نرخهای اروپا هنوز به تغییرات قیمت انرژی حساساند و بازارها هنوز برای سال ۲۰۲۶ افزایش نرخ بهره توسط **بانک مرکزی اروپا (ECB)** را قیمتگذاری میکنند (یعنی معاملهگران در قیمتها فرض میکنند نرخها بالا میرود). اگر هزینه انرژی پایینتر بیاید، انتظار میرود این انتظارِ افزایش نرخ از بین برود و نرخهای ۲ساله پایینتر برود.
با افت قیمت انرژی، نرخهای ۱۰ساله میتوانند نزدیک سطح فعلی بمانند، اگر «حس ریسک» بهتر شود (حس ریسک یعنی میزان تمایل سرمایهگذاران به خرید داراییهای پرریسک مثل سهام). این سناریو فرض میکند فشار تورمی (یعنی سرعت بالا رفتن قیمتها) با افت انرژی کمتر میشود.
اگر قیمت انرژی مدت بیشتری بالا بماند، اثر آن به چشمانداز رشد بستگی دارد. در سناریویی که قیمت انرژی تند بالا برود و ماهها بالا بماند، ممکن است ECB به سمت افزایش نرخ هل داده شود و در ابتدا «منحنی سوآپ یورو» را بالا ببرد (منحنی سوآپ یعنی نرخهای بهرهای که در قراردادهای مبادله نرخ بهره برای سررسیدهای مختلف شکل میگیرد).
هزینه انرژی بالاتر و سیاست سختگیرانهتر (سیاست سختگیرانه یعنی گرایش به بالا بردن نرخ بهره و سختتر کردن گرفتن وام) میتواند رشد و حس ریسک را ضعیف کند. بازارها ممکن است بعد از شوک اولیه تورم، شروع کنند «سیاست آسانتر» را قیمتگذاری کنند (یعنی انتظار کاهش نرخ بهره)، و این میتواند نرخهای بلندمدتتر را پایین بکشد.
قیمت نفت نشان میدهد درگیری خاورمیانه هنوز به پایان نزدیک نشده است. سهام بالاتر رفته، اما **VIX** نشان میدهد حس ریسک هنوز شکننده است (VIX شاخص نوسان بازار سهام آمریکا است و وقتی بالا باشد یعنی ترس/بیاطمینانی بیشتر است).
اگر افت بیشتری در قیمت انرژی رخ دهد—مثلاً بهدلیل کاهش تنش در خاورمیانه—باید احتمال افزایش نرخ ECB از بین برود و نرخهای ۲ساله دوباره پایین بیاید. همین الگو را در نیمه دوم ۲۰۲۵ دیدیم که با افت هزینه انرژی، فشار روی بانک مرکزی کمتر شد. این سناریو به نفع راهبردهایی است که از پایین آمدن نرخهای کوتاهمدت سود میبرند، مثل خرید «گیرنده سوآپ ۲ساله» (گیرنده سوآپ یعنی در قرارداد سوآپ، نرخ ثابت را دریافت میکنید و از افت نرخها سود میبرید).
اما اگر قیمت انرژی بالا بماند و نفت برنت نزدیک سطح فعلیِ ۹۵ دلار برای هر بشکه بماند، وضعیت پیچیدهتر میشود. اثر فوری میتواند این باشد که ECB مجبور به افزایش نرخ شود و کل منحنی سوآپ را بالا ببرد، چون با تورم بالاتر میجنگد. ولی با توجه به اینکه «PMI تولیدی» منطقه یورو (PMI شاخص مدیران خرید است؛ زیر ۵۰ یعنی بخش تولید در حال کوچک شدن است) اخیراً نشانههای ضعف زیر ۵۰ را نشان داده، این کار میتواند چشمانداز رشد را خراب کند.
این خطر «رکود تورمی» (رکود تورمی یعنی همزمان رشد ضعیف/رکود و تورم بالا) باعث میشود بازارها سریعتر برای آینده دورتر کاهش نرخها را قیمتگذاری کنند، حتی اگر همزمان باید یک افزایش نرخِ نزدیکمدت را هم هضم کنند. برای معاملهگران، این یعنی احتمالاً باید برای «صافتر شدن منحنی بازده» موقعیت گرفت (صاف شدن منحنی یعنی اختلاف نرخهای کوتاهمدت و بلندمدت کمتر شود؛ معمولاً یعنی نرخهای بلندمدت بیشتر از کوتاهمدت پایین میآید). شاخص VIX همچنان بالاست، یعنی حس ریسک شکننده است و با این تصویرِ کند شدن اقتصاد همخوانی دارد.
همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید
