دلایل ضعف طلا
اخیراً گاهی طلا حتی وقتی دلار قوی میشد هم بالا میرفت. اما این بار، کمتر شدن انتظار بازار برای کاهش نرخ بهره آمریکا فشار بیشتری ایجاد کرده است. تا پایان هفته گذشته، قراردادهای آتی Fed Funds (قراردادهایی که انتظار بازار از نرخ بهره کوتاهمدت «فدرال رزرو» را نشان میدهند) دیگر حتی کاهش ۲۵ واحد پایه را تا پایان سال قیمتگذاری نمیکردند. از زمان شروع جنگ، نزدیک به ۵۰ واحد پایه از کاهشهای مورد انتظار از قیمتگذاری بازار حذف شده است. (واحد پایه یعنی یکصدم درصد؛ ۲۵ واحد پایه یعنی ۰٫۲۵٪) این تغییر با بالاتر رفتن قیمت نفت و ریسک تورم (افزایش عمومی قیمتها) مرتبط است. کاهش کمترِ نرخ بهره، یا نرخهای بالاتر، «هزینه فرصت» نگهداری طلا را زیاد میکند؛ یعنی وقتی سود داراییهای بهرهدار بالا باشد، نگه داشتن طلا که سود دورهای نمیدهد، جذابیت کمتری پیدا میکند. طلا میتواند بالا برود اگر بازار همچنان انتظار کاهش نرخ بهره را حفظ کند. اما ابهام درباره طولانی شدن جنگ و اختلال در عرضه نفت ممکن است فدرال رزرو را محتاطتر کند.پیامدها و ریسکهای معامله
در نتیجه، نشست پیشِروی FOMC (کمیته بازار آزاد فدرال؛ نهادی که درباره نرخ بهره تصمیم میگیرد) احتمالاً حمایت تازهای برای قیمت طلا ایجاد نمیکند. این مقاله اشاره میکند که با ابزار هوش مصنوعی تولید و توسط یک ویراستار بررسی شده است. با توجه به اینکه طلا نقش «پناهگاه امن» (داراییای که در بحرانها معمولاً حفظ ارزش میکند) را خوب ایفا نکرده، قیمت آن نزدیک ۵,۰۰۰ دلار در هر اونس درگیر شده و از شروع درگیری در ایران حدود ۵٪ افت کرده است. این ضعف تا حد زیادی از جهش دلار آمریکا میآید؛ شاخص دلار (DXY؛ معیار سنجش قدرت دلار در برابر سبدی از ارزهای مهم) اخیراً به ۱۰۷٫۵ رسیده که در ماههای اخیر قویترین سطح است. برای معاملهگران، این یعنی در کوتاهمدت نگاه نزولی (انتظار افت قیمت) بر طلا غالب است. بازار با شدت انتظارات خود از فدرال رزرو را بازتنظیم کرده و تقریباً ۵۰ واحد پایه کاهش نرخ بهرهِ پیشبینیشده برای امسال را حذف کرده است. این واکنش مستقیم به نگرانیهای تورمی ناشی از رشد قیمت نفت است. همچنین داده CPI فوریه ۲۰۲۶ (شاخص قیمت مصرفکننده؛ معیار تورم) هفته گذشته بالاتر از انتظار و برابر ۳٫۸٪ اعلام شد. مشابه دوره افزایش شدید نرخها در سال ۲۰۲۲، طلا وقتی «هزینه فرصت» نگهداری آن بالا میرود عملکرد ضعیفی دارد. دادههای دو هفته گذشته این نگاه را تأیید میکند؛ بیش از ۳ میلیارد دلار خروج خالص پول از ETFهای بزرگ طلا ثبت شده است. نوسان هم بالاست؛ VIX (شاخص نوسان بازار؛ نشاندهنده میزان ترس/نوسان مورد انتظار) حوالی ۲۸ است و این موضوع هزینه گرفتن موقعیت خرید یا فروش از طریق «اختیار معامله» را بالا میبرد. (اختیار معامله قراردادی است که حق خرید/فروش را با قیمت مشخص میدهد.) در این شرایط، صرفاً خرید «پوت» روی طلا (اختیار فروش؛ سود میدهد اگر قیمت پایین بیاید) میتواند گران باشد و با «کاهش ارزش پریمیوم» روبهرو شود؛ یعنی ارزش مبلغی که برای اختیار پرداخت کردهاید با گذشت زمان کم میشود. با توجه به گران بودن اختیارها، میتوان سراغ روشهایی رفت که از نوسان بالا و قیمتِ درجا یا با شیب نزولی بهره میبرند. فروش «اسپرد کال خارج از پول» (ترکیب فروش/خرید اختیار خرید در قیمتهای بالاتر؛ خارج از پول یعنی قیمت اعمال بالاتر از قیمت فعلی) مثل سطوح بالاتر از ۵,۲۰۰ دلار میتواند امکان دریافت پریمیوم (حقبیمه/هزینهای که خریدار اختیار میپردازد) را بدهد و در عین حال ریسک را محدود کند. این موقعیت اگر طلا تا زمان سررسید زیر این سطح بماند سودآور است. ریسک اصلی این نگاه نزولی، نشست پیشِروی FOMC است. اگرچه انتظار کلی بازار لحن محتاطانه است، هر نوع پیام غیرمنتظره «کبوترانه» (یعنی متمایل به کاهش نرخ بهره) که دوباره احتمال کاهش نرخها را مطرح کند، میتواند باعث برگشت تند قیمت شود. بنابراین، هر موقعیت نزولی باید پیش از این رویداد با اندازه مناسب مدیریت شود.
همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید
