ بود. این گزارش روند نگرانکنندهای را تأیید میکند، چون بعد از دادههای هفته قبلِ شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) منتشر شد که نشان میداد تورم هستهای سالانه روی ۳.۹٪ گیر کرده است. همجهت بودن قیمتهای تولیدکننده و مصرفکننده یعنی فشارهای تورمی بیشتر از چیزی که بازار فکر میکرد، در حال ریشهدار شدن است. این موضوع دلیل قویتری میدهد که فدرال رزرو سیاست «برای مدت طولانیتر بالا» را حفظ کند؛ یعنی نرخهای بهره را مدت بیشتری بالا نگه دارد. برای کسانی که «قراردادهای آتی نرخ بهره» معامله میکنند (قراردادهایی برای خرید/فروش در آینده که ارزششان به نرخهای بهره کوتاهمدت وابسته است)، این یک پیام است که اندازه موقعیتهایی را کم کنند که روی کاهش نزدیکِ نرخ بهره شرط میبندند. انتظار داریم بازده اوراق خزانهداری دوساله (نرخ سودی که بازار برای نگهداری این اوراق میخواهد و به سیاست فدرال رزرو بسیار حساس است) در هفتههای آینده دوباره به محدوده سقفهای اخیر حوالی ۴.۸۵٪ نزدیک شود. راهبردهای «اختیار معامله» (قراردادهایی که حق خرید یا فروش با قیمت مشخص را میدهند) که از ثابت ماندن یا بالا رفتن نرخهای کوتاهمدت سود میبرند—مثل فروش اختیار خرید (Call) روی قراردادهای آتی SOFR—جذابتر میشوند. SOFR یک نرخ مرجع کوتاهمدت دلار است که از معاملات واقعی وامهای یکروزه با پشتوانه اوراق دولتی بهدست میآید. در بخش اختیار معامله سهام، انتظار داریم تقاضا برای «اختیار فروشِ پوششی» (Protective Put؛ ابزاری برای بیمه کردن سبد در برابر افت قیمت) روی شاخصهای بزرگ مثل S&P 500 و Nasdaq 100 بیشتر شود. تورم مداوم میتواند حاشیه سود شرکتها را تحت فشار بگذارد؛ درسی که در افتهای تند بازار در سال ۲۰۲۵، وقتی شگفتیهای مشابه تورمی رخ داد، دوباره دیدیم. برگشت پایدار شاخص VIX (شاخص ترس بازار که نوسان مورد انتظار S&P 500 را نشان میدهد) به بالای سطح ۱۷ اکنون محتملتر به نظر میرسد.شباهتهای تاریخی و ریسک
این شرایط خیلی شبیه ابتدای ۲۰۲۳ است؛ زمانی که خوشبینی اولیه برای تغییر مسیر فدرال رزرو بارها با دادههای اقتصادیِ قویتر از انتظار از بین رفت. آن زمان، بازارهایی که زودتر از فدرال رزرو نتیجهگیری کردند، با اصلاحهای قابلتوجه روبهرو شدند. باید مراقب تکرار همان الگو باشیم؛ یعنی امید بازار به سیاست آسانتر از واقعیتِ اعداد تورم جلو بزند. حساب واقعی VT Markets خود را ایجاد کنید و همین حالا معامله را شروع کنید .
همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید
