نااطمینانی سیاسی در لهستان رو به افزایش است و گزارشهایی درباره احتمال «وتو» (یعنی رد کردن رسمی یک قانون توسط مقام دارای اختیار) که میتواند روی قانونگذاریِ تأمین مالی دفاعیِ اتحادیه اروپا اثر بگذارد منتشر شده است. دولت گفته است اگر وتو باعث مسدود شدن این لایحه شود، شاید به یک «پلن B» (یعنی برنامه جایگزین) نیاز داشته باشد.
حزب مخالف «قانون و عدالت» (PiS) «پژمیسواف چارنک» وزیر پیشین آموزش را بهعنوان نامزد نخستوزیری خود برای انتخابات عمومی پاییز ۲۰۲۷ انتخاب کرده است. این بانک اشاره کرده که PiS فردی میانهروتر از جناح مرتبط با نخستوزیر پیشین «ماتئوش موراویتسکی» را انتخاب نکرده است.
کومرتسبانک پیشبینی میکند «زلوتی» لهستان (واحد پول لهستان) در سال آینده نسبت به همتایان منطقهای خود عقب بماند، چون ریسکهای سیاسی داخلی بالاست.
افزایش اصطکاک سیاسی در لهستان نشان میدهد زلوتی احتمالاً همچنان از دیگر ارزهای منطقه عقب میماند. انتخاب یک نامزد تندروِ راستگرا برای انتخابات ۲۰۲۷ از سوی حزب مخالف، نشاندهنده راهبرد تقابل است نه سازش. این موضوع بیثباتی سیاسی را که ماههاست زیر نظر داریم، عمیقتر میکند.
این چشمانداز حتی با وجود این برقرار است که «بانک مرکزی لهستان» (نهاد تعیینکننده سیاست پولی و نرخ بهره) بیش از یک سال نرخ بهره را در سطح بالای ۵.۷۵٪ نگه داشته است. با اینکه تورم از اوجهای سال ۲۰۲۵ پایینتر آمده، هنوز سرسختانه بالاتر از هدف بانک مرکزی است و شرایط را دشوار میکند. اینکه زلوتی با وجود این «بازده بالا» (یعنی سود بالاترِ نگهداری داراییهای پولی/اوراق به آن ارز) نتوانسته تقویت شود نشان میدهد ریسک سیاسی چقدر بر ارز فشار میآورد.
با در نظر گرفتن این عوامل، «فروش استقراضی» زلوتی (یعنی معاملهای که در آن روی کاهش ارزش ارز شرط میبندند) در برابر همتایانش مثل «کرونِ چک» منطقی به نظر میرسد. ما در ماههای پایانی ۲۰۲۵ دیدیم زلوتی نسبت به کرون عملکرد ضعیفتری داشت و احتمالاً این روند ادامه مییابد. این «معامله ارزش نسبی» (یعنی خرید یک دارایی و همزمان فروش دارایی مشابه برای تمرکز روی تفاوت عملکرد) ریسک سیاسی خاص لهستان را از احساسات کلی منطقه جدا میکند.
افزایش نااطمینانی همچنین احتمال بالا رفتن «نوسان ارز» (یعنی شدت بالا و پایین شدن قیمت) را مطرح میکند. «نوسان ضمنی سهماهه» برای جفتارز یورو-زلوتی (یعنی انتظاری که بازار از نوسان آینده دارد و معمولاً از قیمت اختیار معامله برداشت میشود) از حدود ۶٪ به نزدیک ۸٪ از ابتدای سال بالا رفته است. خرید «اختیار فروش» زلوتی (put؛ یعنی قراردادی که با آن از افت قیمت سود میبرند یا ریسک افت را پوشش میدهند) میتواند راه مؤثری برای آماده شدن جهت یک حرکت تندِ تضعیف در هفتههای آینده باشد.
یک محرک مهم کوتاهمدت که باید زیر نظر داشت، احتمال وتوی قانون مربوط به تأمین مالی اتحادیه اروپا است. اختلافهای مشابه بر سر مسائل «حاکمیت قانون» (یعنی پایبندی دولت به قوانین و استقلال نهادهای قضایی) در سراسر ۲۰۲۵ وجود داشت و یک انسداد دیگر تقریباً حتماً واکنش منفی در ارز ایجاد میکند. این موضوع باعث میشود نگه داشتن موقعیتهای نزولی (یعنی شرطبندی روی افت ارزش) در همین مقطع اهمیت بیشتری داشته باشد.
همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید
