ماموریت بانک مرکزی ژاپن
بانک مرکزی ژاپن، بانک مرکزی این کشور است و سیاست پولی (یعنی تصمیمهایی مثل تعیین نرخ بهره و مدیریت پول در گردش) را تعیین میکند. ماموریت آن شامل چاپ اسکناس و حفظ ثبات قیمتهاست و هدف تورمی آن حدود ۲٪ است. در سال ۲۰۱۳، بانک مرکزی ژاپن برای کمک به رشد اقتصادی و بالا بردن تورم، سیاست «بسیار انبساطی» (یعنی سیاستی که با پول ارزان و نقدینگی زیاد اقتصاد را تحریک میکند) را شروع کرد. این بانک از «تسهیل کمی و کیفی» (QQE) استفاده کرد؛ یعنی پول جدید ایجاد کرد تا داراییهایی مثل اوراق بدهی دولت و اوراق بدهی شرکتها را بخرد. (اوراق بدهی، برگهای است که نشان میدهد دولت یا شرکت از شما پول قرض گرفته و بعداً با سود پس میدهد.) در سال ۲۰۱۶، نرخ بهره منفی را اجرا کرد (یعنی برخی سپردهها عملاً هزینه دارند) و کنترل بازده (Yield) اوراق ۱۰ساله دولتی را آغاز کرد. (بازده یعنی سودی که سرمایهگذار از نگهداشتن آن اوراق میگیرد.) در مارس ۲۰۲۴، نرخ بهره را افزایش داد و از حالت «بسیار انبساطی» فاصله گرفت. تحریک بزرگ اقتصادی باعث شد ین در برابر ارزهای مهم تضعیف شود و در سالهای ۲۰۲۲ و ۲۰۲۳ فشار بیشتر شد، چون بانکهای مرکزی دیگر نرخ بهره را بالا بردند. افت ین در ۲۰۲۴ تا حدی جبران شد، بعد از اینکه بانک مرکزی ژاپن بهتدریج از سیاستهای حمایتی عقبنشینی کرد. این تغییر سیاست پس از بالاتر رفتن تورم رخ داد؛ تضعیف ین و افزایش قیمت جهانی انرژی تورم را بالای ۲٪ برد. انتظار افزایش دستمزدها هم از این تغییر حمایت کرد.پیامدها برای ین و معاملهگران
اظهارات اوئدا نشان میدهد بانک مرکزی ژاپن رویکرد محتاطانهاش را ادامه میدهد. پیام او این است که هرچند تورم در مسیر درست حرکت میکند، افزایش نرخ بهره آهسته و مرحلهای خواهد بود و احتمالاً به این زودی رخ نمیدهد. برای معاملهگران، این یعنی دلیل اصلی ضعف ین—اختلاف بزرگ نرخ بهره با اقتصادهای بزرگ دیگر—در کوتاهمدت باقی میماند. عامل مهم همچنان «معامله انتقالی» (Carry Trade) است؛ یعنی قرض گرفتن پول با نرخ بهره خیلی پایین (مثل ین ژاپن) و سرمایهگذاری در جایی با نرخ بالاتر (مثل داراییهای دلاری). این کار از اختلاف نرخ بهره سود میگیرد. تا وقتی این اختلاف وجود دارد، فشار بر ین ادامه دارد و جفتهایی مثل USD/JPY بالا میمانند. سطح ۱۵۹.۲۱ نشان میدهد بازار هنوز باور دارد قرض گرفتن ین و خرید داراییهای دلاری راهبردی سودآور است. میتوان افزایش تاریخی نرخ بهره در مارس ۲۰۲۴ را بهعنوان راهنما دید. بعد از آن، ین نتوانست برای مدت طولانی قوی شود، چون بانک مرکزی علامت روشنی از سختگیریِ بیشتر و سریعتر نداد؛ الگویی که در ۲۰۲۵ هم ادامه یافت. این سابقه نشان میدهد یک تصمیمِ تنها برای تغییر روند بلندمدت ارز کافی نیست، مگر اینکه چرخهای روشن و تهاجمی از افزایش نرخ بهره شکل بگیرد. دادههای جدید از رویکرد صبورانه بانک حمایت میکنند، اما فشار آینده را هم بیشتر میکنند. آخرین آمار فوریه ۲۰۲۶ نشان داد تورم «هسته» سراسری (یعنی تورم بدون برخی اقلام پرنوسان) ۲.۵٪ بوده و بیش از دو سال بالاتر از هدف بانک مانده است. همچنین مذاکرات بهاری دستمزد موسوم به «شونتو» (یعنی چانهزنی سالانه اتحادیهها و شرکتهای بزرگ برای افزایش حقوق) تازه تمام شده و شرکتهای بزرگ با افزایش متوسط ۴.۵٪ موافقت کردهاند؛ یعنی فشارهای تورمی میتواند ریشهدارتر شود. با این شرایط، یک راهبرد قابل اجرا برای معاملهگران «ابزارهای مشتقه» (یعنی قراردادهای مالی که ارزششان از قیمت یک دارایی مثل ارز گرفته میشود) تمرکز بر «اختیار معامله» (Options) است که از نوسان کم و کاهش آهسته ارزش ین سود میبرند. فروش اختیار خرید ین (JPY Call) یا اختیار فروش دلار (USD Put) که «خارج از قیمت» هستند (Out-of-the-money؛ یعنی در قیمت فعلی هنوز به سود نرسیدهاند) به معاملهگر اجازه میدهد «پریمیوم» یا حقبیمه دریافت کند؛ یعنی شرط میبندد بانک مرکزی ناگهان خیلی سختگیر نشود و بازار را غافلگیر نکند. این روش از مسیر قابل پیشبینی و آهسته سیاست بانک مرکزی استفاده میکند. با این حال، معاملهگران باید مراقب خطر «دخالت ارزی» وزارت دارایی باشند؛ این موضوع وقتی USD/JPY به سطح ۱۶۰ نزدیک میشود جدیتر است. در اواخر ۲۰۲۴ دیدیم مقامها برای خرید ین وارد بازار شدند وقتی ارزش آن از سطحهای مشابه ضعیفتر شده بود. پس هر موقعیتی باید با کنترل ریسک سختگیرانه مدیریت شود تا در برابر جهش ناگهانی ارزش ین بهدلیل دخالت دولت محافظت ایجاد شود.
همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید
