ماندن نرخها در سطح بالا برای مدت طولانیتر
بازده بالاتر در حراج امروزِ اوراق ۱۰ساله نشان میدهد بازار برای نگهداشتن بدهی دولت (Government debt: وامهایی که دولت از طریق فروش اوراق میگیرد) سود بیشتری میخواهد. این یعنی انتظار برای کاهش نرخهای فدرال رزرو (Federal Reserve: بانک مرکزی آمریکا) در حال کمرنگ شدن است. این حرکت با تازهترین دادههای تورمِ فوریه ۲۰۲۶ هم تقویت میشود: تورم سالبهسال (Year-over-year: مقایسه با همان ماه در سال قبل) کمی بالاتر از انتظار و ۳٫۱٪ ثبت شد و روند کاهش آرامی را که در اواخر ۲۰۲۵ دیده بودیم متوقف کرد. بنابراین باید انتظار داشته باشیم روایت «نرخ بهره بالا برای مدت طولانیتر» دوباره دست بالا را پیدا کند. در بازار مشتقه (Derivatives: قراردادهایی که ارزششان از داراییهای دیگر مثل اوراق، سهام یا شاخصها گرفته میشود)، یعنی باید موقعیتهایی را که به مسیر سیاست فدرال رزرو وابستهاند—مثل قراردادهای آتی SOFR (SOFR futures: قرارداد آتی بر پایه نرخ تامین مالی شبانه با وثیقه، که بهعنوان نماینده نرخ بهره کوتاهمدت آمریکا استفاده میشود)—طوری تنظیم کنیم که کاهش نرخهای کمتری را در سال جاری نشان دهد. حالا منطقی است فروش اختیار خرید (Call option: حق خرید در قیمت مشخص) روی قراردادهای آتی اوراق خزانه یا خرید اختیار فروش (Put option: حق فروش در قیمت مشخص) را در نظر بگیریم تا اگر قیمت اوراق پایینتر رفت و بازده بالا رفت، از این حرکت سود بگیریم یا ریسک را پوشش دهیم (Hedge: کاهش زیان احتمالی با گرفتن موقعیت جبرانی). این روشها راهی برای سود بردن یا محافظت در برابر این دیدگاه است که فدرال رزرو محتاط میماند. برای مشتقات سهام، این فضا به سهام رشدی و فناوری فشار میآورد، چون به هزینه بالاتر وامگیری (Borrowing costs: هزینه گرفتن وام که با نرخ بهره بالا میرود) حساساند. ما خرید اختیار فروشِ محافظتی (Protective puts: خرید اختیار فروش برای کمکردن زیان سقوط قیمت) روی شاخص نزدک ۱۰۰ (Nasdaq 100: شاخصی از ۱۰۰ شرکت بزرگ غیرمالی نزدک، عمدتاً فناوری) را بررسی میکنیم تا داراییهای بلندمدت را در برابر احتمال اصلاح (Correction: افت قابلتوجه اما معمولاً موقت) در هفتههای آینده پوشش دهیم. همزمان، افزایش نوسان ضمنی (Implied volatility: نوسانی که قیمت اختیار معامله «ضمنی» نشان میدهد و انتظار بازار از شدت نوسان آینده است) دیده میشود و همین موضوع قراردادهای آتی VIX (VIX futures: قراردادهایی بر پایه شاخص ترس/نوسان بازار) را به ابزاری مناسب برای شرطبندی روی پرنوسانتر شدن بازار تبدیل میکند. این وضعیت یادآور دوره تورمِ سرسخت ۲۰۲۴ و ۲۰۲۵ است که در آن، پیشبینیهای زودهنگام برای تغییر مسیر سیاست (Policy pivot: چرخش سیاست، مثل رفتن از افزایش نرخ به کاهش نرخ) بارها با دادههای قوی اقتصاد اشتباه از آب درآمد. آن زمان، بازارهایی که روی کوتاه آمدن فدرال رزرو شرط بسته بودند، با ماندگاری نرخهای بالا غافلگیر شدند. این الگوی تاریخی نشان میدهد افزایش فعلی بازده را باید جدی گرفت: بخش آسانِ مسیر کاهش تورم به پایان رسیده است.
همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید
