چین سال ۲۰۲۶ را با آمارهای اقتصادی قوی آغاز کرد؛ از جمله تولید صنعتی و صادرات که بالاتر از انتظار بود. سرمایه‌گذاری در دارایی‌های ثابت (مثل ساخت‌وساز، ماشین‌آلات و زیرساخت) هم دوباره رشد کرد و با اقدامات شبه‌مالی (حمایت‌هایی شبیه خرج‌کرد بودجه دولت، اما گاهی خارج از بودجه رسمی) پشتیبانی شد. خطرهای رشد بیشتر شده است؛ به‌دلیل بالا رفتن قیمت نفت که به درگیری خاورمیانه مربوط است و همچنین نامطمئن بودن مذاکرات تجاری آمریکا و چین. این عوامل می‌تواند روی پیش‌بینی رشد تولید ناخالص داخلی ۴.۶٪ برای سال ۲۰۲۶ فشار بگذارد.

چیدمان کلیدی برای نوسان بازار

اگر هزینه مواد و نهاده‌های تولید (مثل انرژی، فلزات و قطعات) بالا برود، ممکن است مقام‌ها حمایت مالی دولت را بیشتر کنند تا شرکت‌ها تولید را کم نکنند. اقداماتی که مطرح شده شامل کاهش مالیات هدفمند (کاهش مالیات برای بخش‌های مشخص) و یارانه (پرداخت حمایتی دولت) برای شرکت‌های کوچک و متوسط و تولیدکنندگان است. سناریویی مطرح شده که در آن نفت برای ۳ ماه آینده نزدیک ۱۰۰ دلار به ازای هر بشکه می‌ماند؛ چیزی که می‌تواند حمایت‌های هدفمند بیشتری را فعال کند. تمرکز سیاست‌گذاری به سمت حفظ رشد می‌رود و اتکا بیشتر به ابزارهای مالی دولت (مثل خرج‌کرد و یارانه) خواهد بود تا اقدامات پولی (سیاست‌های بانک مرکزی مثل تغییر نرخ بهره و کنترل نقدینگی). پیش‌بینی رشد ۴.۶٪ برای ۲۰۲۶ بدون تغییر نگه داشته شده، چون اثر منفی نفت ممکن است دیرتر در سال دیده شود و توان دولت برای حمایت مالی می‌تواند آن را تا حدی خنثی کند. همچنین از احتمال لغو سفر ترامپ به چین به‌عنوان یک ریسک نام برده شده؛ اتفاقی که می‌تواند احتمال برگشت تعرفه‌ها را بالا ببرد (تعرفه یعنی مالیات روی واردات). اقتصاد چین شروع قدرتمندی داشت؛ تولید صنعتی ژانویه و فوریه با رشد ۶.۸٪ نسبت به سال قبل، بهتر از انتظار بود. اما این داده‌های داخلی مثبت زیر سایه فشارهای بیرونی قرار گرفته و نااطمینانی زیادی ایجاد کرده است. برای معامله‌گران، این برخورد خبرهای خوب داخلی با رویدادهای پرریسک جهانی معمولاً زمینه نوسان بیشتر بازار را می‌سازد.

ملاحظات معامله‌گری و پوشش ریسک

با توجه به اینکه قراردادهای آتی نفت برنت (قرارداد خرید/فروش در آینده با قیمت مشخص) در یک ماه گذشته سرسختانه بالای ۹۸ دلار برای هر بشکه مانده، این موضوع مستقیماً حاشیه سود تولیدکنندگان چینی را تهدید می‌کند (حاشیه سود یعنی تفاوت درآمد فروش و هزینه‌ها). انتظار داریم پکن برای رشد و ثبات، حمایت مالی مثل یارانه را در اولویت بگذارد، نه اینکه با سخت‌گیری پولی (مثل بالا بردن نرخ بهره) با تورم بجنگد. این الگو شبیه اقداماتی است که در بحران به‌هم‌ریختگی زنجیره تأمین جهانی در سال ۲۰۲۵ اجرا کردند (زنجیره تأمین یعنی مسیر تهیه مواد اولیه تا تولید و رساندن کالا به بازار). این نااطمینانی نشان می‌دهد خودِ نوسان می‌تواند در هفته‌های آینده قابل معامله باشد. هفته گذشته «نوسان ضمنی» (انتظار بازار از نوسان آینده که از قیمت آپشن‌ها به دست می‌آید) در آپشن‌های شاخص هانگ‌سنگ به بالاترین سطح سه‌ماهه، یعنی ۲۸٪، رسید؛ یعنی بازار خود را برای نوسان‌های بزرگ‌تر آماده می‌کند. راهبردهایی که از افزایش بالا و پایین شدن قیمت سود می‌برند—مثل خرید «استرادل» یا «استرنگل» روی صندوق‌های قابل معامله (ETF؛ صندوقی که مثل سهام در بورس خریدوفروش می‌شود) بزرگ مرتبط با چین—می‌تواند بررسی شود. (استرادل/استرنگل یعنی خرید همزمان آپشن خرید و آپشن فروش برای سود گرفتن از حرکت بزرگ قیمت، بدون اینکه جهت حرکت مهم باشد.) بزرگ‌ترین ریسک فوری، احتمال لغو سفر رئیس‌جمهور ترامپ است؛ گفته می‌شود گفت‌وگوهای اولیه به‌خاطر اختلاف بر سر تعرفه‌ها متوقف شده. لغو سفر احتمالاً باعث فروش سنگین (افت سریع قیمت‌ها) می‌شود و «آپشن فروش حمایتی» (Put؛ ابزاری برای بیمه کردن سبد در برابر افت) روی شاخص‌ها را برای هر موقعیت خرید لازم می‌کند. به نظر ما بازار فعلاً احتمال بدتر شدن دوباره روابط را کمتر از واقعیت قیمت‌گذاری کرده؛ چیزی که یادآور بالا رفتن ناگهانی تعرفه‌ها در اواخر ۲۰۲۴ است. این فشارها روی ارز هم اثر گذاشته و «یوان برون‌مرزی» (یوانی که بیرون از سرزمین اصلی چین معامله می‌شود) уже سطح ۷.۳۰ در برابر دلار آمریکا را آزمایش می‌کند. با توجه به انتظار برای کاهش فشارهای دولتی به‌صورت هدفمند و ادامه تنش‌های ژئوپولیتیک (تنش میان کشورها)، ضعیف‌تر شدن بیشتر محتمل است. ما «آپشن خرید» (Call؛ ابزاری برای سود گرفتن از بالا رفتن قیمت) روی جفت‌ارز USD/CNH را به‌عنوان راهی برای قرار گرفتن در موقعیت افت ارزش یوان تا فصل دوم سال بررسی می‌کنیم.

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید