غافلگیری در ذخایر و فشار بر قیمت
افزایش ذخایر نفت خام به میزان ۳.۸۲۴ میلیون بشکه، بهطور قابلتوجهی بالاتر از پیشبینی ۱.۱ میلیون بشکه است و در کوتاهمدت نشانهای منفی برای قیمت نفت محسوب میشود. این را بهعنوان فشار مستقیم رو به پایین بر قراردادهای آتی (Futures: قرارداد خرید/فروش در آینده با قیمت از پیش تعیینشده) نفت WTI و برنت در نزدیکترین سررسید (Front-month: نزدیکترین ماه تحویل) میبینیم. این افزایش غیرمنتظره یعنی یا تقاضا (Demand: میزان خرید و مصرف) ضعیفتر از تصور ماست یا عرضه (Supply: میزان تولید و ورود به بازار) بیشتر است. با نگاه دقیقتر، این افزایش ذخایر با دادههای اخیر دیگر همخوان است. تولید نفت خام آمریکا نزدیک رکورد ۱۳.۲ میلیون بشکه در روز مانده، در حالیکه نرخ بهرهبرداری پالایشگاهها (Refinery utilization: درصد ظرفیت فعال پالایشگاهها) حدود ۸۶٪ است چون در دوره تعمیرات فصلی بهار قرار داریم. ترکیب تولید بالا و ظرفیت پایینترِ پالایش، طبیعی است که باعث شود نفت بیشتری وارد انبارها شود. از سمت تقاضا هم وضعیت در حال ضعیفتر شدن است و دلیل بیشتری برای احتیاط میدهد. آمارهای تازه نشان میدهد «بنزین عرضهشده/تحویلشده به بازار» که بهعنوان جانشین تقاضا (Proxy for demand: شاخصی که بهجای اندازهگیری مستقیم تقاضا استفاده میشود) به کار میرود، حدود ۲٪ پایینتر از همین زمان در مارس ۲۰۲۵ است. این میتواند نشانه کندی اقتصاد یا تغییر عادت مصرفکننده باشد که مصرف را کم میکند. برای معاملهگران ابزارهای مشتقه (Derivatives: ابزارهای مالی که ارزششان از دارایی اصلی مثل نفت گرفته میشود)، این شرایط به نفع روشهایی است که از افت قیمت یا ثابتماندن آن سود میگیرند. بهنظر ما فروش اسپرد اختیار خریدِ خارج از قیمت (Out-of-the-money call spread: فروش ترکیبی اختیار خرید با قیمت اعمال دورتر از قیمت فعلی، برای گرفتن حقبیمه با ریسک محدود) روی قراردادهای ماه می یا ژوئن میتواند روشی باشد برای دریافت حقبیمه (Premium: مبلغی که بابت فروش/خرید اختیار پرداخت میشود) با محدودکردن ریسک. مازاد عرضه همچنین احتمالاً «کانتانگو» (Contango: حالتی که قیمت قراردادهای آتیِ ماههای دورتر از ماه نزدیکتر بالاتر است) را تقویت میکند و معاملات «اسپرد تقویمی» (Calendar spread: فروش قرارداد ماه نزدیک و خرید قرارداد با سررسید دورتر) را جذابتر میسازد. این وضعیت، نگرانیهای تقاضا را که از اواخر ۲۰۲۵ در حال شکلگیری بود تأیید میکند. در حالیکه بخش زیادی از نوسان سالهای قبل از ریسکهای ژئوپولیتیکِ عرضه (Geopolitical supply risks: ریسکهای مرتبط با سیاست و تنشهای بینالمللی که تولید/صادرات را مختل میکند) میآمد، روایت بازار اکنون در حال تغییر است. تمرکز بازار در هفتههای آینده بیشتر روی همین تصویرِ مازاد عرضه خواهد بود.تمرکز بازار در کوتاهمدت
همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید
