شاخص هماهنگشده قیمت مصرفکننده آلمان (HICP: شاخصی استاندارد برای سنجش تورم در کشورهای اتحادیه اروپا که برای قابلمقایسه بودن بین کشورها طراحی شده) در ماه فوریه نسبت به ماه قبل ۰.۴٪ افزایش یافت. این نتیجه دقیقاً با پیشبینی ۰.۴٪ برابر بود.
این داده نشان میدهد قیمتهای مصرفکننده نسبت به ماه قبل بالا رفتهاند. در این گزارش عدد دیگری ارائه نشد.
اینکه تورم آلمان در فوریه دقیقاً مطابق پیشبینی ۰.۴٪ اعلام شد، یک عامل مهمِ «ابهام» برای بازار را حذف میکند. یعنی احتمالاً در چند هفته آینده «نوسان ضمنی» (Implied Volatility: نوسانی که بازار از روی قیمت اختیار معاملهها انتظار دارد، نه نوسانی که حتماً رخ داده) در داراییهای اروپایی کمتر میشود. به نظر ما معاملهگران باید اندازه موقعیتهای «خرید نوسان» (Long Volatility: استراتژیهایی که از زیاد شدن نوسان سود میبرند، مثل خرید اختیار خرید/فروش) را کاهش دهند.
این تورمِ باثبات، دیدگاه ما را تقویت میکند که بانک مرکزی اروپا (ECB) از مسیر فعلی و محتاطانه سیاستگذاری خود منحرف نمیشود. با نگاه به مجموعه «کاهش تدریجی نرخ بهره» (Rate Cuts: پایین آوردن نرخهای سیاستی برای آسانتر شدن تامین مالی) که از میانه ۲۰۲۵ شروع شد، این داده دلیلی برای تندتر کردن سرعت تصمیمها به سیاستگذاران نمیدهد. بازار این رویکرد «صبر و مشاهده» (Wait and See: تصمیمگیری با اتکا به دادههای بعدی و بدون عجله) را درست قیمتگذاری کرده است.
آمارهای اخیر هم این تصویر را تایید میکند؛ «تورم هسته» (Core Inflation: تورم بدون اقلام پرنوسان مثل انرژی و غذا) در کل منطقه یورو برای ژانویه ۲۰۲۶ به ۲.۵٪ کاهش یافته، در حالی که در سهماهه پایانی ۲۰۲۵ رقم ۲.۹٪ بود. این کاهش آرام و پیوسته به سمت هدف ۲٪، منطقی بودنِ پرهیز از شرطبندی روی تغییرات ناگهانی سیاست را تایید میکند. محتملترین نتیجه، محیط سیاستی باثبات است.
در «مشتقههای سهام» (Equity Derivatives: قراردادهای وابسته به قیمت سهام/شاخص، مثل اختیار معامله و قراردادهای آتی)، این یعنی «فروش پریمیوم» (Selling Premium: فروش اختیار معامله و دریافت پول/حقبیمه) روی شاخصهایی مثل داکس (DAX: شاخص سهام شرکتهای بزرگ آلمان) میتواند رویکردی محتاطانه باشد. با توجه به اینکه شاخص نوسان VSTOXX (شاخصی شبیه VIX برای اروپا که انتظار نوسان شاخصهای اروپایی را نشان میدهد) اخیراً نزدیک کفهای پس از ۲۰۲۵ و حوالی ۱۴ معامله شده، «فروش اختیار خرید پوششدار» (Covered Call: داشتن سهم و همزمان فروش اختیار خرید روی همان دارایی برای گرفتن درآمد) در برابر موقعیتهای خرید سهام، یا راهاندازی «اسپرد گاویِ اختیار فروش» (Bull Put Spread: فروش یک اختیار فروش و خرید اختیار فروش با قیمت پایینتر برای کسب درآمد در بازار خنثی تا صعودی با ریسک محدودتر) میتواند از آرامش مورد انتظار بازار استفاده کند. این کار امکان ایجاد درآمد را در بازاری فراهم میکند که انتظار شوک بزرگ ندارد.
در بازار «نرخ بهره»، قابلپیشبینی بودن این تورم، بخش کوتاهمدتِ «منحنی آتیهای یوریبور» (EURIBOR Futures Curve: قیمت قراردادهای آتی که انتظارات بازار از نرخهای بهره کوتاهمدت یورو را نشان میدهد) را محکمتر میکند. ما ارزش زیادی در گرفتن موقعیت برای غافلگیری در نشست بعدی بانک مرکزی اروپا نمیبینیم. به جای آن، معاملهگران میتوانند «اسپرد تقویمی» (Calendar Spread: معامله همزمان روی سررسیدهای متفاوت یک ابزار، برای شرطبندی روی تغییرات نسبی در زمان) را مدنظر قرار دهند که روی تداوم این ثبات تا سهماهه دوم ۲۰۲۶ حساب میکند.
همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید
